最近很多爛尾樓的業主們聯合起來停貸。
2022 年 6 月,一股從江西掀起的 " 停貸潮 ",突然開始席卷全國! 第一個扇動蝴蝶翅膀的,是景德鎮恒大瓏庭 900 多戶爛尾樓業主。他們發布的 " 強制停貸告知書 ",打響了 " 停貸抗議第一槍 "
現在的難題是，要復工就需要出錢。沒有錢，施工隊怎么可能復工？沒有錢，材料商怎么可能提供建材？再說，許多施工隊和材料商已經被拖欠了施工費和建材費，他們不愿也不會再墊付資金了。
問題是，開發商也沒錢了。開發商沒錢，施工隊不施工，材料商不提供建材，樓房自然爛尾了。
什么時候復工？遙遙無期。
對業主來說，他們申請了住房貸款，掏光了六個錢包，背上了幾十年的債務，什么時候能住進新家卻遙遙無期。
他們自然要選擇某種方式，爭取自己應該獲得的樸素的公平。
于是，他們選擇了停貸。
現在問題來了，既然業主們申請貸款支付了房款，那么為什么開發商會沒有錢完成后續建設，他們預付的房款到哪里去了呢？
許多人認為，是開發商搞欺詐，轉移了資金，導致資金鏈斷裂，樓盤爛尾。
這是完全有可能的。
但是，即使開發商不搞欺詐，也必然有一部分樓盤爛尾，這是市場經濟條件下，全面生產過剩的必然表現形式。
本文嘗試分析一下，這種全面生產過剩的來龍去脈，與金融危機的關系，以及可能的后果。
拙作《盧瑟經濟學》之中分析過，資本主義必然面臨周期性生產過剩。
資本家作為一個整體投入1美元，生產價值1.2美元的商品，獲得0.2美元的利潤。
這1.2美元的商品之中，只有1美元的商品有銷路，購買這些商品的貨幣，來自全體資本家的投入。
剩下的0.2美元商品賣給誰？如果資本家作為一個整體不能完全消費自己的利潤的話， 必然面臨大規模的產品滯銷。
這就是周期性的經濟危機。
這種情況下，如果不考慮出口和政府赤字支付商品價值的話，必然有一部分資本家面臨生產了產品，產品卻賣不掉的局面。
現在，我們加入金融因素。
全體資本家貸款1美元，生產價值1.2美元的商品，將來償還銀行1.2美元。
最終的結果，必然是資本家整體無法按照約定的合同全額償還1.2美元的貸款。
最終，一部分資本家能按照合同償還貸款和利息，一部分資本家無法按照合同償還貸款。
他們手里有商品，但是賣不掉，只能宣告破產。
現在，我們讓工人承擔貸款。
全體資本家投入1美元，全體工人獲得1美元工資，生產價值1.2美元的商品。
全體工人貸款1.2美元，購買這些商品。資本家獲得0.2美元利潤。
最終，全體工人只能償還1美元，還有0.2美元沒有收入，無法償還。
于是，工人破產，商品被銀行收回，拍賣。
資本家如果有興趣的話，可以用0.2美元利潤，購買這些被拍賣的商品。
這些商品的拍賣價格可能遠遠低于正常情況下的市場價格。
如果資本家不購買的話，銀行產生0.2美元壞賬。
這個不展開講。
現在，我們引入預售制度。
資本家無本萬利，空手套白狼。
工人貸款1.2美元，給資本家生產價值1.2美元的商品。
此時，資本家的利潤已經落袋為安。
正常情況下，是上一輪推演的復刻。
工人獲得1美元工資，最終無法徹底償還債務，0.2美元的商品被銀行收走，然后拍賣。
資本家用0.2美元的利潤，廉價收購被拍賣的商品。
但是，以資本家的貪婪，顯然不會到此為止。
既然可以不用自己的資金，那么為什么不搞滾雪球式的滾動開發呢？
于是，又有了一個新的循環。
工人貸款1.2美元，給資本家生產價值1.2美元的商品，資本家并不甘心只獲得0.2美元的利潤。
而是把這1.2美元用于下一輪開發。
那么，生產商品的成本1美元，價值1.2美元的商品的錢哪里來呢？
在下一輪開發也搞預售。
于是，生產A輪產品的1.2美元，用于B輪的初期開發，預售B輪產品的錢，用于生產A輪產品。
但是，以資本家的貪婪，顯然不會到此為止。
既然能有B輪產品，那么為什么不能由C輪產品呢？既然能有C輪產品，為什么不能有D輪產品呢？
于是，資本家不斷使用前一輪甚至前幾輪的資金，開發新的生產循環。
生產規模越滾越大，紙面利潤越來越多。
當然，工人所欠的銀行貸款，也越來越多。
每輪產品與工人工資之間20%的利潤差距，也越積越多。
對資本家來說，這種滾動開發的極限，僅僅受制于預售款的極限，或者說，工人能夠申請的貸款的極限。
只要能拿到預售款，就能滾動開發新的項目——原有項目只要維持建設即可。
這個模型沒有考慮資本家申請貸款的因素。
現實之中，資本家肯定也會盡可能申請貸款，不斷增殖膨脹。
表面上，資本家財力雄厚，實際上不過是用貸款，尤其是工人貸款滾起來的雪球。
只要這個雪球不斷滾動，就不會出問題。問題是，沒有永遠滾動的雪球。
幾何級數增長的雪球，體積很快就會達到天文數字。這顯然是不可能的。
幾何級數增長的滾雪球制度，必然對應幾何級數增長的貸款總量和滾動上升的貨幣總量，醞釀巨大的通貨膨脹風險。工人人口數量不可能和商品生產一樣滾動增長，對某種商品的需求不可能無限增長。貨幣和人口都可以穩定滾動增長，生產商品還要受制于自然資源，地球不可能提供滾動增長所需的資源，也不可能容納的下滾動增產產生的商品。
這是第一。
幾何級數增長的雪球，必然對應幾何級數增長的工資與債務之間的缺口。即使工人工資也能滾動增長，20%的利潤缺口也會越滾越大。缺口越來越大，出現資金鏈斷裂的概率就會越來越大。工人工資本來不足以消化全部商品，只是因為不斷滾雪球，才導致危機沒有爆發出來，一旦雪球不能繼續滾下去，獲得因為某些原因，工人的收入不能繼續滾動增長，缺口就會爆發出來。
這是第二。
現在問題來了，雪球停下來，會發生什么事情？
原先的模型很簡單，工人工資無法覆蓋貸款，一部分商品被銀行收走，拍賣。
現在引入了滾動開發，事情就相對復雜一些了。
A輪住宅可能已經建設完畢，在雪球滾動過程中，工人工資增長，也覆蓋了自己的貸款。
B輪住宅在建設過程中，工人的貸款已經被用于C輪預開發，工人的工資來自建設A輪和B輪工程，還沒有完全覆蓋貸款。
C輪項目在預開發的過程中，資本家投入前期的利潤，但是因為沒有工人接盤，項目停滯。
商品生產循環中斷，工人失去了工資來源，工資和貸款之間的缺口暴露出來。當然，也可能是工人因為隔離等原因無法繼續工作，先失去了工資來源，導致商品生產循環中斷。還可能是銀行收緊信貸，工人無法繼續獲得貸款，導致商品生產循環中斷，工人失去了工資來源。
不論停下來的原因是什么，生產循環中斷，工人失去工資來源，工人無法繼續獲得貸款，工資和貸款之間的缺口暴露出來幾件事情，都是互為充分條件，或者說互為因果的。
那么工人的貸款到哪里去了呢？
一部分成為工人的工資用于償還貸款，一部分成為資本家的利潤。
工人工資的部分，可以不用考慮，已經或遲或早都會離開他們，或者用于購買商品，或者用于償還貸款。
那么錢到哪里去了呢？
顯然是資本家的利潤。
作為整體，資本家一直在獲得利潤，獲得了利潤，不愿意繼續購買工人的勞動，于是支付了預付款的工人即無法獲得工作和工資，也無法獲得自己的商品。
在資本家內部，A的虧損成為B的盈利，A投入了預售第N輪商品所需的資金，B獲得了利潤，但是B并不愿意使用自己的盈利繼續購買A的商品，或者不能購買A預售的全部商品，如果工人工資也不能彌補A前期投入的資金的話，B就會虧損。（如果工人貸款能夠彌補全部預售商品差額的話，A、B的利潤就能落袋為安，最終是工人無法償還全部貸款）
這里的資本家群體，是一個簡化的概念。在現實之中，還包括地主、官僚、金融資本家等各種有權瓜分剩余價值的社會成員。
現實的過程，相對復雜一些。
比如，具體資本家張三，在第N輪滾動生產之中，投入了前期獲得的全部資金。
政府機構這筆資金，其中的一部分用于公共衛生。
某生產公共衛生用品（藥品、疫苗、檢測試劑）的資本家李四獲得了這筆資金中的一部分，落袋為安。那么這筆資金自然就不會回到張三手中，也不會用于完成前期未完成的N-1輪項目。
以此類推，政府機構還可能用這筆資金中的一部分，搞基礎設施建設。
某建設工程公司的資本家王五獲得了這筆資金中一部分，落袋為安。
無論是公共衛生，還是基礎設施建設支出，這筆資金中的一部分，都會成為工資。
于是，某零售業資本家趙六，獲得了這筆資金中的一部分， 繼續落袋為安。
此外還有金融資本家孫七、能源資本家周八，等等……
于是我們會發現，各行各業的巨頭，都可能從中分一杯羹。只要他們不再把自己的這杯羹投入購買張三的商品，張三最終必然無法完成前N-1輪的生產。
甚至張三本人都可能在不斷落袋為安。
張三經營的是股份制的有限責任公司，可以不斷獲得貸款和預售款。張三自己不斷獲得高額分紅，然后把債務留給公司。公司破產倒閉清零，并不妨礙張三已經獲得了巨額的利潤。
公司可以破產清零，但是張三不會。
所以，現在回到這個問題，購房者支付的預售款到哪里去了？
現在社會上所有控制一定資源的人，張三、李四、王五、趙六、孫七、周八，都依據自己控制的社會資源，獲得了相應的利潤。
這些利潤，落袋為安，卻沒有再投入購買新一輪預售開發的樓盤。于是，前期的樓盤爛尾了。
一部分人負債累累對應一部分人利潤豐厚。
資本主義危機的第一種形態是賣不掉，大量商品滯銷；資本主義危機的第二種形態是還不上，出現消費貸以后，工人用貸款購買了商品，最終無法償還債務；資本主義危機的第三種形態是拿不到，消費貸和預售制度結合，資本落袋為安，工人背負債務，資本不在生產，工人一邊努力償債一邊絕望地等待自己的商品被生產出來——他們很清楚，自己使用貸款購買的商品也許永遠也生產不出來了。
如果沒有現代銀行制度，是不會出現這樣的結果的。銀行提供的貸款，提起為一部分人提供了利潤，同時讓另一部分人背上永遠無法償清的債務。
現在銀行作為一個中介平臺，為一部分人提供了實現利潤的機會，也為自己帶來了風險。
銀行需要確保負債者償還貸款。
現實之中，由于工資并不包含利潤的部分，所以這些貸款必然是無法償清的。（收入1美元工資制造1.2美元商品的人，永遠無法支付額外的0.2美元的利潤）
所以，除非強制無償收回已經落袋為安的利潤（0.2美元），否則，虧空最終必然要由銀行承擔。
現實之中，強制收回利潤，顯然是不可能的。
銀行會強制收回貸款者的抵押物，用于拍賣。拍賣不足的部分，成為虧空。虧空是無法避免的，有些預售商品根本沒有生產出來，完全是空氣，怎么可能賣到錢呢？何況即使這些商品已經生產出來，拍賣的價格相比原先的市場價格也必然大打折扣。
最終，這部分銀行虧空要么由銀行儲戶承擔，要么由購買金融產品的“消費者”承擔，要么由銀行股東承擔，要么由央行啟動印鈔機抹平。
一般來說，現代市場經濟離不開銀行這個貨幣集散中心，如果不想回到易貨貿易的時代，國家不能坐視銀行尤其是大銀行倒閉。
所以，儲戶、金融“消費者”、股東三方都無法承受的損失的部分，最終由印鈔機兜底。
至于那些金融資本家，他們如同掏空自己公司的張三，并不在乎銀行的虧空。
少數人的利潤已經到手，由此產生的損失由誰支付的問題，其實也是一個博弈問題。
誰擁有的核心資源多，誰的統戰價值強，誰就可以多獲得收益，少承擔損失。
馬克思說，資本是以物為媒介的人與人之間的關系。
無論是利潤的瓜分，還是損失的程度，都是由關系決定的。人與人之間的關系是實質，物只是表象。
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