惠譽下調美國信用評級

　　惠譽似乎吃了豹子膽。

　　當地時間8月1日，惠譽宣布，將美國信用評級，從AAA下調至AA+。此次是惠譽自1994年首次發布美國信用評級以來第一次對該國的評級下調。下調評級之后，惠譽表示：“美國評級下調反映了未來三年的預期財政惡化，高企且不斷增長的政府債務負擔，以及過去20年相對其他AA和AAA評級國家治理受到侵蝕的反映，這在反復的債務上限僵局和最后一刻才得以化解僵局，得到了充分體現。”（惠譽確定自己沒拿錯中國外交部的發言稿？）

　　一石激起千層浪，惠譽下調美國信用評級的做法，引發了市場的恐慌。美債是美股和其他債券的定價基準，雖然惠譽下調評級不會動搖美債的基石地位，但激發了一些人對美債可靠性的質疑。納斯達克指數跳空低開，開盤兩個小時就下跌了2%。跌穿14000點整數位。

　　耶倫馬上發表公開聲明，嚴厲批評惠譽下調美國信用評級的行為：“我強烈不同意惠譽評級的決定。惠譽的決定并沒有改變美國人、投資者和世界各地的人們已經知道的事實：美國國債仍然是世界上最安全和流動性最高的資產，而且美國經濟從根本上來說是強勁的。……下調美國評級是武斷的，基于過期數據的錯誤決定”，這話說的很重，就差指著惠譽的鼻子罵“通敵內賊”了。白宮方面也表示，“惠譽下調美國評級的決定忽視了美國經濟的韌性和潛在力道。”（講潛力和韌性，看來的確沒啥硬數據能反駁惠譽了）

　　老虎的屁股摸不得，惠譽下調美國信用評級的行為，顯得相當有膽量。

　　今天之前，三大評級機構歷史上只對美國下調過一次評級。因為當年敢下調美國評級的機構，遭到了美國政府異常嚴厲的報復，殺雞儆猴之下，沒人再敢造次。

　　2011年的時候，標準普爾曾經因為美債危機，下調過美國的主權信用評級，首次取消了美國債務的AAA評級，把美國主權債務評級降至AA+。結果降級之后第二周，美國證監會SEC的調查函就到了，不但要調查評級下調的原因，還要標準普爾將知曉美國債務評級下調決定的所有員工名單遞交審查，公司要罰，主使降級的職員要抓。

　　美國財政部、證交所、FBI等強力機關馬上開動國家機器開始揮舞鐵拳，時任總統奧巴馬、股神巴菲特等名人名流也紛紛下場痛批標普。下調美國評級17天后，標普CEO夏爾馬（這人是個印度裔）黯然離職。不靠譜的外籍人士下臺，換上土生土長最可靠的WASP，花旗銀行首席運營官彼得森。經過調查，標普甚至收到了一張50億美元的罰款單……

　　WASP：白人·盎格魯薩格遜·新教徒，美國政審最忠誠的一撮人。這個圖有點outdated，天主教目前是4%，因為拜登也是天主教徒。

　　敢下調美國評級，就讓你吃罰單、丟工作，甚至要丟監獄，這誰還敢下調美國評級？哪怕美國開動印鈔機，一年印出了過去兩百多年的鈔票總額，哪怕兩年內鬧了三次債務違約危機，被美國人控制的三大評級機構也不敢下調美國信用等級一分一毫。

　　難道惠譽這次真的吃了豹子膽？

　　詭異的時機

　　惠譽不但像是吃了豹子膽，也仿佛吃了迷魂藥。因為這次下調美國信用等級的時機，實在是太奇怪了。

　　惠譽下調評級的理由有兩個，雖然這兩個理由都成立，但時機都不太對：

　　1. 惠譽認為美國兩黨的債務上限之爭傷害了美國的信用，美債多次面臨違約顯示了美國政治分裂，管理惡化。

　　但如果真的是這個原因，幾個月之前美國債務危機沒解決的時候惠譽為什么不下降評級？偏偏到了美國兩黨已經同意取消債務上限兩年，債務危機解除之后突然下調？

　　2. 惠譽認為美國債務水平太高，赤字水平不可持續。惠譽預測，2023年美國政府的總赤字將攀升至國內生產總值的6.3%，大大高于2022年的3.7%，這反映出聯邦收入下降、新的支出計劃太高以及更高的利息負擔。

　　這事倒也沒錯，但美國債務高也不是第一天了，特朗普時代的赤字比現在高得多，如果因為杠桿太高下調評級，那早該下調了，何必等到現在。

　　實際上，美國長期國債的期限溢價在不斷下降，顯示市場對于美債需求旺盛及對美債的信息充足。

　　那惠譽到底是喝了什么迷魂湯，要下調美國信用評級？

　　包不住的火，借下坡的驢

　　惠譽詭異行動背后的原因，很可能是兩個：

　　包不住的火：美國經濟數據造假已經到了聳人聽聞的地步，前文也有所提及：注水的美國經濟統計，連美聯儲都看不下去了

　　美國今年1-4月的用電量全面下跌。占總電量38%的居民用電4538億度，同比下降5%。占總電量35%的商業用電4226億度，同比下降0.7%，占總用電量27%的工業用電3167億度，同比下降2.1%。

　　中國前四個月用電量增長3.4%，經濟增長4.5%。美國一季度經濟增長2%，但用電量卻下降了2.7%。所有經濟活動都要消耗電力，經濟活動增長但用電量突然下降，難道是美國人掌握了用愛發電的天頂星科技？

　　政府收入下降11%，出口下降3.6%，用電量下降2.7%，然后一二季度美國經濟還增長了2%以上？大家都說埃蘇丹用降息對抗通脹是經濟學悖論，我看美國經濟增長才是“經濟學不存在了”式的黑魔法。

　　實際上，美國人自己也知道自己的統計數字有問題。為了給加息找理由，每次都是當月公布一個很高的就業數字，然后過幾個月再偷偷的“修正”下來。

　　美國光鮮的就業數字背后，是瘋狂的編數。之前3月非農就業23.6萬人，也是非常好，但之后就偷偷的修整至16.5萬。二月也是一樣，從32.6萬降至24.8萬，兩月總計共下調了14.9萬，誰知道這個月的好數字，會不會下個月也偷偷下修。先用好數字穩住市場，之后再偷偷修正數字。為了加息也是挺拼的……

　　到最后，連美聯儲的官員都開始質疑每個月的好數字了。在6月FOMC會議上討論貨幣政策前景時，根據最近公布的會議紀要，部分美聯儲官員懷疑，非農就業人數強勁增長可能夸大了勞動力市場的強度。美聯儲決策者在會議期間指出，其他衡量就業狀況的指標，包括勞動部的家庭調查和人口普查報告，以及美聯儲工作人員自己的計算，表明就業增長可能弱于非農就業數字顯示的情況。

　　紙是包不住火的，也許惠譽這次想要賭一把，美國經濟數字“統計回歸”？惠譽是三大評級機構里唯一的非美資機構，美國人對惠譽的控制相對較小。

　　另一個可能：捅破“拜登經濟學”。

　　美國之所以一直說要衰退，但一直不衰退，最關鍵是通過無限借債，政府海量支出支撐了經濟。明年選戰在即，特朗普已經傲立共和黨內戰頭名（第二名德桑蒂斯只有18%支持率，川皇領先36個百分點，壓倒性優勢），而且對拜登勝率可觀。

　　拜登那邊因為小兒子亨特拜登的刑事案被發回重審（原本是個認罪緩刑，但是在共和黨的折騰下，被認為是司法不公，最終重審），而且過程中又拔蘿卜帶出泥，被發現亨特拜登很可能是拜登的白手套，真正有賣國嫌疑的是拜登本人……

　　這種情況下，拜登在明年的選舉中兇多吉少。不過拜登畢竟是在任總統，資源海量。只要拜登能繼續印鈔機搞赤字發福利買選票，共和黨也不一定能贏。

　　你看，八十萬張票簽個字就能到手，只要印鈔機在手，沒有搞不定的事情……

　　這個時候，如果能幫共和黨捅一把拜登經濟學的軟肋，那可就是從龍之功了。畢竟共和黨重新拿下眾議院之后，美國證監會、FBI、財政部這里邊，已經出現了大量的內斗情況，不太可能像2011年一樣雷霆重擊去對付惠譽（畢竟惠譽是歐資，不是美資），而如果共和黨真的翻身成功，那惠譽的想象空間可就大的多了。

　　惠譽CEO，61歲的保羅泰勒身上可能要發生一些神奇的事情了。

　　眾議院共和黨發言人Jack Pandol在推特上表示，降級的原因是“拜登經濟學”

　　惠譽想燒冷灶？

　　余味 · 大壩上的蟻穴

　　惠譽的歐洲背景，很可能是這次調降美國信用評級的最主要原因。畢竟FBI和IRS沒法直接到公司門口查水表，還是能給人很大的勇氣的。只不過連倫敦的評級機構都敢造次，美國的控制力的確滑落的不成體統。

　　在最后一根稻草壓上去之前，駱駝總是還能往前挪步。惠譽下調美國評級，可能不會對美債造成什么致命影響，但是今天惠譽敢摸老虎尾巴，明天會不會有張三李四也復刻呢？

　　日本是5月份拋售304億美元美債，持有量減少到10.968萬億美元。自2021年峰值以來，日本累計凈拋售額為2118億美元，賣出率約為17.5%。英國作為美國國債第三大持有者，于5月拋售了141億美元，這是英國第二個月減持美債，4月和5月的拋售美債總計為445億美元。沙特所持美債從兩年前的峰值1844億美元下降到1113億美元，累計凈拋售為731億美元，累計美債減持接近40%。阿聯酋也拋售了其持有的美債總數的21%。而中國持有美債的金額，更大減了222億美元至8467億美元，為2010年以來最低。

　　大壩上的蟻穴已經清晰可見。

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