王建：警惕內外需緊縮“雙碰頭”

    中國經濟是“需求增長高，供給增長更高”

　　由于第一季度出現的經濟高增長和投資強力反彈，目前許多人認為中國已經有再次加強宏觀調控的必要。其實，導致2004年進入宏觀緊縮的原因有兩個，一個是自2003年以來有若干產業的短缺度逐漸增強，使電力、鋼鐵、煤炭、運力等幾個主要基礎部門的支撐能力難以為繼，另一個是不斷攀升的通脹率。

　　但是自今年以來，瓶頸部門在不斷拓寬，消費物價也在不斷走低，這種情況今年初以來更加明顯，這個宏觀態勢與2004年導致政府進行宏觀調控的背景，恰好是相反的。如電力供應曾經是近年來最大的增長“瓶頸”，電力短缺的省市從2003年初的五六個，增加到2005年1月出現短缺高峰時的26個，但是今年初以來已經下降到3個，而且缺口也不大。“十五”期間，中國電力需求的平均增長率高達15%。，但今年一季度根據有關方面數據，同比需求還下降了1個多百分點。今年電力行業將新投入7500萬千萬的發電裝機能力，使中國的發電總裝機能力超過6億千瓦，但仍有2億千瓦左右在建或擬建，因此電力供給過剩的情況將在明年顯現出來。再例如鋼鐵生產，自去年開始已經出現了供過于求的總體態勢，導致去年鋼鐵產業的利潤總水平從上年的接近70%猛降到當年一4.8%。但今年一季度的粗鋼產量增長率仍高達17.6%，使鋼鐵行業利潤繼續大幅度下降了63.3%。從總體情況看，由于2004年以來的基礎部門的供應短缺，導致生產資料價格指數全年平均曾高達7.8%，2005年就一直在走低，年末已經下降到12月份的4.6%，到今年3月又進一步下降到3.5%。

　　2004年以來推動消費物價上漲的主要因素，是糧食產量連續5年下降所導致的食品價格上漲，由于接連2年的糧食豐收，食品價格上漲幅度已經從2004年的9.9%下降到去年的2.9%，今年一季度又下降到1.9%，由此使消費物價指數不斷走低，到3月份已經下降到只有0.8%。

　　如果目前已經沒有明顯的短線部門，甚至以前的短線部門正在演變成“長線”，而消費物價總水平也在回落，乃至正在走入“通縮”，今年以來的經濟運行趨勢，仍是在需求高增長的格局下，供給增長水平更高。從中期看仍面臨著需求不足的巨大壓力，將會迫使中國的宏觀調控方針從目前的“雙穩健”向逐步刺激需求增長過渡，如此，進行宏觀緊縮的要求何在呢?今年總的經濟增長走勢，仍會延續去年以來出現的“高增長、低通脹”的良好局面。

　　外需成為投資高增長的巨大動力

　　2003年以來逐步出現的宏觀“過熱”，是由投資大幅度增長帶動的，那么投資反彈是否會逐步導致中國目前的“需求增長高，供給增長更高”的格局發生轉變，從而在未來時間產生宏觀需求緊縮的要求呢?這就要分析是什么因素引起了投資反彈。

　　從年初以來的投資增長格局看，在占總投資比重超過10個百分點的大產業領域中，增長最快的主要是三個產業領域，一個是采礦業，投資增長率為43.2%，一個是制造業，投資增長率為36.3%，一個是交通運輸業，投資增長率為29.6%。

　　采礦業投資增長率高，是因為目前的能源和礦產品供應短缺，引起這些產業領域的價格與利潤上漲幅度大，持續吸引了社會各方面資本流入。制造業是第一大投資領域，目前占總投資的比重已接近30%，而且產業鏈條長，產業關聯度也最高，制造業投資的高增長，必然會引發相當多的其他領域投資。交通運輸業投資增長較快的主要原因，是今年鐵路建設項目上馬較多，使年初以來的鐵路投資猛增了244%。國家在“十一五”規劃期間，計劃投資鐵路建設方面的資金高達1.25萬億元，年初以來已有4條新線開工建設。

　　從年初以來制造業的投資增長格局看，在30個產業分類中，有13個產業的投資增長率在60%以上，其中超過80%的產業有5個，而在這13個投資增長率大幅度超過平均投資增長率的產業中，有9個是消費類產業，在超過80%投資增長幅度的5個產業中，有4個是消費類產業。消費類產業投資的大幅度增長是因為國內消費的增長率提升了嗎?從統計數據看不是，因為去年一季度社會消費品零售總額的增長率是13.7%，今年一季度只有12.8%。

　　如果進一步看這9個消費類產業的類型，就可以看出都是外向度較高的產業，例如排在投資增長率第一、第二位的分別是家具制造業(101.2%)和紡織服裝、鞋、帽制造業(95.5%)。外向型消費類產業的投資增長率高，顯然也是受到了價格與利潤的拉動。去年中國貿易總額增長了23.2%，港口貿易吞吐量增長了18%，貿易價值量增長超過了實物量增長，就反映著出口產品單價與利潤的上升。據中國紡織品商會的數據，今年頭兩個月，中國紡織品的出口單價，對歐盟提高了28%，對美國提高15%，說明這種價格與利潤上升的強勁勢頭仍在延續。從去年企業利潤結構看，上升幅度最快的10大行業中，有6個是消費類產業，這必然會引起對消費類產業投資的增長，而這種情況并非在今年才出現，而是在去年就出現了。例如去年投資增長率上升幅度最大的產業門類中，排在第一位是工藝品制造業，第二位是皮毛、羽毛(絨)制造業。所以，外需顯然是拉動中國投資高增長的巨大動力。在13個投資增長率高的制造產業中，專用設備和通用設備這兩個產業領域投資的增長也高達60%以上，這說明年初以來的投資高增長，也與目前正處在本輪投資周期的設備安裝階段有關。

　　有些觀點認為，目前的投資高增長是被地方政府換屆這個因素拉動的。應當承認，地方政府發展經濟的沖動，的確在很大程度上刺激了投資的高增長，但是也應當看到，為什么在1994年以后長達8年的時間里，已歷經兩次政府換屆，卻沒有出現與目前同樣的情況，強勁拉動中國的投資增長，反而是在上屆政府強力啟動國內投資的政策下，出現投資增長率的不斷走低呢?還是經濟體制與運行機制發生了根本變化，投資主體已經讓位于市場。例如在去年的投資所有制結構中，非國有單位已經占了70%，今年一季度又進一步上升到72%。市場化投資主體在沒有價格與利潤上升的領域，是不會大量投入資本的，而在相反的情況下，則會由于市場導向拼命注入資金。否則就不會出現目前在價格、利潤高的領域才出現高的投資增長率，在已經出現供過于求的領域，例如鋼鐵生產領域，發生利潤和投資猛烈下降的情況，而這種投資機制的變化，正是中國以市場為取向的經濟體制改革所追求的境界。

　　然而我們不能陶醉于目前“高增長、低通脹”的格局，因為真正的困難正在逼近。一個問題是像中國這樣高度依賴外需的經濟增長狀態，特別容易因為外需的突然變化而中斷。美元經歷連續15次加息，正在向捅破美國的資本市場與房地產泡沫逼近，而一旦發生美元和美國金融體系的劇烈動蕩，就必然會引起美國的國內需求嚴重衰退，從而嚴重影響到中國的出口。我個人認為，當美聯儲加息到5%以后，發生這種情況的機會會大大增加，由于美聯儲有可能在5月份至年底將美元利率推升至5.25%甚至5.5%，美元危機有可能在今年內就出現，這是我們不得不警惕的。

　　另一方面，從國內看，目前拉動經濟增長的主要需求動力還是投資，而啟動消費的任務自去年下半年以來雖然已經提出，到目前卻沒有顯著成效。由于體制等各方面復雜因素，國內消費需求的真正釋放，要到收入分配關系得到基本調整的時候才看得見，這恐怕需要5年以上時間甚至更長，但前面的分析說明，本輪投資周期目前已經進入到大規模設備安裝階段，.離產能的大規模釋放階段已經不遠了。如果當大規模產能釋放階段已經來臨，而調整分配關系與擴大國內消費的工作又沒能在未來兩年內取得實質性進展，則中國經濟仍會面臨爆發全面生產過剩的威脅。

　　但是，中國目前的宏觀調控政策不會發生本質性的變化，即進行新一輪的宏觀需求緊縮。但還是要“居安思危”，警惕出現美元危機所導致的外需緊縮，與產能過剩所導致的國內需求緊縮“雙碰頭”局面，著眼于中期內的中國經濟增長與宏觀經濟政策調整，切實落實擴大國內消費需求的各項政策，為可能到來的國內外需求落潮做好充分的準備。   

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號