且不說(shuō)諾貝爾獎(jiǎng)得主，就是一些中國(guó)的學(xué)者，都一定程度預(yù)言了金融危機(jī)。

　　社科院每年都牽頭發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回顧與展望》（又叫《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》），2003年主報(bào)告是余永定（社科院學(xué)部委員）做的，里面第一次提到美國(guó)房地產(chǎn)：

　　“在最近幾個(gè)季度中，美國(guó)居民消費(fèi)需求的增長(zhǎng)速度雖然有減緩的趨勢(shì)，但仍然保持了較強(qiáng)的正增長(zhǎng)，成為支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要支柱。其原因很可能是房地產(chǎn)價(jià)格上升的正向財(cái)富效應(yīng)在一定程度上抵消了股票下跌的負(fù)向財(cái)富效應(yīng)。自9 0 年代中期以來(lái)，美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格上升了近20% ?，F(xiàn)房的平均售價(jià)上漲了39%。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》的報(bào)道， 自1997年以來(lái)，美國(guó)住房?jī)r(jià)格的年均上升率為7 % ～9% 。在2000年3 月以來(lái)股票價(jià)格下跌近40%的同時(shí)，美國(guó)住房?jī)r(jià)格上升了 18%左右。房地產(chǎn)是美國(guó)居民所持有的最重要資產(chǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模大于股票市場(chǎng)的規(guī)模。事實(shí)上，美國(guó)居民持有的股票總值為11萬(wàn)億美元，房產(chǎn)總值則為14萬(wàn)億美元。

　　造成美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上升的原因是多方面的（如股票市場(chǎng)崩潰，投資者轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)，住房抵押貸款的稅收優(yōu)惠等）。其中一個(gè)重要原因是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的寬松貨幣政策，特別是低利息率（4 0 年來(lái)最低）政策。在這種政策刺激下，銀行發(fā)放了大量各種形式住房抵押貸款。

　　在2002年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅齊曾指出：當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)主要是消費(fèi)增長(zhǎng)所帶動(dòng)的。而消費(fèi)增長(zhǎng)又是由優(yōu)惠的住房抵押貸款、零利息汽車(chē)貸款、商品銷(xiāo)售打折而提前購(gòu)買(mǎi)造成的。按羅齊的估計(jì)，消費(fèi)增長(zhǎng)中的90%是由于這種提前購(gòu)買(mǎi)造成的，既然是提前購(gòu)買(mǎi)，消費(fèi)者自然在以后要相應(yīng)減少購(gòu)買(mǎi)。”

　　在這里，余永定指出了房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)和美國(guó)消費(fèi)的關(guān)系，也簡(jiǎn)直指出了如果房地產(chǎn)泡沫破滅，勢(shì)必導(dǎo)致消費(fèi)下滑。如果說(shuō)2003年的報(bào)告與預(yù)測(cè)金融危機(jī)關(guān)聯(lián)性還很淡漠，那么2004、2005年兩年的報(bào)告就基本是直接指出房地產(chǎn)和金融危機(jī)的關(guān)聯(lián)性了。

　　2004年的報(bào)告是李向陽(yáng)（社科院研究員）做的，這個(gè)報(bào)告首先回顧了房地產(chǎn)上漲的情況，“自20 世紀(jì)90 年代中期以來(lái),，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的房產(chǎn)價(jià)格連續(xù)攀升,，甚至在2001 ~2002 年的經(jīng)濟(jì)衰退期間也沒(méi)有停止……以美國(guó)為例， 1995 ~ 2003 年房屋實(shí)際價(jià)格已經(jīng)上升了36% ,，遠(yuǎn)高于20 世紀(jì)70 年代和80 年代兩次高漲階段的上升幅度(分別為13% 和17% )。到2003 年第三季度,，居民持有的房屋不動(dòng)產(chǎn)總價(jià)值達(dá)14.6萬(wàn)億美元， 占居民總資產(chǎn)的28% ,相當(dāng)于當(dāng)年GDP 的130%……房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)會(huì)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。”

　　接著，報(bào)告引用咨詢(xún)公司Economy.com 所做的估計(jì)，指出美國(guó)人大量用房屋進(jìn)行抵押借貸，“美國(guó)人2003 年通過(guò)房屋抵押借款籌得現(xiàn)金高達(dá)7750 億美元,，資產(chǎn)增值抵押借款為美國(guó)2003 年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了約1. 8 個(gè)百分點(diǎn)。”但是，這樣的消費(fèi)繁榮很可能是不可持續(xù)的，為了說(shuō)明這一點(diǎn)，李向陽(yáng)引用了IMF的報(bào)告說(shuō)，“ 至少在一部分發(fā)達(dá)國(guó)家, 房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)存在。此輪房產(chǎn)價(jià)格周期的上升幅度、持續(xù)時(shí)間都是前所未有的。房?jī)r(jià)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)(fundamentals) 指標(biāo)(抵押貸款/ GDP、承受力比率、價(jià)格/ 租金) 已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的脫節(jié)。目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)繁榮很大程度上是低利率促成的結(jié)果。以往房地產(chǎn)市場(chǎng)周期發(fā)展的歷史表明, 房屋價(jià)格的下跌都是和利率的提高聯(lián)系在一起的。”并且，李向陽(yáng)引用IMF報(bào)告，直接指出加息可能觸發(fā)危機(jī)，“ 在房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)處于高位很久的情況下, 發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行的貨幣政策將面臨兩難困境: 為抑制通貨膨脹而采取的加息行為有可能會(huì)觸發(fā)房地產(chǎn)市場(chǎng)的暴跌。”

　　下表是李向陽(yáng)轉(zhuǎn)引的IMF統(tǒng)計(jì)表格

　　2005年的報(bào)告也是李向陽(yáng)做的，這篇報(bào)告多處提到房地產(chǎn)和危機(jī)的情況，我摘錄主要部分。

　　報(bào)告先回顧世界經(jīng)濟(jì)繁榮的原因，“面對(duì)世界石油價(jià)格大幅攀升的背景,，主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)能夠維持比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng),，一個(gè)重要的推動(dòng)力便是房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮,，由此帶來(lái)的正財(cái)富效應(yīng)刺激了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。”

　　接著，報(bào)告再次指出房地產(chǎn)的泡沫，“目前全球, 尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家, 房地產(chǎn)市場(chǎng)正在經(jīng)歷歷史上范圍最廣、 漲幅最大、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的繁榮。按照英國(guó) 《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》 雜志的估算, 過(guò)去五年間發(fā)達(dá)國(guó)家居民房產(chǎn)價(jià)值增值30萬(wàn)億美元, 總值為70萬(wàn)億美元。這一規(guī)模相當(dāng)于發(fā)達(dá)國(guó)家一年GDP的總和。增幅不僅超過(guò)了20世紀(jì)90年代全球證券市場(chǎng)泡沫的增幅 (五年增值額相當(dāng)于GDP的80%), 而且也超過(guò)了美國(guó)20世紀(jì) 20年代末期證券市場(chǎng)泡沫的增幅 (五年增值額相當(dāng)于GDP的55%)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮得益于兩個(gè)因素: 一是寬松的貨幣政策促使居民可以 更容易和更廉價(jià)地獲得住房信貸; 二是股票市場(chǎng)泡沫崩潰后大量資金從股票 市場(chǎng)轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。但隨著發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行開(kāi)始改變低利率政策, 促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)繁榮的動(dòng)力正在減弱。”

　　最后，報(bào)告明確指出，一旦加息刺破泡沫，將造成巨大影響，“依據(jù)歷史的經(jīng)驗(yàn), 房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫崩潰所造成的影響要遠(yuǎn)大于股市泡沫崩潰的影響。”報(bào)告再次引用IMF的研究說(shuō)，“ 如果發(fā)達(dá)國(guó)家房 地產(chǎn)泡沫崩潰, 其影響將是證券市場(chǎng)泡沫崩潰影響的兩倍，并會(huì)誘發(fā)一場(chǎng)全球性經(jīng)濟(jì)衰退。在美國(guó)，2001年以來(lái)所創(chuàng)造的新就業(yè)機(jī)會(huì)中有2/5是與房 地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的。”

　　我并不喜歡所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們很多都是名利之徒。但是他們中有些人也是有真才實(shí)學(xué)的，也是認(rèn)真做研究的，在資產(chǎn)階級(jí)范圍內(nèi)能說(shuō)的實(shí)話(huà)，他們還是說(shuō)的。

　　隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下滑，出來(lái)說(shuō)兩句實(shí)話(huà)也不容易，畢竟還要在里面混。現(xiàn)在這群人里面，會(huì)做人的越來(lái)越多了。

　　另有一些所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也是科班出身，公然賣(mài)身資本，成天拋頭露面，在自己的主子面前，一副奴才嘴臉，不光好名好利，簡(jiǎn)直連根硬點(diǎn)的骨頭都沒(méi)有，所言所行，都是為某個(gè)具體的資本服務(wù)，這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)的話(huà)，基本就沒(méi)法聽(tīng)了。

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