近日，上證A股指數(shù)再度跌破3000點(diǎn)，資本市場依舊深陷于將近十年的低迷走勢，社會財(cái)富在持續(xù)縮水，社會投資能力和消費(fèi)能力受到持續(xù)的削弱。這意味著3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)再一次失敗，同時(shí)意味著暫停IPO、控制新股發(fā)行節(jié)奏、限制大小非流通等一系列救市措施，不僅沒有達(dá)到預(yù)期的救市效果，而且還因降低資本市場運(yùn)行效率，將對資本市場的長期發(fā)展造成不良后果。

　　一、發(fā)展資本市場需要理論定力和戰(zhàn)略定力

　　發(fā)展經(jīng)濟(jì)需要戰(zhàn)略定力，同樣，發(fā)展資本市場也需要戰(zhàn)略定力。戰(zhàn)略定力源自于理論定力。站得高才能看得遠(yuǎn)。如果缺乏正確的理論指導(dǎo)，沒有理論自信，那么，就不可能產(chǎn)生理論定力，進(jìn)而也不可能產(chǎn)生戰(zhàn)略定力。在缺乏理論定力和戰(zhàn)略定力情況下，救市政策就容易被嘈雜的輿論所左右。這是危險(xiǎn)的。因此，發(fā)展資本市場、拯救國內(nèi)股市、參與全球資本競爭，亟需形成理論定力，打造戰(zhàn)略定力。

　　資本的本質(zhì)不是錢和物，而是社會生產(chǎn)力發(fā)展到特定歷史階段所產(chǎn)生的、為促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展所形成的特定的生產(chǎn)關(guān)系。簡單地說，資本的本質(zhì)不是物，而是生產(chǎn)關(guān)系。這種生產(chǎn)關(guān)系以資本和制度的形式表現(xiàn)出來。資本的生命在于運(yùn)動。資本只有在運(yùn)動的過程中才可能完成保值和增殖，也可能出現(xiàn)虧損。資本市場是資本運(yùn)動的產(chǎn)物。在資本持續(xù)的循環(huán)周轉(zhuǎn)過程中，資本市場既是資本運(yùn)動的結(jié)果，也是資本運(yùn)動的前提。由資本運(yùn)動所產(chǎn)生的資本市場體系，其本質(zhì)也不是物，而是生產(chǎn)關(guān)系，其具體表現(xiàn)為各種為適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展而通過人們主觀意志設(shè)計(jì)出來的金融制度、金融工具和交易規(guī)則。資本市場體系是特定的生產(chǎn)關(guān)系和金融制度的載體，并如同其它一切政治經(jīng)濟(jì)制度一樣，體現(xiàn)著效率與公平。

　　在社會主義制度下，資本市場的效率原則和公平原則體現(xiàn)在資本市場的普遍性和特殊性之中。不了解中國資本市場的普遍性和特殊性，生搬硬套，就不可能打造出兼顧效率與公平的資本市場。

　　二、發(fā)展資本市場需要遵守普遍性原則

　　社會主義國家發(fā)展資本市場，首先需要遵守資本市場的普遍性規(guī)律，并以此指導(dǎo)資本市場的制度建設(shè)。中國資本市場的普遍性是指國內(nèi)資本市場與全球其他地區(qū)資本市場之間存在的共性，即，海內(nèi)外資本市場必須采用彼此可以相互理解的交易制度和交易概念；其中，提高資源配置效率、增進(jìn)社會財(cái)富增長、避免財(cái)富縮水和流失，推動投資和消費(fèi)是國內(nèi)外資本市場共同追求的目標(biāo)。

　　根據(jù)資本市場的普遍性原則，在私募股權(quán)投資基金設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、新股發(fā)行與上市標(biāo)準(zhǔn)、上市公司信息披露標(biāo)準(zhǔn)、大小非減持標(biāo)準(zhǔn)、二級市場交易監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、違法違規(guī)與賠償標(biāo)準(zhǔn)等，應(yīng)該與相對成熟的西方資本市場保持一致，應(yīng)該學(xué)習(xí)、研究和借鑒西方成熟市場的普遍性原則和普遍性做法。

　　從普遍性原則出發(fā)，通過比較研究可以發(fā)現(xiàn)，目前中國資本市場的主要問題是：

　　（1）基礎(chǔ)貨幣投放沒有與股票市場直接掛鉤；股票市場作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的心臟，仍然沒有成為央行釋放流動性的金融樞紐。貨幣政策可以無視經(jīng)濟(jì)心臟供血不足和社會財(cái)富縮水。

　　（2）違法違規(guī)處罰標(biāo)準(zhǔn)和賠償標(biāo)準(zhǔn)低于西方成熟資本市場，比如，因財(cái)務(wù)造假對投資者造成重大損失，沒有形成足夠威懾力的賠償和懲罰制度，企業(yè)和主要股東可以被動退市，一退了之。

　　（3）新股發(fā)行與上市的難度、二級市場交易監(jiān)管的層層加碼和隨意性、新的大小非減持門檻等，遠(yuǎn)高于西方成熟市場。比如，因?qū)徍巳藛T對會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)理解不同，或者因?qū)徍巳藛T無法理解公司的商業(yè)模式，或者為了控制新股發(fā)行和上市節(jié)奏，交易所審核人員可以找個(gè)無足輕重的理由而退回或否決企業(yè)的上市申請；又比如，二級市場投資人有時(shí)突然會接到交易所電話，讓他解釋為什么要買入某只股票，投資者的投資自由和投資權(quán)利得不到應(yīng)有的尊重，一部分投資者因此而退出二級市場投資；再比如，按照規(guī)定，持股5%以上的風(fēng)險(xiǎn)投資者通過上市公司向交易所提交減持申請之后，可以在二級市場賣出股票，但是，交易所卻以股市低迷為由拒絕發(fā)布減持公告，讓這部分風(fēng)險(xiǎn)投資者事實(shí)上無法減持股票，等等。

　　上市公司和擬上市公司是中國經(jīng)濟(jì)中最活躍、最具成長性的市場主體，是推動經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)動機(jī)，也是最重要的可提供長期稅收來源的稀缺資源。如果資本市場降低這類經(jīng)濟(jì)主體的資金供給效率，其結(jié)果：或者抑制了國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級，或者迫使這類稀缺的戰(zhàn)略性經(jīng)濟(jì)資源流失于境外上市。國內(nèi)企業(yè)一旦轉(zhuǎn)移到境外上市，脫離人民幣版圖，這類企業(yè)事實(shí)上就成了受境外資本市場控制的買辦性企業(yè)。買辦性企業(yè)是國民財(cái)富流失的漏斗。聯(lián)想、京東、阿里、百度、美團(tuán)、字節(jié)跳動等一大批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在境外上市，成為美元經(jīng)濟(jì)版圖上的棋子，每年帶走數(shù)以萬億的利潤，在為美元紙幣提供強(qiáng)力價(jià)值背書的同時(shí)，持續(xù)地削弱著人民幣的幣值。所有這一切的后果都是中國資本市場的制度、規(guī)則、監(jiān)管思路落后于西方成熟資本市場、并在與其在爭奪稀缺的上市公司資源的全球化競爭過程中慘遭失敗的體現(xiàn)。遺憾的是，為了扭轉(zhuǎn)股市低迷、熊冠全球的局面，金融管理部門并沒有在提高資本市場運(yùn)行效率上發(fā)力，而是在降低資本市場效率上發(fā)力，即，在提高上市融資難度、增加風(fēng)險(xiǎn)投資者退出難度、降低中國資本市場的資源配置效率上出臺一系列政策和措施。這導(dǎo)致國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)申請境外上市的數(shù)量與往年相比急劇上升。隨著國民財(cái)富漏斗的增加，這將導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)體未來千瘡百孔。

　　我們選擇全球化，擁抱帶刺的玫瑰，我們將不得不面對全球化的競爭。全球化的經(jīng)濟(jì)競爭，首先是各個(gè)經(jīng)濟(jì)體心臟活力之間的競爭，是經(jīng)濟(jì)增長發(fā)動機(jī)之間的競爭，是各國資本市場為本國經(jīng)濟(jì)體提供資金數(shù)量與運(yùn)行效率之間的競爭。資本市場是一切市場經(jīng)濟(jì)體的心臟，是經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)動機(jī)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提而不是結(jié)果。從這個(gè)角度看，股市不是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，而是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提。穩(wěn)步成長的資本市場，不僅可以推動投資，而且可以促進(jìn)消費(fèi)。

　　股票市場也是一個(gè)輿論場，各種聲音不亞于菜市場。有些意見可以聽，比如停止轉(zhuǎn)融通、禁止量化交易、關(guān)停指數(shù)期貨、嚴(yán)打造假上市等；有些意見就不能聽，比如暫停IPO和再融資、限制大小非流通、鼓勵海外上市等。甄別對錯(cuò)，堅(jiān)守原則，這需要理論定力和戰(zhàn)略定力。

　　三、區(qū)分“鋤頭資本”和“鐮刀資本”

　　資本具有逐利的共性，但也有各自的個(gè)性，因此，馬克思把社會資本劃分為產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本和金融資本等。同理，根據(jù)馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，我們可以把金融資本進(jìn)一步細(xì)分為兩大類：一類是推動技術(shù)進(jìn)步、支持產(chǎn)業(yè)升級、增進(jìn)社會就業(yè)、增加社會財(cái)富的“創(chuàng)利資本”（這種資本類似于種地的鋤頭，也可以稱之為“鋤頭資本”）；另一類是利用現(xiàn)代科技手段，借助轉(zhuǎn)融通、期權(quán)期貨和量化高頻交易等金融工具，收割社會財(cái)富的“套利資本”（這種資本類似于割韭菜的鐮刀，也可以稱之為“鐮刀資本”）。

　　上市公司非流通股屬于參與社會財(cái)富創(chuàng)造的“創(chuàng)利資本”。根據(jù)馬克思資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)公式，這類“創(chuàng)利資本”（G）與股權(quán)（W）之間的循環(huán)周轉(zhuǎn)可以表示為：G—W—G—W—G—W—……的無限循環(huán)周轉(zhuǎn)過程。風(fēng)險(xiǎn)投資市場或股權(quán)投資市場屬于一級市場。一級市場為“創(chuàng)利資本”提供了資本轉(zhuǎn)化為股權(quán)（即G—W）的運(yùn)動過程；二級市場為“創(chuàng)利資本”提供了股權(quán)再次轉(zhuǎn)化為資本（W—G）的運(yùn)動過程；此后，“創(chuàng)利資本”重新進(jìn)入新一輪從資本到股權(quán)（即G—W）的循環(huán)運(yùn)動。如果嚴(yán)格限制“大小非”在二級市場的減持，降低上市公司股權(quán)的流動性，那么，事實(shí)上是人為制造“創(chuàng)利資本”循環(huán)周轉(zhuǎn)的“血管梗阻”，破壞“創(chuàng)利資本”進(jìn)入下一輪的循環(huán)周轉(zhuǎn)，降低資本市場在推動經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)升級、增加就業(yè)等方面的效率與活力。“創(chuàng)利資本”屬于長期資本和“耐心資本”。如果“創(chuàng)利資本”循環(huán)與周轉(zhuǎn)的效率可有可無，可以被無視和任意拿捏，甚至可以為股市低迷背鍋，那么，這豈不是說明當(dāng)年付出巨大代價(jià)的股權(quán)分置改革是一場錯(cuò)誤？

　　主張嚴(yán)格限制企業(yè)上市和大小非減持的觀點(diǎn)存在兩大錯(cuò)誤：一是缺乏在運(yùn)動中考察事物變化的觀點(diǎn)，靜止地看問題，只看到股權(quán)轉(zhuǎn)換為資本（W—G）這一環(huán)節(jié)，沒看到資本再轉(zhuǎn)化為股權(quán)（G—W）的下一個(gè)環(huán)節(jié)，沒有看到“創(chuàng)利資本”循環(huán)周轉(zhuǎn)的持續(xù)運(yùn)動過程；二是缺乏全球資本競爭意識，只局限于站在國內(nèi)資本市場的角度看問題，看不到國內(nèi)珍貴的上市資源會流向高效率的海外市場上市和流通，看不到低效率的資本市場會導(dǎo)致上市公司資源的流失，從而造成國家的資本流失、稅收流失和就業(yè)機(jī)會流失。

　　對于限制新股發(fā)行和大小非上市流通等一系列降低資本市場運(yùn)行效率的救市措施，二級市場上中小投資者無不歡呼雀躍，但是，他們是錯(cuò)的。上證指數(shù)重新跌破3000點(diǎn)，證明這種揮刀自宮式的救市措施已經(jīng)失敗。出現(xiàn)這種輿論錯(cuò)誤是正常的，因?yàn)樗麄儺?dāng)中的大部分人沒有機(jī)會研讀《資本論》第二卷，沒有資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)的理論知識，即使是當(dāng)下科班出身的金融專業(yè)本碩博畢業(yè)生，他們的課程設(shè)置中也早已找不到《資本論》等經(jīng)典原著，取而代之的是各類中英文版的西方金融教科書。因此，一些金融專家們迎合這種錯(cuò)誤輿論也是正常的。但是，金融監(jiān)管部門不能迎合這類錯(cuò)誤的輿論，更不能被錯(cuò)誤的輿論所主導(dǎo)。因此，我們的確需要加強(qiáng)資本市場的基礎(chǔ)理論研究，需要建立理論自信、形成理論定力、增強(qiáng)戰(zhàn)略定力。

　　金融監(jiān)管部門應(yīng)該嚴(yán)格區(qū)分“創(chuàng)利資本”和“套利資本”，區(qū)分出“鋤頭資本”和“鐮刀資本”。一方面，通過提高資本市場的融資效率、再融資效率、并購重組效率、產(chǎn)業(yè)資本退出與再投資效率等，支持“創(chuàng)利資本”的發(fā)展；另一方面，通過從嚴(yán)監(jiān)管，大幅提高某些類型“套利資本”所得稅率，取消某些金融衍生品工具，壓縮“套利資本”即“鐮刀資本”的生存空間，從而，從制度上徹底扭轉(zhuǎn)“套利資本”擠壓“創(chuàng)利資本”生存空間的現(xiàn)狀。

　　在過去十年多時(shí)間里，監(jiān)管部門大力發(fā)展金融衍生品市場，引進(jìn)各類做空工具，放任量化交易，為“套利資本”即“鐮刀資本”提供廣闊空間，并美其名曰與國際接軌、服務(wù)于國際金融中心建設(shè)等，這是完全錯(cuò)誤的。這種錯(cuò)誤屬于資本市場發(fā)展過程中的路線錯(cuò)誤，類似于“第五次反圍剿”時(shí)期崇洋媚外、僵化教條的王明路線的錯(cuò)誤。中國資本市場的發(fā)展也要擺脫現(xiàn)代版的“王明路線”。

　　今天，中國資本市場事實(shí)上已經(jīng)陷入“湘江之戰(zhàn)”，并導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)整體陷入類似于“湘江之戰(zhàn)”的困境而難以自拔。因此，中國資本市場需要一次“遵義會議”，需要一次歷史性轉(zhuǎn)折，需要在資本市場的普遍性和特殊性的理論思考與理論創(chuàng)新中，找到具有中國社會主義特色的資本市場發(fā)展道路。唯有如此，中國資本市場才能承擔(dān)起中國經(jīng)濟(jì)為擺脫美元體系、重建國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的歷史重任。

　　在此，我們不僅要研究和把握中國金融的普遍性，而且要研究和把握中國金融的特殊性。

　　四、金融市場的特殊性與人民性

　　金融市場是社會主義有組織市場經(jīng)濟(jì)體系的核心組成部分。社會主義經(jīng)濟(jì)制度是金融市場的基礎(chǔ)，決定著金融市場的特殊性質(zhì)。中國金融的特殊性是指在社會主義制度下貨幣金融的人民性。中國金融的特殊性具體體現(xiàn)在主權(quán)貨幣的人民性和資本市場的人民性之上。

　　新中國成立之初，中國貨幣沒有像美元、日元、銀元一樣稱之為“中元”、“華元”或“中國元”，而是根據(jù)中國貨幣本自具足的人民性，稱之為“人民幣”。這三個(gè)字概括了中國貨幣的金融特殊性，即人民性。新中國開國領(lǐng)袖這種洞察新中國主權(quán)貨幣本質(zhì)的大智慧，仍然令當(dāng)下科班出身的金融專家和學(xué)者望塵莫及。“人民幣”三個(gè)字時(shí)刻在提醒金融管理者，莫忘主權(quán)貨幣的人民性，莫忘中國金融的特殊性。如果拋棄貨幣金融的特殊性和人民性，那么，必然造成宏觀經(jīng)濟(jì)供血不足或血源污染，形成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)社會問題。

　　當(dāng)下中國經(jīng)濟(jì)問題的根源在于金融，當(dāng)下中國金融問題的根源在于貨幣，當(dāng)下中國貨幣問題的根源在于基礎(chǔ)貨幣人民性的喪失。由于人民幣基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行，長期以來主要綁定于外匯儲備，而不是主要綁定于人民的生產(chǎn)和消費(fèi)的需要，不是主要綁定于維護(hù)資本市場的健康與穩(wěn)定的需要，不是主要綁定于壯大全民所有制經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的需要，由此喪失基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的主體性和人民性。

　　當(dāng)貨幣的具體形態(tài)歷經(jīng)金屬貨幣而走到紙幣的時(shí)代，貨幣不僅具備了傳統(tǒng)貨幣的五大職能，而且還增加了資源配置職能、財(cái)富分配職能和貨幣資本化職能，即現(xiàn)代貨幣具備八大職能；現(xiàn)代貨幣的錨定物既不是黃金等貴金屬，也不是石油等能源產(chǎn)品。現(xiàn)代貨幣的錨定物是主權(quán)國家的綜合實(shí)力和國家信用，是軍事力量和國家暴力。現(xiàn)代貨幣的發(fā)行也有數(shù)量界限，其中，在一定的貨幣乘數(shù)的前提下，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量的上限是避免需求過熱和通貨膨脹，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量的下限是避免需求不足和通貨緊縮。在紙幣時(shí)代，一切討論以何種實(shí)物或資源作為貨幣錨定物的理論都是沒有現(xiàn)實(shí)意義的。

　　人民幣作為一種貨幣，同其它一切國家貨幣一樣，存在著貨幣的雙重性，即，貨幣的普遍性和特殊性。根據(jù)人民幣的雙重性，人民幣的錨定物也可以區(qū)分為普通錨定物和特殊錨定物。中國的綜合國家實(shí)力和國家信用是人民幣的普通錨定物，而中國以人民為中心的社會主義經(jīng)濟(jì)制度和政治制度是人民幣的特殊錨定物。換言之，黨的領(lǐng)導(dǎo)和社會主義制度是人民幣的特殊錨定物。

　　只有在金融制度上讓人民性回歸于人民幣基礎(chǔ)貨幣，讓幣權(quán)服務(wù)于政權(quán)和軍權(quán)，讓人民幣服務(wù)于基層群眾的基本生活保障，服務(wù)于資本市場的健康發(fā)展，服務(wù)于推動國內(nèi)大循環(huán)為主的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型，才能從根本上解決中國的經(jīng)濟(jì)與金融的深層問題，才能讓資本市場徹底擺脫困境而走向繁榮。

　　五、以金融的人民性引領(lǐng)資本市場發(fā)展

　　為此，我們需要做好以下工作：

　　第一、以人民為中心，節(jié)制“套利資本”或“鐮刀資本”，鼓勵“創(chuàng)利資本”或“鋤頭資本”。這意味著：那些為“套利資本”遞刀子的制度設(shè)計(jì)必須調(diào)整，割韭菜的金融工具必須取消，諸如，轉(zhuǎn)融通交易、量化高頻交易、股指期貨交易、造假上市、內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等必須禁止；同時(shí)，必須為“創(chuàng)利資本”的投資、上市、退出以及再投資，掃除制度性障礙，并為上市公司和擬上市公司的融資、并購、重組提供一個(gè)高效率的資本市場環(huán)境。

　　為了提高募集資金的使用效率，糾正中介機(jī)構(gòu)聯(lián)手上市公司推高超募資金規(guī)模并參與分成情況，交易所應(yīng)該嚴(yán)格限制資金超募規(guī)模，把超募資金嚴(yán)格限制在計(jì)劃規(guī)模的10%之內(nèi)。

　　第二、建立基礎(chǔ)貨幣發(fā)行與資本市場直接掛鉤的貨幣投放制度，讓股票市場成為基礎(chǔ)貨幣投放的樞紐之一。必須認(rèn)識到，央行通過貨幣市場、國債市場和股票市場所投放的三類基礎(chǔ)貨幣，它們具有不同的性質(zhì)、不同的作用和不同的循環(huán)路線。股票市場應(yīng)該成為投放人民幣基礎(chǔ)貨幣、實(shí)現(xiàn)人民幣資本化、提供股市流動性的重要渠道。

　　在經(jīng)濟(jì)處于戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型的特殊時(shí)期，作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主力軍的實(shí)體企業(yè)亟需補(bǔ)充資本金。現(xiàn)有的貨幣投放渠道只能使貨幣擁堵在商業(yè)銀行體系，無助于企業(yè)補(bǔ)充資本金和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。只有通過央行擴(kuò)表，由央行直接購買國債、產(chǎn)業(yè)投資基金和股票投資基金，活躍資本市場，提高企業(yè)上市效率和融資效率，實(shí)現(xiàn)人民幣的資本化，才能直接助力于實(shí)體企業(yè)補(bǔ)充資本金，并帶動流動資金的需求。資本市場是推動國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵樞紐。

　　通過資本市場投放人民幣基礎(chǔ)貨幣，以人民幣資本化替代美元紙幣在華的資本化，是中國資本市場能夠留住好企業(yè)并培養(yǎng)出新興高科技企業(yè)的金融保障。中國特色資本市場需要植入人民幣資本化的制度和機(jī)制，需要通過資本市場來發(fā)揮主權(quán)貨幣在資源配置和財(cái)富分配中的基礎(chǔ)性作用，需要通過中央銀行擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，把人民幣基礎(chǔ)貨幣轉(zhuǎn)為國家資本。通過人民幣資本化，壯大國家資本數(shù)量，提高全社會國家資本比例，發(fā)揮國家資本的主導(dǎo)作用和引領(lǐng)作用，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動科技進(jìn)步，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，增強(qiáng)國家資本實(shí)力，夯實(shí)社會主義全民所有制基礎(chǔ)，這是從社會主義所有制這一深層的物質(zhì)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)真正的社會公平的金融之路。

　　通過資本市場建立人民幣資本化的制度和機(jī)制，不僅可以推動股票資產(chǎn)價(jià)格上漲，打擊股市做空力量，提高企業(yè)上市融資效率，而且可以壯大國家資本，夯實(shí)全民所有制基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)真正的社會公平。人民幣資本化的制度創(chuàng)新，有利于實(shí)現(xiàn)資本市場效率與公平的雙重目標(biāo)。

　　中國資本市場的特殊性和人民性決定了中國資本市場也要講政治，且必須講政治。通過資本市場投放基礎(chǔ)貨幣，實(shí)現(xiàn)人民幣資本化，壯大社會主義國家資本，兼顧資本市場效率與公平，這是中國資本市場最大的政治，也是解決中國資本市場困境、實(shí)現(xiàn)真正繁榮的根本性制度安排。

　　第三、中國資本市場應(yīng)該禁止境外投資者以外國貨幣（包括美元紙幣）兌換人民幣進(jìn)入國內(nèi)資本市場進(jìn)行投資，同時(shí)，應(yīng)該支持境外投資者持有境外人民幣進(jìn)入國內(nèi)資本市場投資，鼓勵境外人民幣回流國內(nèi)資本市場。

　　美元不具備人民性。美元是西方金融壟斷資產(chǎn)階級用于制裁戰(zhàn)略對手、制造全球不穩(wěn)定、收割全球財(cái)富的金融工具。美元是暗藏著金融病毒與政治病毒的“有毒貨幣”。如果中國主要由外匯儲備來決定人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，那么，必然削弱人民幣的人民性；同理，如果資本市場放任美元流入，由外資主導(dǎo)中國資本市場的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，那么，必然削弱中國資本市場的人民性。

　　經(jīng)過幾十年來美國金融教科書的洗腦，西方金融資本已經(jīng)完成了國內(nèi)金融隊(duì)伍的“思想殖民”。他們故意回避或者根本看不到美元的金融病毒和政治病毒，他們已經(jīng)主動或者被動地成為西方金融利益的代理人。因?yàn)閲H金融殖民主義勢力的影響，這才導(dǎo)致人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行與外匯儲備掛鉤；這才導(dǎo)致資本項(xiàng)目過度開放，美元紙幣可以卷走一大批新興企業(yè)到海外上市，并在美元紙幣背書的同時(shí)打壓人民幣匯率；這才導(dǎo)致國內(nèi)大小投資者是指望美元降息和“北上資金”來拯救股市，而不是指望自己國家的貨幣來解決指數(shù)崩塌和財(cái)富縮水。

　　六、結(jié)束語

　　為了擺脫美國對中國的全方位圍剿，中國需要盡快擺脫美國主導(dǎo)的全球美元貨幣體系，建立中國主導(dǎo)的全球人民幣貨幣體系。中國資本市場必須成為人民幣主導(dǎo)的資本市場，而不是由美元主導(dǎo)的市場；中國資本市場的對外開放是指對全球人民幣資本的開放，而不是對美元資本的開放。中國資本市場不僅應(yīng)該成為中國經(jīng)濟(jì)的心臟，而且應(yīng)該成為全球人民幣貨幣體系的心臟。

　　為此，我們需要加強(qiáng)貨幣金融的基礎(chǔ)理論研究與創(chuàng)新；看清主權(quán)貨幣和資本市場的普遍性和特殊性；發(fā)展新的貨幣職能學(xué)說，應(yīng)用好現(xiàn)代貨幣的資本化職能、資源配置職能和財(cái)富分配職能；區(qū)分“創(chuàng)利資本”和“套利資本”、“鋤頭資本”和“鐮刀資本”；以人民利益為中心、以保護(hù)中小投資者財(cái)富安全為中心、以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增進(jìn)就業(yè)為中心，糾正資本市場的錯(cuò)誤路線和錯(cuò)誤方向；通過股權(quán)投資市場和股票二級市場，建立基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制和人民幣資本化機(jī)制，增強(qiáng)國家資本實(shí)力，鞏固全民所有制基礎(chǔ)，把資本市場的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)和主導(dǎo)權(quán)從“套利資本”或“鐮刀資本”手中，奪回到國家資本手中。

　　擺脫資本市場深陷“湘江之戰(zhàn)”困境的根本途徑在于推動中國金融的人民性的回歸，在于貨幣制度和資本市場的撥亂反正，在于人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行由當(dāng)下主要綁定于外匯儲備，改變?yōu)橹饕壎ㄓ谫Y本市場中的人民幣資產(chǎn)。

　　拯救資本市場，搶救經(jīng)濟(jì)心臟，已經(jīng)刻不容緩。

　　2024/06/29

　　（作者簡介：余云輝，藍(lán)田書院理事長、紅果寶（公益）創(chuàng)始投資人。）

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