大幅增持日本國債是往槍口上撞
       時(shí)寒冰

    總有一些蹊蹺的事情在這片神奇的土地上上演。
    最近，多家媒體報(bào)道稱：中國對(duì)日本國債的熱忱，正在一個(gè)個(gè)新高中呈現(xiàn)。日本財(cái)務(wù)省最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國5月份新買入日本國債再創(chuàng)新高：7352億日元，該數(shù)字超過今年1—4月的總和（5410億日元），而前4月中國對(duì)日本國債購買量（5410億日元）卻是比2005年全年多了一倍以上……尤其在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢(shì)最嚴(yán)峻的5月加快了購買日本國債的步伐，使得今年前5月增持日本國債總額超過1.27萬億日元。而包括中國在內(nèi)的海外投資者對(duì)日本國債的追捧，使得10年期日本國債收益率一路走低，截至本周四晚間（7月8日）該收益率持穩(wěn)在1.10%……
    需要指出的是，以上并非中國購買日本國債的全部。因?yàn)槿毡竟嫉臄?shù)據(jù)只考慮交易發(fā)起國。英國《金融時(shí)報(bào)》舉例說明這一點(diǎn)：假如一家中國投資者通過倫敦的某家經(jīng)紀(jì)商購買日本國債，那么這筆交易將記在英國名下。由于英國通過中國渠道購買日本國債的可能性較小，中國購買日本國債的數(shù)額可能還要大。
    日本國債的風(fēng)險(xiǎn)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國、歐元國的國債！可以說，是全球所有發(fā)達(dá)國家中風(fēng)險(xiǎn)最大的！
    日本債務(wù)危機(jī)是一個(gè)巨大的火藥桶，它比歐元國更為嚴(yán)重！現(xiàn)在國際上一般認(rèn)為政府債務(wù)占GDP比重的安全臨界點(diǎn)是60％以下。而根據(jù)IMF、標(biāo)準(zhǔn)普爾及渣打銀行的數(shù)據(jù)，當(dāng)前日本政府債務(wù)占GDP的比重高達(dá)214.3％，遠(yuǎn)超過希臘的120%！超過國際上公認(rèn)的安全線兩倍多！
    標(biāo)準(zhǔn)普爾在今年1月已經(jīng)調(diào)低日本的國債級(jí)別。
    日本債務(wù)危機(jī)隨時(shí)可以引爆。只是，華爾街的投機(jī)大鱷們?cè)诘鹊揭臅r(shí)機(jī)而已。
    中國興致勃勃地往槍口上撞，無疑將對(duì)獵人產(chǎn)生更大的誘惑力。
    2010年6月21日，我在《兩房退市：一個(gè)醒目的標(biāo)志》一文中寫道：如果中國繼續(xù)以某種條件換取人民幣不升值，日元接下來將遭狙擊，人民幣對(duì)日元將間接升值……再接下來是東南亞。于是，有關(guān)部門宣布，增強(qiáng)人民幣匯率彈性。猶如劇本，從開始起，結(jié)局就定了。
    中國增持日本國債，有三種說法：
    其一，出口原因。根據(jù)國外一些外匯分析師的分析：中國對(duì)日本國債的需求，很可能是推動(dòng)日元走強(qiáng)的因素之一。自今年初以來，日元兌歐元累計(jì)升值20%以上。日本是中國最重要的貿(mào)易伙伴之一，如果中國是基于自身出口的因素，用這種方式力托日元，無疑是蠢到家的選擇。一方面，這種推動(dòng)力非常小（日本國債主要持有人是日本國內(nèi)的投資者，對(duì)市場的影響極其有限），另一方面，國際投機(jī)大鱷們一旦展開狙擊，日元將以比受債務(wù)危機(jī)困擾的歐元更快地貶值！——這一狙擊只是時(shí)間問題，而不是狙擊與否的問題！
    其二，政治原因。有媒體評(píng)論說：“中國突然大量增持日本國債，本意是給日本民主黨投下政治信任一票，希望能夠在中日關(guān)系上有新進(jìn)展，但鳩山由紀(jì)夫上任半年多便在日本右翼和美國連手打壓下尷尬下臺(tái)，而新上臺(tái)的菅直人則一改過去親華姿態(tài)，義無反顧地跟著美國走，反復(fù)宣揚(yáng)要警惕中國軍力膨脹。中國機(jī)關(guān)算盡，反而賠盡外匯儲(chǔ)備，到頭來恐怕是竹籃打水一場空。”教訓(xùn)是，無論是政治還是投資，中國都需要從更長遠(yuǎn)的利益和大趨勢(shì)上去考慮。日本歷來都是反華勢(shì)力占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)，過分沉浸在自欺欺人的中日人民世代友好的意淫中只會(huì)讓中華民族再次面臨劫難。
    其三，分散風(fēng)險(xiǎn)原因。這一說法非常牽強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，過去10年中，美國、德國和日本國債的收益率分別約為3%、2.6%和1.2%，日本國債的收益率最低，再加上其負(fù)債占GDP比重全球罕見，風(fēng)險(xiǎn)之大，無出其右者。
    對(duì)沖基金早就瞄上了日本。據(jù)報(bào)道，澳大利亞對(duì)沖基金B(yǎng)lue Sky Apeiron直言日本可能會(huì)面臨一場債務(wù)危機(jī)，與震動(dòng)全球市場的歐洲這場危機(jī)類似。Apeiron全球宏觀基金經(jīng)理Hobart稱，未來兩年日本將苦于償還高額政府債務(wù)，國內(nèi)儲(chǔ)蓄下降將促使日本依仗外國投資者為其財(cái)政缺口提供融資。
    是的，日本正面臨著老年化問題，國內(nèi)儲(chǔ)蓄率下降，民眾對(duì)債權(quán)的消化能力下降，如果外國投資者不提供融資，日本國債的安全系數(shù)就命懸一線。據(jù)報(bào)道，即使基于2010財(cái)年475萬億日元的GDP總量保守估算，日本的公共債務(wù)也已超過950萬億日元，攤到每個(gè)日本人身上的債務(wù)超過750萬日元。
    但沒有想到，在危急關(guān)頭充當(dāng)這個(gè)冤大頭的會(huì)是中國！
    6月11日，日本新首相菅直人在國會(huì)發(fā)表就任后的首次政策演說時(shí)坦承：“日本財(cái)政已成為發(fā)達(dá)國家中最糟糕的情況，過度依賴國債已讓財(cái)政持續(xù)惡化，就像希臘給歐元區(qū)帶來的混亂一樣，日本若再坐等，將有破產(chǎn)之患。”日本財(cái)務(wù)省官員也說：“國內(nèi)投資者是日本國債維持穩(wěn)定的主要因素，但這些投資者大部分是日本銀行，如果銀行遇到問題，日本國債市場就不會(huì)繼續(xù)穩(wěn)定下去。”
    連日本人都認(rèn)識(shí)到了其國債的高危性，中國怎么會(huì)忽略或者漠視這種危險(xiǎn)呢？！
    根據(jù)辜朝明先生的研究，日本早在20年前就已經(jīng)陷入資產(chǎn)負(fù)債表陷阱。過度負(fù)債者全力償還債務(wù)的經(jīng)濟(jì)體有以下3個(gè)特征：信貸和銀行資金供應(yīng)停止增長，這不是因?yàn)殂y行不愿放貸，而是因?yàn)槠髽I(yè)和家庭不愿借錢；常規(guī)的貨幣政策基本失效；私人部門改善資產(chǎn)負(fù)債表的愿望，使政府以最后貸款人的身份出現(xiàn)。其結(jié)果是，在私人部門資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整結(jié)束前，旨在使貨幣及財(cái)政政策“正常化”的所有努力都宣告失敗。
    日本不是美國，可以通過債務(wù)的擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)國力的擴(kuò)張，稀釋債務(wù)，更重要的是，美國永遠(yuǎn)不用擔(dān)心償還國債的問題，沒有任何一個(gè)國家膽敢硬著頭皮向美國索債！日本真正走出資產(chǎn)負(fù)債表陷阱的可能性微乎其微。
    在這種情況下，拼命增持日本國債的動(dòng)機(jī)令人難以理解！
    更要命的是，日元資產(chǎn)的流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美元、歐元，一旦持有者被套很難拋售套現(xiàn)，國外的機(jī)構(gòu)不愿意去買日本的國債，就是怕關(guān)鍵時(shí)候找不到愿意接盤的，砸在自己手里！唯一萬幸的是，中國增持的日本國債主要是一年期短期國債，而中國留給自己的糾錯(cuò)機(jī)會(huì)，也只有這一年的時(shí)間而已！
    因缺乏遠(yuǎn)見和洞察力，中國增持美國國債和美國股票后，次貸危機(jī)爆發(fā)，美元貶值；然后，轉(zhuǎn)而增持歐元國債避險(xiǎn)，隨后歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)就爆發(fā)。中國外匯儲(chǔ)備成為紅顏禍水，流到哪里哪里出事，或者說，哪里將要出事就留到哪里，難道僅僅是偶然嗎？如今又增持日本國債，能夠走出那個(gè)魔咒嗎？不！對(duì)日本的貨幣戰(zhàn)將比歐元狙擊戰(zhàn)更容易展開。是華爾街太貪婪太兇殘?zhí)斆鳎€是中國太愚蠢？  
    由官僚而不是真正懂得投資和愛護(hù)這個(gè)國家財(cái)富的人去主導(dǎo)財(cái)富的保值，風(fēng)險(xiǎn)之大，難以估量！讓人不能不心痛！心痛！心痛！
    主要依靠增發(fā)基礎(chǔ)貨幣積累下來的龐大的外匯儲(chǔ)備，是國內(nèi)通貨膨脹的重要源動(dòng)力，是國民生活壓力沉重的根源之一。既然無法確保外匯儲(chǔ)備的升值，不如減少外匯儲(chǔ)備，藏匯于企業(yè)、藏匯于民。同時(shí)，應(yīng)該改變重貨幣儲(chǔ)備而輕實(shí)物儲(chǔ)備的傾向，多儲(chǔ)備資源尤其稀缺資源，在資源為王的時(shí)代，儲(chǔ)備稀缺資源比儲(chǔ)備任何貨幣都更能確保財(cái)富升值！即使向貨幣方面配置，應(yīng)該考慮那些更有前途的貨幣，比如加元、澳元等有豐富資源依托的貨幣，而不應(yīng)該在垃圾貨幣中打轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。總之，外匯儲(chǔ)備應(yīng)該造福于民，而不應(yīng)該成為民眾噩夢(mèng)的源頭。期待國家的智囊團(tuán)隊(duì)，以民族利益為唯一出發(fā)點(diǎn)，拿出更好的解決方案。這個(gè)苦難的民族，實(shí)在是經(jīng)不起這樣的折騰了！ 

           于2010年7月11日

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