蔡定創(chuàng)：2010年股市展望 

　　經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是一個(gè)延續(xù)的過程。2009年經(jīng)過較為寬松的貨幣策與積極的財(cái)策，使經(jīng)濟(jì)走出了V型軌道。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也已確立了2010年的基調(diào)是繼續(xù)延續(xù)2009年經(jīng)濟(jì)適度寬松的貨幣策，2010年總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境評(píng)估有如下看法：

　　1、國際金融危機(jī)基本過去。但以美國為首的西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體要步入增長的軌道需要看新能源產(chǎn)業(yè)群能否形成，估計(jì)難度很大，而且有可能被中國占得先機(jī)，因此，美國經(jīng)濟(jì)可能步入滯脹，但對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響將會(huì)因我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型而減弱。

　　2、我國經(jīng)濟(jì)由于還處于進(jìn)入發(fā)達(dá)國家的初期，加上東西部發(fā)展不平衡，凱恩斯主義還有巨大的應(yīng)用空間。因此2009年中央的4萬億經(jīng)濟(jì)剌激計(jì)劃是有效的，事實(shí)也證明并沒有像一些人所說的那樣發(fā)生通貨膨脹。2010年雖然不會(huì)有新的剌激計(jì)劃出臺(tái)，但是原有的計(jì)劃會(huì)繼續(xù)做完，總體對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是正面的。

　　3、適度寬松的貨幣策已由中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)。筆者自2007年以來一再強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)代“雙輪經(jīng)濟(jì)”（參考蔡定創(chuàng)《貨幣迷局》中關(guān)于“雙輪經(jīng)濟(jì)”定義）條件下，是不能輕易地取緊縮的貨幣策的。經(jīng)濟(jì)在正常發(fā)展的情況下，由于勞動(dòng)力價(jià)格的提高，資源價(jià)格的上漲，會(huì)推動(dòng)產(chǎn)成本的提高，既使沒有輸入性通脹的情況，也會(huì)有適度生活品價(jià)格上漲。適度寬松的貨幣策是經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展所必須的。2010年延續(xù)這個(gè)策，表明2010年我國經(jīng)濟(jì)如果沒有突發(fā)情況，將會(huì)獲得正常的發(fā)展（我國經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展增長率約為9％）。

　　4、我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最主要矛盾是生產(chǎn)過剩、內(nèi)需不足，此已成為共識(shí)。但是，由于理論的缺失與權(quán)力資本的博弈，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型從目前情況看阻力是很大的。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的理論方面來說，有利條件是，2010年我的《貨幣迷局》將發(fā)行，此是一本如何利用貨幣、資本運(yùn)行規(guī)律、采用勞動(dòng)與資本共享的方式，謀求國家經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的理論。此理論將為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供全面的支持。由于是采用勞動(dòng)與資本共享的方式發(fā)展經(jīng)濟(jì)，因此，實(shí)現(xiàn)改革的阻力估計(jì)會(huì)較小。隨我的這一理論普及并為管理者用于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必將走上高速軌道。

　　5、國家的房地產(chǎn)策必須調(diào)整，因?yàn)橐彩窃斐僧?dāng)前內(nèi)需不足的首要原因。其實(shí)，現(xiàn)在已有一些調(diào)整，例如，加大經(jīng)適房等的建設(shè)，單位集資建房也有所恢復(fù)，由此擠壓市場(chǎng)房空間。但是力度仍然不夠。當(dāng)然，國家的策選擇也仍然有較大空間，2010年是否出臺(tái)更為適合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的房地產(chǎn)新策，由于存在著巨大的會(huì)集團(tuán)利益的分配，雖然利益博弈情況如何我們無法估計(jì)，但總體還是會(huì)在這方面作一些事。

　　不管怎么說，房地產(chǎn)在今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占比很大，又是會(huì)財(cái)富在集團(tuán)利益分配中最大的一塊，其策的選擇對(duì)今后經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展的影響作用是越來越大的，所謂進(jìn)行內(nèi)需經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，就不能不重視對(duì)房地產(chǎn)策的調(diào)整，以及其所產(chǎn)生的影響。就目前策及效果評(píng)估，我認(rèn)為房地產(chǎn)仍然是會(huì)貧富差距拉大的最主要因素，此會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的高增長形成阻力。需要期待2010年國家對(duì)房地產(chǎn)策有所改革與創(chuàng)新。

　　因此，經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體上是有一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，但也有所期待。
 

　　但經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不完全地等同于股市環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境只是基礎(chǔ)，它決定股市的價(jià)值，但是股票的價(jià)格還需要有股市資金的進(jìn)出平衡。我在《貨幣迷局》中提供了如下的股市資金需求公式：

　　　　St＝Mc ＋ Sf ＋ Sm　（見蔡定創(chuàng)《貨幣迷局》第四章“股市價(jià)值創(chuàng)生與湮滅：貨幣放大之謎”），其基本點(diǎn)是股市資金需求（例如發(fā)行新股）規(guī)模決不能大于入股市資金供給。因此，既使是經(jīng)濟(jì)基本面良好，如果股市新股發(fā)行控制、資金調(diào)配、媒體對(duì)股市心理影響不好，也有可能造成股市價(jià)格巨大波動(dòng)。

　　 從這里也可以看出，管理層對(duì)股市是可以進(jìn)行二方面的調(diào)控的：一是對(duì)股市資金的供需控制。當(dāng)前管理者正是這樣地做的，但由于利益關(guān)系，每每總是產(chǎn)生發(fā)行過度而使資金供求失衡。二是會(huì)股市心理誘導(dǎo)。此在一般情況下不作為，但在需要調(diào)控時(shí)是有作為的。

　　評(píng)估2010年股市，我們假設(shè)管理者是理性的，不考慮股指期貨上市因素（因股市期貨幣上市將改變市場(chǎng)規(guī)則和市場(chǎng)資金供求），不亂猜測(cè)國際熱錢因素，2010年股市應(yīng)是穩(wěn)中有漲，在價(jià)值推動(dòng)下千點(diǎn)以上的漲幅還是可期待的, 但是股市資金供給并不是太寬余，需要管理層節(jié)制發(fā)行和其他方面對(duì)市場(chǎng)的抽資。

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