蔡定創：由緊縮政策所造成的人為危機
——宏觀調控要有前瞻性（之一）
近日，為應對國內經濟快速下滑，宏觀調控急轉彎。國家不僅是“要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”，而且緊急出臺了4萬億元的投資剌激經濟計劃。國務院要求中央部委、地方各級政府積極實施這些措施，“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”。以從根本上扭轉經濟增速過快下滑趨勢。這與剛好一年前的“防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”的宏觀調控“兩防”方針如有陰陽之別。
在我看來，為應對當前經濟增速過快下滑趨勢，迅速出手這些政策無疑是十分正確與必要的。但是，中國經濟前所未有的過山車、股市過山車、宏觀調控政策過山車，卻也折現出我們宏觀調控前所未有的嚴重失誤。將目前經濟失速完全推歸于國際金融危機的影響是說不過去，因為國際金融危機對實體經濟的影響在美國也是從今年十月份開始，而我國實體經濟中企業出現困難早于今年的五月份。宏觀調控目標是為了燙平經濟周期性的波動，使經濟能平穩較快地發展，但去年來的過度緊縮的貨幣政策，使民營企業融資產生了極度的困難，民營經濟私下融資利息一度高于30%，這不僅加速了民營企業的倒閉潮，更主要的是加劇了股市的下跌，由股市所引發的負財富效應引起了國內消費需求的全面萎縮。進入十月份，國際金融危機對實體經濟的影響開始顯現，在這諸多因素疊加、內外需求雙緊縮的情況下，經濟快速下滑的勢頭已遠超出一般人的想象。（10月份全國發電量絕對值增幅為－0.82％。同比增速為－7.2％，出現10年來的首次負增長）。迅速出手擴展性的財政政策與放松貨幣政策，就象匆忙中的救火。經濟運行的現實證明過去一年來我們的宏觀調控不僅沒有起到燙平經濟周期波動的作用，反而強化了經濟周期，加大了經濟波動。
當然，理論界多數學者還是看到了宏觀調控的這種失誤。例如原貨幣政策委員會委員、世界經濟研究所所長余永定就承認了原來對經濟判斷有失誤，但還是用“必要的結構調整”來掩蓋 。反對“兩防” （防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹）中嚴厲貨幣緊縮政策的聲音雖然很微弱，但也一直不絕于耳。國家發改委專家、中國宏觀經濟學會常務副秘書長王建早在2008年06月11日就曾警告：“目前通貨膨脹水平的確處在高位，貨幣投放也保持了16%的增速，但大量貨幣供應被過高的物價消耗，目前生產流通以及資本市場的資金短缺非常嚴重，在這種情況下，宏調政策再不轉向，從最新的數據來看，經濟已經在往下走，未來可能會加速下降” 。我是反對去年來過度緊縮貨幣政策中最堅決的一個。繼去年12月發文《當前通貨膨脹的原因分析及對策》后，又先后于今年三月、六月、九月發文《宏觀調控不能以抑制通脹為首要目標》 、《當前宏觀調控得失談》 《央行應降低存款準備金》等多篇文章，反復說明“對于輸入性通脹，用緊縮政策貨幣不可解調”的道理。現在，事實已經證明“兩防”中的過份緊縮貨幣政策對于經濟傷害的嚴重性，但更主要的是要認真總結失誤的經驗教訓，否則，我們仍然會陷于“一緊就死，一放就脹”的怪圈中。
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[ii] 余永定：《2009中國宏觀經濟面臨的挑戰》他認為，”自2007年以來，特別是下半年以來，經濟過熱和結構失衡這種狀況已經有所改善。另外，由于外部條件變化，政府作出政策調整是正確的。”
[iii] 王建《經濟下行明顯 財政貨幣政策應雙積極》
[iv] 蔡定創《當前通貨膨脹的原因分析及對策》
[vi] 蔡定創《當前宏觀調控得失談》
[vii] 蔡定創《央行應降低存款準備金》
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