幾乎一夜之間，瑞士信貸這家擁有167年歷史的世界500強被瑞士銀行（英文UBS）以30億瑞郎的跳水價收購的消息傳遍了全球。

　　值得注意的是，此次收購不是通過現金交易，而是股份對價交易。根據公布的交易條款，瑞士信貸股東每持有22.48股瑞信股份將相應獲得1股瑞銀集團股份（每股價格約為0.76瑞士法郎）。從資產規模上來看，毫無疑問，這將創建一個擁有超過5萬億美元投資資產的公司。

　　不過，資產如此龐大、掌管萬億投資的公司，交易對價卻只有區區30億瑞郎，換算成美元也才大約32.3億美元，連賣咖啡的瑞幸都不如。截止3月2日，瑞幸咖啡發布2022財年第四季度及全年業績報告時，其市值已達到72.94億美元。

　　瑞士信貸成立于1856年，總部設于瑞士蘇黎世，是瑞士第二大銀行、全球赫赫有名的第五大財團，2022年世界500強位列第494位，在全球資本市場具有重要影響力。瑞士信貸的大樓位于蘇黎世班霍夫大街，這是一條號稱“世界上最富有的街道”，金融巨頭、珠寶、鐘表、奢侈品等等皆在此地云集。而瑞士信貸與百年宿敵瑞士銀行僅僅一墻之隔。

　　2023年2月，瑞士信貸對外公布2022財年凈虧損73億瑞士法郎，連續第二年錄得凈虧損，相當于前十年的盈利總和。僅僅過了一個月左右，瑞士信貸發布報告稱，該行對財務報告的內部控制存在重大缺陷。

　　用老百姓都能聽懂的話來說，就是賬面無法繼續粉飾了，問題徹底暴露出來了，完犢子了。

　　在過去的一年時間里，瑞士信貸的股價跌跌不休，累計有74%化為泡影，在上周五時其市值已經跌至80億美元，連瑞士銀行市值的七分之一都不到，后者市值約為570億美元。

　　瑞士央行眼見不妙，宣布緊急為瑞士信貸提供500億瑞郎（約合540億美元）的信用貸款額度，但卻仍舊無法阻止其股價繼續跳水。據悉，在2022年最后三個月，客戶們蜂擁而出，從瑞士信貸支取、轉移了大概1110億瑞士法郎的存款。此后，瑞士信貸的每日存款業務變為負增長，幾乎每天流出的客戶存款都超過100億瑞士法郎。因此，瑞士央行這540億美元扔進去，只冒了個泡泡很快就沒了。

　　作為百年競爭對手，瑞士銀行一看這架勢，曾提議以10億美元的地板價來換股收購瑞士信貸，此舉等于將瑞信原股東的權益幾乎全部清零。瑞士信貸當然不肯同意。不過，后來事件的發展已經完全超越了瑞士信貸的可控范圍，只能通過外力來解決了。瑞士政府和瑞士央行開始介入瑞士信貸的處理，據說直接繞過了股東大會程序。也就是說，公司如何處理，股東大會說了不算，而是瑞士政府和瑞士央行說了算。股東們的權益能剩多少、能賣多少，全部由瑞士政府和瑞士央行來搞“一言堂”。

　　瑞士聯邦委員會針對本次特殊交易發布了一項緊急法令，宣稱此次合并將在無需瑞銀和瑞信股東批準的情況下實施，以增強交易的確定性。

　　此時此刻， 什么契約精神、公司法，已經不見了。

　　由此引發的結果便是，沙特國家銀行作為瑞士信貸的第一大股東（持股9.9%），用大約15億美元、不足半年的時間（去年10月購入股份）換來了“一夜巨額虧損超過10億美元”。

　　與此同時，瑞士金融市場監管局（FINMA）宣布，瑞士信貸發行的172億美元AT1債券（Additional Tier 1 Capital Bond，額外一級資本債券）亦被一夜清零。這些債權的持有人聞訊后欲哭無淚，只能作減記處理。但此舉引發了債券市場的連續反應，導致涉及瑞士信貸的各相關機構債券跌跌不休。東亞銀行、匯豐銀行等AT1債券已經創下有史以來的最大跌幅，在倫敦上市的景順AT1資本債券UCITS ETF（持倉3%為瑞信證券）也暴跌17%，為歷史之最。

　　其實，額外一級資本債是一種應急可轉債（Contingent Convertible Bonds, 簡稱CoCo債券），這種債券有幾個特點：

　　其一，發行銀行在陷入困境時，可以暫停支付利息，將債券轉換為股權；

　　其二，風險高，利息也高，回報率要比歐洲銀行股票高；

　　其三，屬于永續債，銀行發行后永遠不用還本金，只用支付利息，不過，該債券可以在第三方之間進行交易；

　　其四，償付順序在普通股之前，但排在存款、一般債權人和次級債務之后。

　　但現在瑞士政府的做法，直接將瑞士信貸發行的該類型債券全部清零，也不支付到期利息，更不轉換成瑞銀普通股，令人大跌眼鏡。此舉開創歷史先河，令瑞士積累百年的聲譽幾乎一掃而空。

　　原來，關鍵時刻，吃肉是可以不吐骨頭的。

　　說個金融游戲，張三去國外某銀行存入1000元，存款利息2%，該銀行收到這筆款項后，就想著如何利用這賬上的1000元來掙錢，于是把錢通過貸款的方式借出去給需要的人，每年利息10%，一進一出，可以賺取利息之差8%，即80元?？墒?，銀行認為時間周期太長，一年才賺80元，資金利用效率不高，于是搞金融創新。如何創新呢？根據數學算式，要想賺取更多的利潤，那么可以放大金額，基數大了，自然而然利潤也就多了。

　　本來，銀行應該有一定的存款準備金率的，就是不能把所有的資金都貸款貸出去，萬一遇到點什么事呢？萬一儲戶集中來提取大筆金額呢，是不是？

　　但是，國外某些銀行膽子很大，瞅著存款業務和取款業務正常，有一進一出的流水，就不設存款準備金率，幾乎把所有資金都利用起來，通過貸款等各種方式放出去，以收取利息。

　　目標客戶沒有那么多，怎么辦？

　　那就讓單個客戶貸款金額成倍增加，美其名曰“加杠桿”，看客戶資質，五倍、十倍地上，這樣收取的利息不也成倍增加了么？

　　可是，這里有個問題，加了杠桿，風險也隨之上去了，萬一錢收不回來怎么辦？這一筆虧損，可能就把全部利潤給賠進去呀。

　　于是，搞金融的人又開始琢磨了，在大額交易中如何想方設法把風險留給別人、把萬無一失的利潤留給自己。在這種思想的指導下，銀行也同意拿出部分利潤分給別人，以便有人因為看上這個香餑餑來給自己當接盤俠。只要能把風險甩出去，那自己就可以高枕無憂了。

　　有鑒于此，貸款出去的利息收益權、乃至電影未來上映后的收益權等等都可以被設計成一種債券模式，在市場上大聲吆喝，希望更多不明所以的人來買。為了順利推銷債券產品，剛開始都是把優質客戶拿出來包裝，后來，市場培育成熟以后，把一些實際不具備貸款資質、不具備購買資質的客戶也偷偷塞進了債券產品的組合大禮包中，只要打亂排列，接盤的人才不容易識破、才容易順利接盤啊。當然，接盤的人也有精明的，接盤后也怕最后砸在自己手里，于是接盤俠們也對接過來的東西再次包裝，好的、差的，繼續混在一起兜售，兜售給誰呢？

　　沒有機構接盤，那就打包起來，兜售給公眾。理財的人，哪里看得懂這里面的條條道道？只要不出事、只要不暴雷，擊鼓傳花的游戲就能一直玩下去。

　　至于瑞士信貸這種AT1永續債，聽起來就覺得挺好的，銀行發行一筆債券，自己永遠不需要償還本金，只需要按時支付利息，可以用來補充自己的資本金和流動性，但卻不用稀釋股權，也不用賣股份，相當于從地上白撿了一大筆錢，多好。

　　但是，買的人明知這種情況，怎么傻傻地上當呢？

　　沒事，只要是大銀行，那種看起來大而不倒的那種，就能給人以安全感，然后個買家設計一種貌似看起來退出的路就行了，如果急著用錢，想退出，弄個交易市場，讓買家去跟下一個買家交易，就跟股票一樣，不就行了？反正，本金不能是發行債券的人來支付就行了。

　　如果有人擔心，經營不善、陷入困境，無法按時支付利息怎么辦？

烏有之鄉網站特別附錄：

　　烏有之鄉網站募捐公告

　?。?023年3月）

親愛的讀者、作者、紅友們：

　　到今年九月，烏有之鄉將迎來建立二十周年的時間節點，期待那時我們能共同慶祝紀念。近二十年來，烏有之鄉在反對帝國主義（美西方帝國主義、霸權主義）、反對歷史虛無主義（詆毀否定毛主席和毛澤東思想及革命英烈，否定中國革命和建設的歷史道路和成就）、反對新自由主義（鼓吹市場化、私有化、買辦化、資本全球化）、反對修正主義（閹割歪曲抹黑淡化馬列主義毛澤東思想），宣傳捍衛毛澤東思想、捍衛共產黨的領導、捍衛社會主義制度、捍衛工農兵勞動人民利益、捍衛人民共和國的國家安全的意識形態斗爭中，烏有之鄉大力弘揚毛澤東思想偉大旗幟，堅持站在黨和人民的立場積極戰斗，走過了曲折復雜的艱難歷程，為下崗工人、失地農民、被欠薪民工、碼農等深受剝削和壓迫的勞動人民積極發聲，使得一些愛學習肯思考的勞動群眾及其優秀子弟從思想上政治上逐步清醒覺悟起來，讓一些積極向上的進步青年找到了人生方向，聯絡了曾經跟隨毛主席參加兩場革命的革命前輩及其優秀兒女、在毛主席生前身后都始終如一保衛毛主席捍衛毛主席忠于毛主席的紅色衛士、參加社會主義革命和建設的工農兵學干且頂著逆流繼續堅持社會主義的先進分子、在后毛時代先后覺醒的中青年朋友、在國際共運陷入低潮時期仍然真心信仰馬列主義毛澤東思想的知識分子群體，成為社會輿論場上一個重要的紅色陣地。并且，從這里先后走出了一批一批的紅色戰友，開辟了新的戰線，發展了新的陣地，創建了數家新網站和一批自媒體賬戶，豐富和開拓了紅色陣營，為21世紀中國紅色大潮的發展做出了歷史的貢獻。

　　近幾年來，時局維艱。大疫影響，盡人皆知。妖魔鬼怪，暗中作祟。如今，我們迫不得已向大家提出不情之請。因為網站處境十分艱難，經費缺口壓力很大，現向廣大熱心紅友進行募捐，懇望得到大家的支持和幫助，以期能夠緩解壓力，度過艱難時期。

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　　2023年2月27日星期一

　　作為巨無霸的大銀行，往往有著巨額資產，即使一時陷入困境，把買家持有的債券轉換成股票不就行了？換成股票，一樣可以在股票市場套現交易，實現退出，多好。

　　然而，理想是美好的，現實是骨感的，莫說能折換成多少股票，就是能不能換成股票，都是個大問題呢。這不，有消息傳出，臺灣省就購買了瑞士信貸這種債權大約5000億新臺幣（折合人民幣約1000億），現在一夜歸零，有口難言。

　　瑞士，可是可薩猶大苦心經營的大本營之一，曾經的拉比長老會的總部之一，愛因斯坦也在此接受導師培養，學習塔木德?？伤_猶大創建的金融系統，一切看似簡單，卻往往又不那么簡單。

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