金光紙業(yè)最近在國內(nèi)鬧得風風雨雨，工行-給他幾十 億元貸款，金光紙業(yè)倒閉了，他跟工行說，幫我一下吧，我們重組后-你的貸款就能收回了。工行為了能把貸款收回來，到各地去做當?shù)卣墓ぷ鳎?協(xié)助他重組。如在云南幫他搞速成林，速成林對地表的破壞是非常嚴重的，那兒-塊地方以后 別的樹都不會長。各位你們知道金光紙業(yè)究竟在中國想干什么？如果你們僅從財務報表-分析，根本看不出他的問題。金光紙業(yè)這個案例是我在2001年做的，我當-時給《華爾街日報》的記者看過這個案例，他說，不會吧？怎么可能呢？到了200-2年的2月份，《華爾街日報》在2個月的時間里，連續(xù)在頭版刊登文章，標題是《金-光紙業(yè)的騙局》，全世界共有183家包括中國工商銀行在內(nèi)的銀行深陷其中。可-是這種事情國內(nèi)很少或者是不報道的，各家銀行依然前赴后繼地給金光紙業(yè)貸款。為-什么？因為你看到的財務數(shù)據(jù)都是最好的，你到現(xiàn)場看他的工廠，沒有任何問題-，非常好。 金光紙業(yè)的根本問題是什么？我們要深入分析這家企業(yè)的經(jīng)營目標是-什么？在2002年之前，金光紙業(yè)不叫這個名字，而叫亞洲紙漿造紙公司-（APP），他是印尼的一個家族——瓦加佳家族控制的。瓦加佳家族控制了三家企業(yè)-，一家是亞洲紙漿造紙公司（APP），一家是金融公司，另一家是亞洲食品房-地產(chǎn)公司。200 2年之前你如果從上海虹橋機場出來，就能看到亞洲紙漿造紙公司（-APP）的廣告，現(xiàn)在沒有了。我在研究中發(fā)現(xiàn)，1998年亞洲紙漿造紙公司有一-筆1.8億美元的一年期無利率貸款，到2002年一直沒有還，現(xiàn)在倒閉了更不用還了-。
從這件事情， 讓我產(chǎn)生了非常高的警覺，瓦加佳家族究竟想干什么？根據(jù)公開披露-的數(shù)據(jù)和信息，我發(fā)現(xiàn)亞洲紙漿造紙公司在亞洲各地的公司，把他們的現(xiàn)金都轉(zhuǎn)-存到印尼國際銀行——一個印尼家族控制的銀行，你們從他們的財務報表上看到-的現(xiàn)金實際上已經(jīng)轉(zhuǎn)存到了印尼國際銀行，印尼國際銀行通過銀行間的轉(zhuǎn)貸，把-資金轉(zhuǎn)貸給富士國際銀行（另一家印尼家族控制的銀行，取富士的名字只是為了-迷惑客戶，以為是一家日本銀行）以及其它一些他們控股的銀行，把資金分散。-這些銀行拿到亞洲紙漿造紙公司在亞洲各地的公司轉(zhuǎn)來的資金后再放貸，貸款給-瓦加佳家族控制的亞洲食品房地產(chǎn)公司。亞洲食品房地產(chǎn)公司主要生產(chǎn)食用油，-要銀行貸款是無可厚非的，他拿著貸款購買原材料，他向哪些企業(yè)購買呢？向瓦-加佳家族控制的一些農(nóng)業(yè)公司購買。他以什么樣的價格購買呢？很難調(diào)查，從已-知的兩筆交 易中我們發(fā)現(xiàn)，他的購買價格是國際市場的10倍。我們現(xiàn)在可以得出這樣一個結(jié)論：瓦加佳家族把亞洲紙漿造紙公司在-亞洲各地的公司的現(xiàn)金，通過轉(zhuǎn)存、轉(zhuǎn)貸、放貸、購買原材料等方法，轉(zhuǎn)移到-自己手中。你們看到的亞洲紙漿造紙公司的財務報表都是真的，很漂亮，但是現(xiàn)-金全部都不在，已經(jīng)轉(zhuǎn)到了瓦加佳家族手中。這是一個精心設計的陰謀，每隔-五年就做一 次，1998－2002年已經(jīng)做了一次了，離現(xiàn)在是第三年了。瓦加佳家族控制的金融公司還發(fā)行一年期的債券，債券到期后，金融-公司沒有錢兌現(xiàn)，再由亞洲紙漿造紙公司發(fā)行等額的債券來取代金融公司的債-權，由于業(yè)務往來的關系，他們把債券賣給全球183家包括中國工商銀行在內(nèi)-的銀行，并且亞洲紙漿造紙公司為他在亞洲各地的公司的貸款提供擔保。亞洲紙漿造-紙公司在亞洲各地的公司向銀行借到款后，就通過前面說的方法把現(xiàn)金轉(zhuǎn)到瓦加-佳家族手中 。
大家可能已經(jīng)猜出了瓦加佳家族要怎么做了，在2002 年的一天-，亞洲紙漿造紙 公司在亞洲各地的公司一起全部倒閉，包括中國工商銀行在內(nèi)的中國-7家銀行，全球183家銀行的貸款、債權全部不還了。這些公司對債權銀行說，-只要再給我們一 些支持，等我們債務重組后，我們一定還款，還想繼續(xù)騙。印尼是一個什么樣的國家呢？美國《時代周刊》封面曾刊登過這樣一-張照片：一個印尼人面帶微笑，手中提著一個血淋淋的人頭，這是一個國家的-象征。瓦加佳家族就是通過這種方式席卷各國的財富。你們知道為什么印尼、菲-律賓等國家的女人要到別的國家當保姆？一個沒有法制的國家，民營經(jīng)濟越發(fā)達-，官商勾結(jié)越嚴重，民營企業(yè)和政府合謀席卷人民的財富。什么是股份制？其債-權就是有限責任，公司倒閉以后債權人不能向上追索，向股東追索，只能向下追-索，這樣就保護了上帝的罪人。瓦加佳家族把世界各國的錢中飽私囊，但按照國-際通行的法律，這些錢是不可追索的。2002以后，瓦加佳家族把亞洲紙漿造-紙公司更名為金光紙業(yè)，企圖再來一把，對于這樣的公司，你拿美國風險管理等財務-報表分析軟件去分析根本無效，這些軟件在美國是有效的，因為美國公司的財務-數(shù)據(jù)是真實的，經(jīng)過軟件計算出的數(shù)據(jù)是可以類比的。但如果你把它用在亞洲的-某些企業(yè)， 如金光紙業(yè)，計算出的結(jié)果很漂亮，但它是虛假的，是騙你的。
在亞洲搞銀行風險管理，有一點非常重要，你一定要知道這家公司在-想什么。從2001年以來，我通過研究案例積累了一些經(jīng)驗，能夠知道這些-公司在想什么，今天我想把這些經(jīng)驗貢獻給大家，提高各位的風險管理能力。為什么-大家說我講得這么準，講誰誰倒閉，他們都罵我是烏鴉嘴。我說，德隆倒閉跟我-無關，我也罵過美國政府，美國政府為什么沒倒閉？我罵哪家公司，銀行就不給-他貸款，就 能防范銀行風險，這個方法挺聰明的。你們從財務報表上看到的短期資產(chǎn)，在金光紙業(yè)這樣的企業(yè)中是根本-不存在的。如果你把短期資產(chǎn)、巨大的現(xiàn)金流作為銀行風險管理的核心指標，-你就太愚蠢 了。我在2001年批評德隆系后，深圳交易所請我去講演，我就把德隆-系的事情講出來，我說必須嚴加管教。當時深圳交易所有六個老總跳起來和我吵架-，說我們要支持民營企業(yè)的發(fā)展，這是既定國策等等。德隆事件出來以后，20-04年4月，我到深圳，當時跳起來和我吵架的一位老總，到機場非常恭敬地接我，在-到貴賓室的路上，他拉著我的小手說，郎教授，慚愧，慚愧，當初很不好意思，-跳起來和你吵架，如果當時聽你一句話，今天我們就不會損失38個億了。國債-回購無法補倉 ，深圳交易所結(jié)算中心賠了38個億。
下面進入今天的正題，分析案例，首先分析長虹。 我們現(xiàn)在來研究長虹這個案例。我想通過長虹這個案例告訴各位，現(xiàn)-在我們的某些企業(yè)家，是如何通過復雜的資本運作來達到坑害國家、坑害中小-股民、坑害 銀行的目的。大家通過學習，至少可以少吃點虧，或者明白是怎么吃-虧的。下面是長虹集團的組織架構(gòu)圖。 長虹是“一五”期間的156項重點工程之一，凈資產(chǎn)從3950萬-元迅猛擴張到1 33億元，是“中國彩電大王”，他的股價曾達到66元，是上海A-股市場的“龍頭” ，長虹老總是倪潤峰，這說明國企一樣可以做得很好。但是長虹在2004年度卻預計虧損37個億。
這時很多學者出來講話了，因為冰棍理論嘛，是傳統(tǒng)經(jīng)濟體制不好，-機制不健 全等。我找了其他三家生產(chǎn)電視機的企業(yè)，康佳、夏華、海信，看看他們的-利潤情況 。在1997年倪潤峰一心為公的時候，長虹的經(jīng)營凈利潤很好。今年-5月20日，我請深圳賽格老總孫玉林到上海參加我的財經(jīng)節(jié)目，孫玉林到賽格后，賽-格起死回升，欠的幾百億都還清了。他當時講了一句話給我印象很深刻，他說，-國企老總只 要有良心，沒有做不好的。 下面是資產(chǎn)利潤率和每股收益率的比較。長虹失去領導地位，全面下滑，為什么？是因為國內(nèi)家電行業(yè)效益整-體下滑 嗎？ 不是。 是長虹的產(chǎn)品質(zhì)量不好嗎？長虹產(chǎn)品質(zhì)量多次獲國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗總局表彰；長虹多次獲得“中-國名牌” 產(chǎn)品稱號；長虹環(huán)保電池—“全國環(huán)保電池產(chǎn)品質(zhì)量公證十佳品牌”-稱號；長虹掌握多項核心技術，生產(chǎn)規(guī)模大，單位成本低；2004年，長虹空-調(diào)勇奪中國空調(diào)市場產(chǎn)品質(zhì)量用戶滿意第一品牌；2004年，長虹成為“消費者首-選知名放心品牌 ”。 不是。 是長虹的售后服務不好嗎？ 1999年，長虹率先將彩電保修期延至5年，并推出空調(diào)“四免服-務”；2001年，長虹為全國十大家電售后服務消費者滿意品牌前三甲之列；長虹保持-“全國先進 服務單位”稱號逾10年。 不是。 是長虹的產(chǎn)品價格高嗎？長虹多次領導行業(yè)價格調(diào)整，致力為消費者提供了最優(yōu)惠合理的價格-；消費者普遍反映長虹產(chǎn)品性能價格比高于其他產(chǎn)品；2003年，消費者調(diào)-查表明“買長虹 彩電值１。 不是。 是長虹的品牌不行嗎？ 2004年中國市場中外家電品牌影響力50強排行榜，長虹排名第-二；2004年，長虹品牌價值以高達330.73億元；長虹連續(xù)多年保持國家“馳名-商標”。 也不是。那究竟是什么呢？我研究發(fā)現(xiàn)是長虹管理層的決策失誤和高層管理者-的私心作 祟。我可以坦率地告訴各位，中國商業(yè)銀行壞賬的一個重要原因，是貸款-企業(yè)高層管理者的私心作祟。你搞銀行風險管理，就一定要知道貸款企業(yè)高層-管理者在想什么。企業(yè)高層管理者的私心做祟為什么在美國、歐洲可以得到控制-呢？因為美國有著你根本不可以想象的嚴刑峻法，而我們沒有，就是有也是有法-不依，執(zhí)法 不嚴。 長虹決策失誤一——多元化戰(zhàn)略之敗全國彩電行業(yè)的平均ROA（總資產(chǎn)回報率）是2.46%，空調(diào)行-業(yè)的平均ROA是3.3 0%，而長虹多元化經(jīng)營整合后的ROA是0.68%，根本沒有協(xié)-同效應。長虹多年的多 元化經(jīng)營對業(yè)務收入沒有什么貢獻。長虹還是以電視、空調(diào)為主，多元化經(jīng)營沒有取得成功。
根據(jù)我的研究，國企多元化經(jīng)營的成功率只有5％，截至到2004-年底，國企多元化經(jīng)營浪費的錢遠遠超過銀行的壞賬！如果國務院領導當年聽我一句-話，不準國企經(jīng)營非主營業(yè)務，搞多元化經(jīng)營，今天我們銀行就沒有這么嚴重的-壞賬問題了 。 長虹總費用占總收入比例不斷上升。我研究發(fā)現(xiàn)，當國企擴張的時候，都有成本失控、資產(chǎn)素質(zhì)下降、銀-行風險增加的情況。用一個指標表示，就是企業(yè)總費用/總收入不斷上升。你-們做銀行風險管理的人，一定要密切監(jiān)視企業(yè)總費用/總收入這個指標的變化情況-，如果你發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)這個指標不斷上升，說明這家企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，倒閉的幾-率上升。在 我研究的案例中，只有中興通信、諾基亞兩家企業(yè)這項指標維持穩(wěn)定-。長虹決策失誤二——資源管理之誤 倪潤峰曾經(jīng)說：“三到五年之后，中國市場上真正存活的彩電企業(yè)頂-多還有三到五家。”這句話是正確的。大家知道彩管是彩電的核心，占彩電成-本的70％。 1998年倪潤峰挑起彩管大戰(zhàn)，長虹與國內(nèi)八大彩管廠簽定了壟斷-供貨協(xié)議，將國產(chǎn)76％的21英寸、63％的25英寸和幾乎所有29英寸及29-英寸以上大屏幕的彩管共計300萬只收歸長虹，他希望通過壟斷彩管，讓別的彩電生產(chǎn)企業(yè)-倒閉。倪潤峰明明知道彩電行業(yè)是寡頭壟斷而不是獨家壟斷，他為什么要獨家壟斷？-他能夠做到嗎？在長虹的壓迫下，其他彩電生產(chǎn)企業(yè)為了生存，采取了兩個辦法-，第一，通過游說國務院信息產(chǎn)業(yè)部、對外經(jīng)濟貿(mào)易部，使原先廣東存在的大量-走私彩管合法化；第二，通過關系偷偷購買八大彩管廠倉庫中存放的已經(jīng)屬于長-虹的彩管。 結(jié)果是長虹囤積彩管，存貨急劇上升，反受其害。長虹決策失誤三——營銷機制之錯 作為長虹這樣的大企業(yè)，認識不到代理的重要性。如諾基亞，他不可-能把所有型號的手機都給一家代理商代理，如果代理商跑了怎么辦？所以他一-般給一個代理商只代理一個型號手機。長虹不是這樣的，他把30％的代理權給-了鄭百文。鄭百文是怎么辦的呢？由建行開出承兌匯票給長虹，長虹收到匯票后出-貨。因為過分依賴鄭百文，長虹營銷風險過于集中，1997年亞長虹管理層決-策失誤使長虹走 下輝煌的神臺。而倪潤峰的私心作祟，卻讓長虹深陷泥潭，難以翻身-。
（3） 倪潤峰想干什么？他想MBO，管理層收購。他的念頭從何而來？是-從TCL的李東生那里。1997年李東生與惠州市人民政府簽訂放權經(jīng)營協(xié)議，M-BO成功后李東生的身價將達到12億元。我在講座的時候常常問大家，你們哪一個人能-比通用的韋爾奇?zhèn)ゴ螅繘]有一個人敢舉手。韋爾奇做了20年的通用CEO，在他-的努力下，通用的銷售額從他接手時的300億美元提升到他退休時的5000億美元-，是中國GPD的1/3。這么偉大的企業(yè)家，退休的時候帶走了通用多少錢，比李東生少多了-。TCL不到通用的萬分之一，李東生憑什么拿這么多的錢？這種不公正一定會導致-社會道德體 系瓦解，到最后社會上的每一個人都想走捷徑。李東生拿了12個億，倪潤峰的長虹比李東生的TCL大多了，他心-里怎么可能平衡呢？這種攀比、唯我獨大的心態(tài)是使很多企業(yè)走向崩潰的重要原因。-很多人以為我一直是在保護國有資產(chǎn)，你們只說對了部分，這群踐踏國企資產(chǎn)的-職業(yè)經(jīng)理人將來一定會踐踏民營資產(chǎn)，可怕的是這些人還處于我國經(jīng)濟實力的主-體狀態(tài)。
現(xiàn)在我們來看看倪潤峰的情況。洲金融危機，鄭百文受沖擊，1998年鄭百文倒閉，長虹銷售受到-極大影響。倪潤峰只有20萬年薪和26408股長虹股票，與李東生12億相-比是小巫見大巫。1 997年倪潤峰已53歲，還有7年就要退休，那時花了自己一生心-血的長虹不再由自己控制，財富、地位全空，倪潤峰不得不為自己打算。攀比使高尚的-情操腐朽， 利己之心因此而生。倪潤峰開始考慮長虹民營化計劃，要搞MBO了-。倪潤峰說：“目前政策很明確，因為彩電是競爭性產(chǎn)品，未來國有股-會逐步釋 出，讓長虹成為民營企業(yè)。” 我不同意他的觀點。以前我們常說，壟斷性行業(yè)收回國有，競爭性行-業(yè)國有退出。我的觀點是，國有企業(yè)不但應該經(jīng)營壟斷性行業(yè)，而且應該留在-競爭性行業(yè) 和民營企業(yè)一起競爭。倪潤峰說：“管理層持股長虹還談不上，我們沒有別人幸運。” 倪潤峰的MBO是如何籌備的呢？我歸納了一下，第一步是儲備能量，伺機計提；第二步是轉(zhuǎn)移資產(chǎn)；-第三步是 尋找資本運作伙伴。長虹是一個很好的案例，所有手法齊備，找起來很不容易，你們把長-虹這個案 例琢磨透，對提高你們的風險防范能力會有很大幫助。第一步：儲備能量，伺機計提。 第一，關于存貨。 長虹的存貨在1997年彩管大戰(zhàn)的時候增加是不足為奇的，199-7年之后存貨沒有下降還有上升趨勢。大家都知道要計提存貨跌價準備的，但問題是長-虹的存貨跌 價準備是不變的. 你看到一家企業(yè)的存貨上升，但是存貨跌價準備卻不變，為什么企業(yè)-不按照程序計提存貨跌價準備？你就要明白，這家企業(yè)管理層有私心作祟，導-致銀行債權 風險升高。 第二，關于應收帳款。 1998年彩管大戰(zhàn)的時候，長虹的應收帳款增加是正常的，但是1-998以后應收帳款不跌反升。對于應收帳款，大家知道有一些根本就是收不回來的，-因為現(xiàn)在我們的社會信用下降，一些地方不用現(xiàn)金根本不能交易，你到山西煤礦-拉煤，不給 現(xiàn)金他就不給你煤。而長虹沒有按照程序計提壞賬準備。第三，關于短期投資。 從2000年開始，長虹搞了一個高達10億的代客理財，代客理財-應該計提跌價準備，但是長虹沒有按照程序計提短期投資跌價準備。 對于不計提應收帳款跌價準備，長虹的解釋是，這些應收帳款都在1-年之內(nèi)，根據(jù)經(jīng)驗都可以在第二年收回。根據(jù)長虹的報表，我們發(fā)現(xiàn)他2000-年有99.92%的一年期應收帳款，2001年有99.80%，2002年有99.7-6％都不計提，而這些應收帳款從 來沒有收回來過。
長虹為什么要儲備這么多的可計提資產(chǎn)呢？我認為只有一個結(jié)論：倪-潤峰是想 等到MBO時機成熟，一起計提，使長虹成本上升，造成企業(yè)虧損假-象，股價下跌，企業(yè)凈資產(chǎn)下降，他可以低價收購。 第二步，轉(zhuǎn)移資產(chǎn) 就算倪潤峰可以低價收購長虹，但他沒有那么多的錢。怎么辦？只有-兩個辦法，從國家掏錢和從股民騙錢。 對于倪潤峰轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的手法，大家要掌握，因為轉(zhuǎn)移資產(chǎn)會使銀行風-險大幅上 升。我曾經(jīng)問四川省委領導，倪潤峰這么干，你們怎么不槍斃他？他們說-，不能槍斃他，長虹的資產(chǎn)從他上臺的3950萬，到他退休的時候已經(jīng)達到-了218億，倪潤峰還是有貢獻的。倪潤峰是不是真的讓國有資產(chǎn)保值、增值了呢？我一-會兒再說， 我先說說他的吸金大法。
倪氏吸金大法第一式——虛實難辨，敵友難分。 長虹的這些應收帳款都是誰的呢？我們發(fā)現(xiàn)都是APEX的。倪潤峰-曾經(jīng)在2000年下臺過一次，在2001年上臺后，長虹迅速開拓海外市場，合作對-象是美國一家名 叫APEX的華人公司。 APEX的創(chuàng)辦人叫季龍粉，為什么叫季龍粉呢?因為他父親愛吃龍-口粉絲，所以給兒子起名為季龍粉。我這樣講是有根據(jù)的，這是季龍粉的律師告訴我-的。 APEX是這樣發(fā)跡的：2000年3月，APEX把從中國弄來的-DVD放進了美國的電信城，美國電信城是賣廉價產(chǎn)品的地方；2001年APEX的DVD進-了沃爾瑪，2002年超過了索尼成為美國第一大DVD供應商；2002年底成為美國彩電的第-五大供應商。美國時代周刊在2002年載文稱，季龍粉是下一代最具有全球影響力的十-五個商人之一。為什么APEX能成為超過索尼的美國第一大DVD供應商？因為A-PEX的DVD只賣60美 元一臺，這么便宜，這怎么可能呢？這里面一定有問題。 2002年長虹出口額7.6億美元，其中APEX就欠了7億美元-；2003年長虹出口額8億美元，APEX欠了6億美元。我發(fā)現(xiàn)APEX主要通過小額交易建-立信譽，然后采用賒賬的方式進行大額貿(mào)易，以后就不還錢。他拖欠新科集團DVD貨款，-拖欠宏圖高科D VD貨款2.15億人民幣，拖欠cct2.com天大天財]天大天財DVD貨款3562萬元-，拖欠中國五礦貨款2200萬 美元。倪潤峰這樣聰明的人為什么要和季龍粉這樣劣跡斑斑的人合作呢？ 2001年6月18日，長虹海外營銷部部長施正平說：“這兩年我-們沒有與APEX把業(yè)務做起來，就是因為不愿墊資。這樣做風險太大，后果不堪設想。…-…（APEX） 一旦停止運轉(zhuǎn)，應收帳款能否收回就很難說了。”
僅僅過了一個月，-長虹的態(tài)度 就做了180°的大轉(zhuǎn)彎，2001年7月16日，長虹-高調(diào)和APEX合作。在長虹和AP EX合作期間，長虹的兩位海外項目負責人多次叫停向APEX發(fā)貨-，但每次季龍粉都能成功讓長虹發(fā)貨。為什么APEX有這么高的應收帳款，存在這么-高的風險，倪潤峰還要和季龍粉合作？為什么長虹只跟APEX一家合作？就連中國-駐洛杉磯領事館的一名官員都問，長虹這么大的交易量，他們怎么在美國連個常設的-辦事機構(gòu)都 沒有？季龍粉長期不還款，總得有一個說法吧。季龍粉稱長虹電視機有質(zhì)量-問題，所以不還款。質(zhì)量有問題，你可以退貨嗎，季龍粉沒有退貨，把長虹電-視機都賣了 。是不是APEX沒有錢還款呢？我發(fā)現(xiàn)APEX網(wǎng)站上稱APEX在-2002年、2003年收入共達10億美元，APEX以三億港元現(xiàn)金受讓香港上市公司中華數(shù)據(jù)-廣播大股東54.06％ 的股份。據(jù)有關知情人的消息，倪潤峰在退隱期間曾到美國訪問，復出后就與-APEX簽下 合作協(xié)議，安排自己的女兒或倪銊在APEX公司擔任董事。倪銊是一個什么樣的人呢？他今年48歲，為中華數(shù)據(jù)廣播公司高級-管理人員，具有多年從事財務管理工作之經(jīng)驗，曾在中美合資天津奧的斯電梯公-司任職，于 2001年加入天津天財網(wǎng)絡軟件有限公司任財務部經(jīng)理，持有天津-財經(jīng)學院會計學學士學位。據(jù)媒體人士稱，當年倪潤峰和季龍粉認識，就是倪銊搭的-橋。
倪氏吸金大法第二式——袖里乾坤，暗渡陳倉。就是把大批資金投資于子公司，然后通過子公司把資金轉(zhuǎn)走。子公司-因為對其資料公布的要求沒有上市公司嚴格，隱蔽性高，就成了一些人轉(zhuǎn)移資-金的好地方。倪潤峰通過應收賬款，巧妙地將貨款轉(zhuǎn)移至子公司，再利用子公司-隱蔽性好的 特點進一步將資金轉(zhuǎn)走，最后銀行債權追索無門。長虹來自子公司的應收帳款不斷上升。 我們現(xiàn)在研究長虹的一家子公司——長虹新藝。因為長虹新藝被注銷，就有清算報告，長虹的一切藏污納垢就被我挖-掘出來了 。長虹投資1個億，清算報告顯示實收資本8000萬，還有2000-萬去向不明！清算報告指出：長虹新藝的實物資產(chǎn)、貨幣資金、存貨、固定資產(chǎn)的-所有權全部轉(zhuǎn)移給cct2.com四川長虹]四川長虹，聽起來很感動啊！象這種感動的話一定有問題。清算報告指出：長虹新藝的所有實物資產(chǎn)、貨幣資金、存貨以及固定-資產(chǎn)共計 1600萬。長虹向長虹新藝投資1個億，長虹新藝實際收到800-0萬，長虹新藝拿著這 8000萬去購買固定資產(chǎn)，或者變成存貨、貨幣資產(chǎn)，總共只有1-600萬，6400萬資本金去向不明！長虹向長虹新藝投資1個億，損失了8400萬。 從清算報告中我們看到，長虹新藝有8000萬的應收帳款，但長虹-2003年報中，在關聯(lián)方應收應付款余額項中指明：長虹對長虹新藝無應付帳款。這-表明長虹新藝的8000萬應收帳款不來自長虹而來自于第三者，那么這800-0萬貨款到底去哪里了呢？我們不知道。這只是長虹的一家子公司的情況，長虹有上百家-子公司，長虹資產(chǎn)流失情況比我們想象的要嚴重的多。大量的銀行貸款、貨幣現(xiàn)-金就是通過這些子公司以應收帳款的形式，轉(zhuǎn)移到第三者手中，然后再把子公司-倒閉，對此 我們各位要高度警惕。 倪氏吸金大法第三式——天下為盟，互惠互利。我們發(fā)現(xiàn)2004年以前長虹委托理財高達36.5個億。 但他經(jīng)營性的現(xiàn)金流從2002年6月后卻是負的。在經(jīng)營性現(xiàn)金流是負的的情況下，長虹還要拿出36.5個億去做代-客理財，很不 正常，這里面一定有貓膩。委托理財?shù)幕乜垡话闶?％左右，36.5個億可以拿到約4000-萬的回扣，還可以有 8－10％的投資收益，這對于倪潤峰有什么不好，好極了！委托理財可以動用本金，但在多筆委托理財中，長虹均不急于收回本-金，而且這些委托理財都在季報公布的前一個星期一起到期，一到期長虹就續(xù)-約，讓證券公司長期占用該筆資金。受托為長虹理財?shù)淖C券公司中，南方證券和-漢唐證券均 涉嫌挪用客戶資金被相關部門調(diào)查。這些證券公司是怎么做的呢？他們在到期前買入長虹股票，等到期了-，8－10％的收益就成為投資收益，投資收益合并會計報表計算，在長虹本期的-季報上，投資收益大幅上升，公布業(yè)績后股價上升，證券公司套現(xiàn)離場，然后把-股票收益和 長虹分成。 這真是一舉多得，妙！妙！妙！
（4）倪潤峰現(xiàn)在已經(jīng)從國有資產(chǎn)和股票市場圈了大量的錢，為MBO做了-充足的準備，他原來計劃于2002年6月成立由管理層擁有或者由員工持股的新-公司，政府有關部門對上市公司的國有股轉(zhuǎn)讓叫停，計劃失敗，倪潤峰只好另尋出路，-找一個強有 力且可靠的資本運作平臺幫他運作。 2004年以前的資本運作方式是：上市公司把一些爛資產(chǎn)剝離出來-，從外面找了一個有概念的資產(chǎn)，比如北大正方、cct2.com清華紫光]清華紫光等注入，把股價大幅拉-升，到了最高點所有內(nèi)部人套現(xiàn)離常股民對此深惡痛絕，而且這種事情干多了，-股民都熟悉 了，不上你的當了，這是中國股市衰退的真正原因。現(xiàn)在的資本運作方式是：上市公司的內(nèi)部人勾結(jié)證券公司、基金公司-、信托公司中的不法分子，利用前面說的倪氏吸金大法，坑騙國家和股民的錢-。這種新型的資本運作方式對銀行的殺傷力要遠遠大于傳統(tǒng)的資本運作方式，你-們是我培訓的第一批銀行人員，要熟悉這種新型的資本運作方式，決不能上他們-的當啊！既然cct2.com伊利股份]伊利股份找的是金信系，倪潤峰也找金信系。“系”這個字是我-發(fā)明的，就是大的利益集團，我在2002年批評德隆的時候，就把德隆稱為-德隆系。我把金 信系給你們詳細介紹一下，因為你們遲早要碰到他。大家看到金信信托投資股份有限公司有一個股東叫“朝華科技”，我-請在座的 每位把“朝華科技”四個字牢牢地記在腦海中。大家注意金信信托控制著博時基金。我們看一下長虹和金信系的昔日-情緣。我們發(fā)現(xiàn)從2002年以來，入場的基金全部都是金信系的基金，但-這時長虹的股價卻是下降的，難道是金信系的財技大不如前了嗎？不是，我告訴各-位，以前上市公司坑騙股民的錢靠的是拉升股價，現(xiàn)在則靠的是打壓股價。金信-系下的博時基金成為市場最主要的做空力量，它旗下管理的基金總出現(xiàn)在眾多暴-跌股票的十大股東當中，如：cct2.com銅都銅業(yè)]銅都銅業(yè)、cct2.com西山煤電]西山煤電、cct2.com華聯(lián)超市]華聯(lián)超市、cct2.com揚子石化]揚子石化、齊魯-石化、上海能源、cct2.com中遠航運]中遠航運、cct2.com煤氣化]煤氣化、cct2.com山西焦化]山西焦化、cct2.com福星科技]福星科技等。你們不要給這些-上市公司貸 款，貸款肯定血本無歸。 兩年內(nèi)導演了三個MBO，手法都是相同的，即打壓股價，企業(yè)管理-層低價收購。
金信系倪潤峰的如意算盤是，儲備大量的可計提資產(chǎn)，通過倪氏三個-吸金大法儲備大量資金，合作伙伴金信系購入長虹股份，只等MBO時機成熟-，一起計提，造成虧損假象，打壓股價，然后倪潤峰就低價收購長虹。但很不幸的是-，倪潤峰于 2004年7月下臺，趙勇接任。“龍口粉絲”也被逮捕，倪潤峰功-虧一簣，應了一句 話，長使英雄淚滿襟。各位要明白，你們接觸的放貸對象都比我們聰明，他們做這種事情的-原則和我們不一樣，我們常常是拍腦袋辦事，要一步到位，他們卻是精心設計-，周密策劃，經(jīng)過5－10年的長期盤算，一步一個腳印走到現(xiàn)在，決不會拍腦-袋辦事。倪潤峰準備了這么久，花了這么多的心計，豈可讓它功虧一簣？你們認為倪-潤峰倒臺了，這一切都會結(jié)束了嗎？金信系會善罷甘休嗎？我干脆明說了吧，綿-陽市在挑選趙勇的時候，這些利益集團會不參與嗎？他們會把長虹交給一個他們-不能控制的 人的手中嗎？這才是真正的悲劇！中國的有識之士呼盼了200年的國家強盛，但每個人都是默默以終-，好不容易盼來了中華人民共和國——今天的漢唐盛世。但這種盛世是有代價的，-會遭到叮咬，形成一個個膿包，在它變成粉紅色即將要破的時候往往是最美麗的-，這就是我們今天的社會問題！你們已經(jīng)感覺到這種情況的發(fā)生了，你們誰敢讓-你們的寶貝 女兒在晚上10點以后一個人回家？這一切都是由于我們的民族性和文化造成的。今天的中國社會是一個-轉(zhuǎn)折點，如果我們走得好的話，我們可以延續(xù)漢唐盛世，擺脫4000年來上-帝對中華民族的詛咒；走得不好的話，20年以后，你給你的寶貝女兒寫信，會象印-尼、菲律賓的父母對他們的女兒那樣寫信：寶貝女兒，你在別的國家做保姆的日子-還好嗎？
有些人說，長虹的總資產(chǎn)從2000年底的166億上升到2004 -年6月的218億，倪潤峰 的復出對國有資產(chǎn)的保值、增值是有貢獻的。真實的情況是這樣的嗎-？我們來看 看倪潤峰對長虹的貢獻究竟在哪里？在2004年6月長虹的218億總資產(chǎn)中，應收帳款和存貨這兩個-虛的東西合計139億，占了總資產(chǎn)的63％，固定資產(chǎn)只有32億，就是說，長虹真正能-夠看到的東西只有32.2億，和2000年12月的31.7億相比只增長了50-00萬。對此，我們的學者給它起了一個名字——“冰棍理論”，說這一切都不是倪潤峰的錯，而是-體制的問題，是國家的錯，倪潤峰這樣做是應該的，讓長虹起死回生的唯一辦法-，就是把長虹送給倪潤峰，這就是所謂的二次產(chǎn)權改革。我們這個社會還有沒有-起碼的道德和良心！國企效益不好的根本原因，就是國企老總處心積慮地把企業(yè)-做壞，然后 賤價收購，而且還是用國家和中小股民的錢。為了怕秋后算帳-，這些人是最反對的，天天講民主、自由的就是這些人。 我們曾經(jīng)認為國有企業(yè)是很大的包袱，如福利分房、勞保等，地方政-府想增進政府績效，一般采取民營化的方法，甩掉國企的包袱。作為民營企業(yè)-家，他本人沒有什么錯，為了追逐利潤，他拿到國企后的必然選擇，大部分如此-，當然也有好的，就是賤價買斷工齡，拆毀工廠，蓋房地產(chǎn)，因為這樣來錢最快-。這些被賤價買斷工齡的工人被推向社會，他們不斷聚眾鬧事，這就是我們改革-的代價，要由失去國企的地方政府和在座的各位來承擔。而改革的成果被少數(shù)利-益團體把持，他們能夠收買地方政府，收買司法機關，收買專家學者，把這一切-完全合法化，并美之名曰：冰棍理論。這就是我一年來所反對的。可悲的是，到-今天為止還 只是我一個人在大聲呼吁。
我今天講的這些新型的資本運作方法，不是我郎咸平的獨創(chuàng)，而是倪-潤峰、趙 勇、金信系的獨創(chuàng)，我只不過把它系統(tǒng)化、明確化罷了，說出來而已-。 2004年7月，倪潤峰卸任cct2.com四川長虹]四川長虹集團公司和股份公司領導職務-，由41歲的趙勇 接任長虹集團公司董事長、總經(jīng)理。 2004年12月，長虹在美國最大的進口商APEX公司董事長季-龍粉在深圳被中國警方逮捕，中國讓他還長虹的錢，他說沒錢，中國就把季龍粉押往美國-，讓他把AP EX下屬公司的股權無償轉(zhuǎn)讓給長虹。長虹的管理層沒有國際化的經(jīng)驗，不知道國際司法的慣例，找律師都-不會找。你知道長虹打這種國際官司在哪兒找的律師？在成都，律師不會講英-文。成都律師就找到了深圳律師，深圳律師又找到了上海律師，上海律師又找到-了洛衫磯律師，洛衫磯律師又找了紐約律師，在起訴書中光律師事務所和律師名-字就占了3頁 ，長虹僅律師費就花了600萬美元，這就是國企的腐敗。
我們來看看趙勇。 我問在座的各位，你們說，趙勇可能是一個跟金信系無關的人嗎？在-趙勇的手中，長虹會重生還是沒落？我告訴你們，年輕人要使壞的話更狠，年-紀大的人還 有黨性，還有點不好意思，年輕人什么都不怵。趙勇上任后馬上燒了三把火，分別是現(xiàn)金流、甩掉包袱、邁向未來。 第一把火——現(xiàn)金流 解決現(xiàn)金流的問題，確保資金鏈穩(wěn)定。 第二把火——甩掉包袱趙勇共計提了37億的壞賬準備。他為什么在這個時候計提？我對他-產(chǎn)生了警覺。趙勇說：“我不象倪潤峰、張瑞敏，我永遠不會被郎咸平抓到的，-我做得最正派”。我在上海做節(jié)目的時候，除了王石外，誰都不敢來。我打電話-給柳傳志，讓他到上海來，柳傳志聽了嚇得要死，說：“有什么事情啊？哎呀，-我就別去啦，你千萬別講我的事情。”你們知道我是從來不怕壓力的，你不來我-照講，你來了，我還客氣一點。我打電話讓李東生來，他不來，他的董事長秘書-打電話過來，說：“哎，老師，我是私下里給你打電話的，李總不知道的，我來-好不好啊？ ”我說：“你來好埃”她說：“我來是代表我個人，李總不知道我來-。”我對她 客氣極了，我這個人的風度還是可以的。 第三把火——邁向未來。我們這位趙勇同學壯士斷臂，毅然前行，邁向未來。 我上午讓大家牢牢記裝朝華科技”，你們記住沒有？大家發(fā)現(xiàn)長虹與-朝華科技的五家公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，長虹將由傳統(tǒng)家電向信息家電、IT-轉(zhuǎn)型。一家國企要做如此之轉(zhuǎn)型，其中一定有貓膩。朝華科技不是金信系的公司嗎-？看來昔日 情緣并沒有斷。趙勇說：“長虹要由過去的產(chǎn)—供—銷的計劃式流程向銷—產(chǎn)—供的-市場化流程轉(zhuǎn)變，逐步朝著獨立子公司的方向發(fā)展。通過建立完善的內(nèi)部治理-結(jié)構(gòu)，提升公司的整體競爭實力，最終實現(xiàn)產(chǎn)權改革。”長虹那么多部門為什么-不叫事業(yè)部而叫子公司呢？用趙勇本人的話說，“就是為各個業(yè)務單元預留了體-制改革的可能。”你們是不是有這樣一種感覺，倪潤峰和趙勇是同一個人，他們-都是一步步 照著既定的程序向MBO走。走到今天我這樣的地步，沒有膽量是不行的。你們在座的各位都是上-有高堂老母，下有妻兒嗷嗷待哺。你們知道我走到這步的致勝方針是什么嗎？-你們培訓中心趙副主任在路上接我的時候說了一句話，說“看你講話，不覺得你-是一個教授，而覺得你是一個英雄。”我有一個特性是其他教授沒有的，我不怕-死。一個教授如果不怕死，是非常可怕的。我夫人說，我這個人的優(yōu)點和缺點一-樣突出，我有鋼鐵般的意志，斗爭不懈，和夫人吵架也是斗爭不懈，所以我的婚-姻都不幸福 。 下面我們看看長虹朝華的股權結(jié)構(gòu)圖：長虹朝華有一個股東叫新公司管理層，占10％的股份，他沒出一分-錢，他所需資金將以新設公司對管理團隊的年度經(jīng)營獎勵和公司設立初期的1-0%的協(xié)議股權 所得分紅逐年出資到位，真是莫名其妙。大家看看朝華科技有什么背景。 我要告訴大家，朝華第一大股東四川立信的老總是趙勇清華大學的同-班同學。朝華科技的每股收益并不好，2004年半年報顯示，朝華科技當期-實現(xiàn)凈利497萬元，而扣除非經(jīng)常損益后，凈虧損1993萬元，這么差的一個企業(yè)-，長虹為什么要 和他合作呢？原來是長虹朝華成立后，朝華科技將把上海朝華科技中的所有不賺錢-的分銷業(yè)務和相關資產(chǎn)剝離到長虹朝華中。上海朝華的股權結(jié)構(gòu)是什么呢？我-們就像福爾 摩斯的偵探一樣，一步步抽絲撥繭，看看究竟。我們看到上海朝華的股東有四個，cct2.com朝華集團]朝華集團、四川立信、祝劍秋和李-磊，大家猜猜這兩個管理層控股多少？有人可能已經(jīng)猜出來了，和長虹朝華的-新公司管理層是一樣的，也是10％。這個股權結(jié)構(gòu)圖和長虹朝華是不是一摸一-樣的。趙勇這 個人沒有什么創(chuàng)建，搞得太象了，讓我抓到了，水平還是不行。祝劍秋在短短兩年半內(nèi)，成功地由5%股權增持至11.77%。 我們發(fā)現(xiàn)朝華科技的控股股東是四川立信，他用低價轉(zhuǎn)讓了500萬-股給上海一家叫上海可欣貿(mào)易有限公司的企業(yè)，他為什么要低價轉(zhuǎn)讓呢？我們發(fā)現(xiàn)-，原來這家 公司的大股東就是祝劍秋。我們現(xiàn)在明白了，四川立信就是通過損害中小股民利益的方法，讓合-作者祝劍秋賺一筆。所以，我相信同樣的事情也一定會發(fā)生在趙勇身上，因為-四川立信的老總是趙勇的同班同學嘛，他們一定會把長虹的法人股賤價賣給上海-的另一家公司，名字我現(xiàn)在還不知道，你們會發(fā)現(xiàn)這家公司的大老板一定是趙勇-，按照趙勇 同學的智慧，他也會控股90％。趙勇在上個星期竟然對外宣布，長虹朝華要搞MBO試點。記者把這-個情況告訴我，我說，他會這么露骨嗎？趙勇通過人告訴我，他是有背景的。我說-，我去年沒有背景的時候，我都不怕，何況現(xiàn)在。趙勇對外又宣布，長虹不是搞-MBO，是管理 層試點收購。下一步金信系會不會協(xié)助朝華科技收購長虹股份呢？肯定會，這是我-的預測。 長虹的案例給了我們這樣一個啟示：信托公司、基金公司利用中小股-民的錢來迫害中小股民，他們形成了一個利益集團，運用新型的資金運作手法-，打壓股價，套娶掠奪國有資產(chǎn)，當然也包括銀行的債權。你們給這些國企的貸-款，他們通過轉(zhuǎn)移資產(chǎn)到子公司，然后再轉(zhuǎn)移到一個不知名的公司，最后回流到-這些國企老總的手中，就像我一開始講的印尼金光紙業(yè)一樣，把資金轉(zhuǎn)移到大股-東手中，然 后讓企業(yè)破產(chǎn)倒閉，銀行貸款血本全無。你們聽了以后有什么感覺？就像這樣他輕輕地走了，沒有帶走一片云-彩。你們覺得象不象一本小說啊？這樣一本精心撰寫的小說竟然存在于我們的-現(xiàn)實社會中！你們不覺得我是在講一個我自己虛構(gòu)的故事嗎？但非常不幸的是，-這個故事是 真實的。
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責任編輯：銀湖碧水
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