《偉大的博弈》書(shū)摘：這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)持續(xù)下去？

　　截止到1999年夏天，道瓊斯指數(shù)較1990年年初已經(jīng)上漲了將近400％。如果從1980年算起
的話，市場(chǎng)已經(jīng)上漲了1300％。其間，交易量也在大幅上升，到1999年，紐約股票交易所的平
均日交易量已經(jīng)超過(guò)了1987年股市崩盤(pán)時(shí)的日交易記錄，而該記錄本身已經(jīng)是前一個(gè)紀(jì)錄的兩
倍之巨了。今天的平均日交易量甚至比20世紀(jì)40年代任何一年的年交易量都高。
　　這種趨勢(shì)會(huì)不會(huì)繼續(xù)下去呢？沒(méi)有人知道，歷史學(xué)家們也不會(huì)知道，但是有一件事是確定
的——所有的牛市都會(huì)結(jié)束。不論是1929年的大崩盤(pán)，或是1966年的市場(chǎng)低迷，這些都取決于
那些超過(guò)我們控制的力量的相互作用。但同時(shí)，就像我們看到的1987年的情形一樣，如果監(jiān)管
當(dāng)局密切關(guān)注事態(tài)的發(fā)展，而且采取強(qiáng)有力的行動(dòng)的話，股市崩盤(pán)的后果并不一定是災(zāi)難性的
。
　　這正是華爾街在新的千年面臨的困惑。就像因?yàn)椤疤┨鼓峥颂?hào)”的沉沒(méi)才建立了北大西洋
冰層巡邏制度一樣，監(jiān)管的加強(qiáng)往往只有在一些痛苦的經(jīng)歷，尤其是災(zāi)難性的事件之后才會(huì)來(lái)
臨。只有在飽嘗了19世紀(jì)60年代以前放任自流的市場(chǎng)中投機(jī)者們?yōu)樗麨榈目喙螅庞辛私?jīng)
紀(jì)人隊(duì)伍對(duì)市場(chǎng)投機(jī)行為的有效抑制。同樣，只有當(dāng)理查德惠特尼使整個(gè)證券業(yè)蒙羞之后，證
券交易委員會(huì)才開(kāi)始對(duì)經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍實(shí)施監(jiān)管。
　　正是證券交易委員會(huì)的有效監(jiān)管才給華爾街帶來(lái)了60年的穩(wěn)定（雖然中間有熊市的間歇）
和巨大的繁榮，而美國(guó)也得以坐享全球最大的、最有效率的證券市場(chǎng)所帶來(lái)的巨大經(jīng)濟(jì)利益。
今天，情況在慢慢地發(fā)生變化，一種全新的通信工具——互聯(lián)網(wǎng)，正以遠(yuǎn)勝于19世紀(jì)中葉的電
報(bào)的速度迅速將這個(gè)世界聯(lián)系在一起。
　　在20世紀(jì)20年代，只有大廳交易員(紐約股票交易所席位的擁有者)作為一種特許經(jīng)營(yíng)，才
能夠在一天之內(nèi)買(mǎi)賣(mài)幾十次股票。但是由于有了互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在只要有幾千美元、一臺(tái)電腦和一
根能上網(wǎng)的電話線，所有人都可以做到這一點(diǎn)了。這些人被稱為即時(shí)交易者，他們往往會(huì)在一
天結(jié)束時(shí)會(huì)將當(dāng)天的股票賣(mài)出。
　　目前，大約有500萬(wàn)人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)擁有在線的股票賬戶，據(jù)估計(jì)，其中有100萬(wàn)人是即時(shí)交
易者，而且，這一數(shù)字還在呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。即時(shí)交易者買(mǎi)賣(mài)股票的速度通常是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)人的12
倍，有時(shí)甚至每天買(mǎi)賣(mài)上千次。在線交易方式迅速在華爾街占據(jù)了重要地位，以至于華爾街上
受此沖擊最大的公司——美林公司(它有1.4萬(wàn)名持牌經(jīng)紀(jì)人，他們依靠客戶傭金生存的方式直
接受到在線交易的威脅)，在1999年中旬也宣布將向其客戶提供互聯(lián)網(wǎng)在線交易服務(wù)。這一舉
措將在此后的數(shù)年給華爾街帶來(lái)巨大的變化。
　　同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)也被證明是為無(wú)數(shù)快速致富的夢(mèng)想提供的一塊沃土。就像20世紀(jì)20年代大家
口頭傳遞各種秘訣一樣，互聯(lián)網(wǎng)也提供無(wú)數(shù)投資論壇供在線投資者討論股票和交換投資心得，
在20世紀(jì)90年代晚期，與20世紀(jì)20年代類(lèi)似的過(guò)熱開(kāi)始出現(xiàn)——網(wǎng)絡(luò)股泡沫，很多上市公司股
票價(jià)格的變化受到與該公司的商業(yè)前景毫不相關(guān)或者關(guān)聯(lián)很小的因素的影響。
　　例如，當(dāng)Ticketmaster——一家提供售票服務(wù)的公司，股票代碼為T(mén)MCS，在上市第一天上
漲了300％時(shí)，一個(gè)與它毫不相關(guān)、提供物業(yè)管理的公司Temco Service，因其代號(hào)TMCO與TMCS
相似，也上漲了150％。其實(shí)，這道理是再簡(jiǎn)單不過(guò)的了。互聯(lián)網(wǎng)本來(lái)就是個(gè)傳染跟風(fēng)情緒的
最好系統(tǒng)。那么由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管這種正在出現(xiàn)的新的交易方式呢？答案是，還沒(méi)有人。就像20年前
密特朗所發(fā)現(xiàn)的那樣，市場(chǎng)正在徹底地全球化和一體化。華爾街已經(jīng)超越國(guó)界，其影響力也超
越了國(guó)界，而監(jiān)管只能止步于各國(guó)的邊境之內(nèi)。
　　要改變這一點(diǎn)非常困難。因?yàn)椋绻⒁粋€(gè)有效的、世界性市場(chǎng)的監(jiān)管體系，必然要
牽涉到世界大國(guó)在主權(quán)上的實(shí)質(zhì)性的讓步，但是沒(méi)有什么比讓一個(gè)國(guó)家在自由和獨(dú)立問(wèn)題上讓
步更難的事了。人類(lèi)就是這樣，也許只有一場(chǎng)像“泰坦尼克號(hào)”那樣的金融災(zāi)難才能帶來(lái)這樣
一個(gè)統(tǒng)一而有效的全球監(jiān)管體系。
　　因?yàn)槿A爾街和政治家們尚不能建立起這樣的監(jiān)管框架來(lái)保證全球化市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)，也
因?yàn)槲覀兦懊嫠岬降摹百Y本主義的問(wèn)題在于資本家本身的貪得無(wú)厭”，所以，華爾街再
次發(fā)生如同1929年那樣規(guī)模的股災(zāi)，也并不是完全沒(méi)有可能的。但是，即便如此，華爾街也不
會(huì)就此止步，至少?gòu)拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不會(huì)。
　　因?yàn)椋M管有數(shù)不清的海難，人類(lèi)依然揚(yáng)帆出海；同樣的道理，盡管有無(wú)數(shù)次股災(zāi)，人們
依然會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，辛勤地買(mǎi)低賣(mài)高，懷著對(duì)美好未來(lái)的憧憬，將手里的資金投入到股市，
去參與這場(chǎng)博弈。這和人們?nèi)ヌ诫U(xiǎn)——去看看地平線以外的未知世界，是一個(gè)道理。它們都是
我們?nèi)祟?lèi)本性無(wú)法分割的一部分。■

　　摘自《偉大的博弈：華爾街金融帝國(guó)的崛起》，[美]約翰·S·戈登 著，中信出版社，定價(jià)39元

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