2005年6月至今LME銅價走勢圖
哈姆雷特說，這真是一個顛倒混亂的年代。在上海、倫敦買進或者拋出銅塊的那些投資者們———或者叫投機者更合適，想必多少也有如許的感慨。
在北京，被認為目前世界上最大的隱性庫存持有者中國國家儲備局宣布，將拋出“遠超市場想象”數量的銅；在倫敦，LME(倫敦金屬交易所)3月期銅以連續創造歷史新高價格來回應：11月15日，倫敦期銅價格報收每噸4106美元，前一日盤中更是創出4135美元的歷史最高位。
雙城記的故事還在繼續加碼。本月16日，國家儲備局將公開拍賣兩萬噸庫存銅，同日上海期貨交易11月期銅合約交割，LME銅期權也將到期。
高潮就要到了。
國儲高調拋售
國家儲備局首次這么高調地站在聚光燈下展示自己。
11月9日，國家發改委官方網站掛出消息，國家儲備局物資調節中心宣布將在11月16日公開拍賣2萬噸銅。
這是國儲組合式干預手段的最新一個橋段，此前的10月31日，國儲局就宣布將向市場拋售5～10萬噸銅。
首先動手的是在期貨市場上。上海期貨交易所的公開數據顯示，10月28日上期所銅庫存突然快速增加1.4萬噸，11月4日再次增加1.7萬噸，11月11日又增加0.97萬噸。半個月之內，上海的倉庫里增加了4萬噸銅。
這個數字接近11月7日中糧期貨在上期所建立的空頭頭寸。國儲物資調節中心負責人王會民已經證實，中糧期貨是國儲拋銅的一個通道。
王會民表示，國儲拋售的目的在于：一是緩解銅需求緊張的局面；二是抑制銅過快的產能增長，配合國家對銅產業的宏觀調控政策。盡管沒有點明，但緩解了需求緊張則銅價必跌，而銅價下跌才能抑止那些快速膨脹的投資銅冶煉行業的沖動。
華夏期貨的何偉指出，在上周結束的LME銅年會上，世界最大銅生產商智利的Codelco首席執行官JuanVillarz表示銅價將下跌至2260美元，該公司因此為了降低成本而壓縮其產量。此時國儲開始入市干預，可能促使銅價走低。
荷蘭銀行(ABNAmro)環球商品分析主管NickMoore更是判斷，一旦銅價開始下跌，將十分劇烈。他預計到2006年時，銅價會比現在下跌40％。
但是國儲史無前例的高調讓此次干預多了些特別的色彩。相對于以前國儲主要通過中糧期貨“安靜”地買賣期貨合約來影響價格，此次國儲似乎更愿意明確傳達自己的聲音。甚至有外電稱，國儲官員公開表示國儲手中持有130萬噸銅。這樣的數字，在此前是被當成“絕對機密”而拒絕對外透露的。
銅價不跌反漲
遺憾的是，國儲前所未有的高調入場并沒有產生其希望看到的結果，國際銅價沒有因為庫存增加、中國拋售而降低，反倒節節上升。
11月11日，LME3月期銅正式擊穿4100美元的阻力位，再度創造歷史上最高的銅價。上期所期銅的主要合約0601合約，也在11月14日創下歷史最高的每噸37650元的天價。
相對于9月份前美國宣布動用石油儲備后，國際油價隨即回落，中國國儲對銅的干預目前來看遭到了狙擊。
前述Codelco首席執行官JuanVillarz在LME年會上表示，未來銅的供給需求將發生變化，開始轉向供大于求。匯豐銀行的基本金屬展望報告中預測，“隨著銅礦恢復正常開采，我們預期銅礦產量明年將增加8.0％，至1650萬噸。”標準銀行(Standard Bank)也估計，從2006年開始，銅開始過剩。
然而，就是在這樣的背景下，國際銅價在2005年底還在不斷攀升。其中，最重要的應該是國際投機基金的作用。盡管相當多的國際咨詢機構還在借用中國的強烈需求推斷銅價將繼續上漲，如曼氏金融(Man Financial)金屬分部執行副總裁FredDemler認為，低庫存、市場供需緊張和世界上最大銅消費國中國的巨大需求，都支持銅價在目前高位上繼續走強；巴克萊資本在上周末的一份技術分析報告中，已經將銅價中期目標定在了4500美元／噸。但是相當多的研究人員認為，銅價突破4100美元大關，主要原因就是國際投機基金在跟中國國儲對搏。
格林期貨首席分析師于軍禮認為，投機基金不相信中國國儲有足夠的現貨銅，因此開始利用國儲拋售的時機拉升銅價。如果國儲真在倫敦賣空而無法交割，投機基金可以直接獲利；如果國儲可以交割，則持有銅，等待國儲補庫時以更高的價格賣回。
Bache Financial的分析師麥克米倫說：“國儲局明顯試圖以口頭方式壓低銅價，但做得并不高明。我認為他們的庫存壓根就沒那么多。”
Numis Securities的分析師梅爾則指出，“中國方面宣布將賣出大量銅期貨部位，并意圖對這些空頭部位進行交割，但市場并不領情。”
究其原因，于軍禮認為，國儲每次拋售的規模過小，影響很快被市場消化，如果一次性大量拋售數十萬噸，并且能順利交割，則有可能重創投機基金，畢竟基本面上國儲更加有利。“要對市場產生影響，它(國儲)需出售10萬噸以上的銅。”Calyon環球投資的分析師Maqsood Ahmed估計。
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