今天晚上，又到了每個月一次的美國通脹數據開盲盒的時間。

　　由于美國現在采用冬令時，通脹數據的公布時間，也從北京時間晚上8點半，推遲到9點半。

　　為了能第一時間分析美國通脹數據，所以文章就晚點更新。

　　文章有一半內容是晚上9點就寫好了，通脹數據公布后，補充了一些時效性內容，所以不用驚訝我為啥可以寫這么快。

　　（1）通脹數據綁定

　　由于美聯儲當前的加息節奏是完全被通脹數據所綁定。

　　所以，過去這半年，每個月通脹數據的公布，都會給全球金融市場帶來巨大影響。

　　一旦通脹數據高于市場預期，就會導致全球金融市場大跳水。

　　一旦通脹數據低于市場預期，就會導致全球金融市場大漲。

　　全球金融市場這種開盲盒的情緒化狀態，是很不健康的。

　　不過，情緒化的背后也是有一些邏輯。

　　如果通脹數據高于市場預期，市場就會提高對美聯儲激進加息的預期，然后就把這個預期打滿，反應在了資產價格。

　　如果通脹數據低于市場預期，市場就會降低對美聯儲激進加息的預期，從而利好資產價格。

　　不過需要強調一下，市場的預期，都只是市場自認為的預期，跟美聯儲最后實際會怎么做，是兩碼事。并且這個預期是會不斷根據實際情況變化，不是一成不變的。

　　但現在市場的情緒化，就是反映在，一旦市場某個預期形成，就會把這個預期打滿，動輒大漲大跌。

　　美聯儲做預期管理，本意是引導市場預期，從而讓靴子落地的時候，降低對市場的影響。

　　不過，現在美聯儲實際加息落地的時候，雖然對市場影響降低了。

　　但市場對通脹數據反而更聚焦，變得更情緒化。

　　這不得不說，也是挺諷刺的。

　　比如，11月10日因為通脹數據低于市場預期，納斯達克瞬間飆漲5%，最后收漲7%。

　　再比如，9月13日，美國通脹數據高于市場預期，納斯達克瞬間大跌3%，最終收跌5%。

　　其中也有逆轉的，比如10月13日，雖然美國通脹高于預期，讓納斯達克盤前期貨大跌3%，但開盤后，就迅速翻紅，呈現上躥下跳的猴市。

　　這也是因為，10月公布通脹數據的時候，納斯達克已經連跌了兩個月，一度逼近1萬點大關。

　　10月13日公布通脹數據后，納斯達克刺出本輪反彈最低點10088，頗有點利空出盡的意思，因此才能反轉。

　　所以通脹數據對金融市場的影響，也不是絕對的。

　　現在美股動輒大漲大跌，也是需要注意靴子落地的可能性。

　　除了通脹數據本身，也得結合股市過去一段時間的走勢去綜合分析才行。

　　美股過去兩個月的反彈，主要集中在道瓊斯指數，而納斯達克的反彈幅度并不大，過去兩個多月整體都還只是一個大的低位整理過程。

　　這意味著，晚上通脹數據公布后，納斯達克有可能出現較大波動。

　　特別是美聯儲本月的議息會議是后天凌晨，所以本次通脹數據公布，更容易放大市場波動。

　　至于方向，則取決于晚上通脹數據是高于預期，還是低于預期。

　　目前，市場預期晚上公布的11月通脹數據是7.3%，會比上個月7.7%，繼續回落。

　　這個市場預期，一般是一些大型機構，通過調查多位經濟學家的預期值，綜合得來。

　　不過，由于今年美國經濟受疫情沖擊很大，而因為各種原因，很多經濟學家故意忽視了疫情對美國經濟的影響。

　　從而導致，今年這個市場預期值，就沒有準過，實際公布的值，要么會高于市場預期，要么低于市場預期。

　　我文章寫到這里，美國通脹數據也剛好公布，11月通脹數據是7.1%，低于市場預期的7.3%。

　　不出意外的是，納斯達克盤前期貨指數，瞬間就飆漲4%，感覺有點像是拿了上個月的劇本。

　　但具體后半夜會怎么走，還有待觀察。

　　美元指數也已經跌到了103這個比較關鍵的點位。

　　我在10月份跟大家預判美元指數可能在11月開始有一波較大回調，目前是已經兌現了。

　　這次通脹仍然超預期回落，意味著后天凌晨美聯儲的加息幅度，加息50個基點基本已經是板上釘釘了。

　　不過本來過去一個月，市場基本也是預期12月加息50基點，會減小加息幅度。

　　目前市場對美聯儲加息的關注焦點，已經不是集中在12月會加息多少，而是更關注美聯儲明年加息的終端利率會是多少。

　　（2）明年終端利率

　　在11月10日，美國通脹超預期回落后，市場對明年終端利率的預期，就降回到5%附近。

　　然后在11月30日，美聯儲鮑威爾釋放鴿派信息后，市場對明年終端利率的預期，一度降回4.75%。

　　但在我們去了趟沙特后，美國各方面又開始悄悄提高了明年的終端利率預期。

　　于是，當前市場對美聯儲明年的終端利率預期，又回到5%左右。

　　不過晚上美國通脹數據超預期回落后，市場對明年終端利率的預期值又降回4.86%。

　　雖然市場對終端利率的預期值，并不算高，過去一個月基本都是圍繞著4.75%-5%之間來回波動。

　　但美國開始不斷有人出來警告，終端利率將超市場預期。

　　比如，美國前財長薩摩斯表示：“我懷疑美聯儲需要的加息力度將超過市場目前的判斷或他們目前的說法。”

　　目前市場正在消化明年加息到5%的預期，但薩摩斯則警告稱，“我認為這個數字可能過低，4%幾乎不可能，6%不無可能，但5%不是最好的猜測。”

　　這話說得還是挺藝術的，說得相當圓滑。

　　包括橋水基金創始人達里奧前幾天也是出來警告，未來美國通脹率會穩定在4.5%至5%之間，仍高于美聯儲2%的目標，這意味著美聯儲可能不得不將利率提高到接近6%的水平。

　　我之前也跟大家分析過，6%利率差不多是美聯儲的極限。

　　因為加息到6%，美股和美債都會有崩盤的風險。

　　其實，只要加息超過5%，美國的房地產泡沫、企業債危機，都有可能被引爆。

　　所以，美聯儲是否能加息到6%，我認為取決于美國的一些盤外招，比如美國滿世界拱火的效果。

　　今年很多事情已經證明了地緣經濟學、政治經濟學的重要性。

　　經濟和金融，從來都是不能孤立去看待的，這是社會學，也是心理學。

　　我兩個月前已經跟大家分析過，美聯儲明年加息的終端利率，大致就是在5%-6%之間。

　　最近美國方面也開始有人朝著我這個預期靠攏。

　　美國明年加息的終端利率，也得看美國明年通脹的回落情況。

　　如果明年美國通脹，能在激進加息作用下，迅速回落到4%以下，那么美聯儲加息的終端利率可能就會維持在5%以內。

　　但如果明年美國通脹，長時間穩定運行在5%左右，沒能迅速回落到5%以下，那么美聯儲加息的終端利率，可能會在5%-5.5%。

　　如果明年美國通脹，仍然維持在6%的高位運行，那美聯儲只能更激進加息到6%。

　　我個人認為，美國明年通脹，應該會至少運行在5%左右，不大可能迅速回落到4%以下。

　　這個主要是因為，疫情仍然持續影響美國，包括疫情和長新冠所帶來的勞動力了短缺，這個根本問題還沒得到解決。

　　這使得美國當前勞動力市場仍然十分緊張，企業用工荒問題仍然存在，這會加劇工資通脹螺旋的形成。

　　美國CPI分能源、食品、商品、服務這四大類。

　　被美聯儲更重視的核心通脹率，則是剝離了能源和食品，保留了商品和服務。

　　目前美國核心通脹率，相比通脹率并沒有明顯回落。

　　助推美國核心通脹率上升，主要就是兩個因素。

　　一個是工資水平，一個是房租。

　　雖然當前在美聯儲激進加息下，美國房貸利率飆升，房價開始連續3個月大跌。

　　可以預期，明年美國房租大概率下降，有可能成為降低明年美國通脹的主要因素。

　　但助推美國核心通脹率的另外一個核心因素，工資水平，則仍然受疫情因素擾動，并沒有得到根本解決。

　　所以，我是估計，美國明年通脹，最多就是回落在5%左右運行，不太可能迅速回落到4%以下。

　　這意味著，美聯儲明年加息的終端利率，仍然可能高于市場預期，并且美聯儲加息到5%之后，至少明年利率整體會維持在5%上方，明年不太可能降息。

　　明年才是這場金融戰，決戰之年。

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