楊帆講座：透視人民幣匯率升值

時間：2005年6月26日晚七點(diǎn)

地點(diǎn)：烏有之鄉(xiāng)

快訊：

一，中國九十年代由外匯短缺變成外匯豐足。

歷史緣由：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時候：除石油外，凡大宗出口商品不讓自己出口，國家統(tǒng)一收購出口。進(jìn)口則歸國家經(jīng)委管。匯率是個平均指標(biāo)，比如中國絲綢成本2元，可換1美元；化工產(chǎn)品成本15元，也只換1美元。化工產(chǎn)品出口差價(jià)只能由財(cái)政補(bǔ)貼。

市場經(jīng)濟(jì)時代，國家不補(bǔ)貼了，采用人民幣貶值的辦法。從78年到94年貶了百分之四百一十四。人民幣貶值思維是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)到市場經(jīng)濟(jì)過度的必然過程，但貶得過頭了。中國匯率94年1月1號貶了百分之五十，國內(nèi)通漲兩位數(shù)。出口企業(yè)得利最多,國際社會卻沒有反應(yīng)。98年四小龍經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)時叫并軌，實(shí)際就是貶值。當(dāng)時吹四小龍，你們經(jīng)濟(jì)好就升值，我們不行就貶值。

什么叫國內(nèi)物價(jià)？經(jīng)貿(mào)口用國內(nèi)物價(jià)上升來論證匯率要貶。中國98年人民幣不貶。貶值思維在中國是錯誤的，94年后應(yīng)該是升值思維。

二，美國日本叫我們升值，我們貶值就是愛國嗎？

要防止兒童思維（你擁護(hù)的我反對，你反對的我擁護(hù)）和扎堆吹捧。中央政府聽美國的，美國聽我的呀。在匯率問題上掀起愛國主義，不懂匯率是怎么回事，啥也不懂。

三，人民幣升值壓力從何而來？

論證有升值壓力不一定要升值。根源于中國改革開放的一個基本事實(shí)，按照購買力評價(jià)，中美比例是1：4，十幾年來沒變。在1：8的時候就是升值。

實(shí)際匯率，絕對購買力茶壺4人民幣，相對購買力，茶壺變成8人民幣了。長期來看，貨幣因素不起作用。貨幣中性理論說明通貨膨脹沒用。人民幣升貶值可以除去貨幣因素，考慮貨幣以外的東西，即實(shí)際利率。可貿(mào)易品和非貿(mào)易品的價(jià)格有相反的運(yùn)動，變化是不一致的。能出口的這一部分價(jià)格在下降，不出口的價(jià)格在漲價(jià)。

中國主流學(xué)家不說GNP，只說GDP。外國的生產(chǎn)效率也算到中國來了。中國出口部門生產(chǎn)率提高超出了一般生產(chǎn)率。

四，升值壓力說明中國在走向強(qiáng)大。我們買美元花很多錢，它不值那么多錢。去年一年增加了兩千億，2004年11月增加一千億。將來貿(mào)易逆差，而投機(jī)資本進(jìn)來止不住。去年發(fā)了五萬億人民幣，三分之二在民間。通貨膨漲了，但物價(jià)不漲。消費(fèi)物價(jià)指數(shù)沒有統(tǒng)計(jì)房價(jià)，錢都跑去炒房了、出境了。如果人民幣升值，上海房價(jià)必跌。這叫國際輸入通貨膨脹。

中國進(jìn)出口結(jié)構(gòu)決定了人民幣匯率不會影響出口。中國的出口物價(jià)格為什么這么便宜？中國的成本是人為壓低的，工資憑什么這么低？我們加工資，加環(huán)保，你愛買不買。事實(shí)上廉價(jià)出口引起了全世界的反對。計(jì)劃時代，進(jìn)出口之間沒有聯(lián)系：出螃蟹，進(jìn)設(shè)備；開放時代，全世界70%國際貿(mào)易是公司內(nèi)部計(jì)劃，進(jìn)出口是有聯(lián)系的，相關(guān)系數(shù)到了0.8以上。正相關(guān)以后，匯率沒有多少影響，價(jià)格彈性比1小。出口價(jià)格增加，出口量不會下降，增加福利來保護(hù)民工。支持人民幣貶值的是中國出口集團(tuán)的殘余勢力。現(xiàn)在我們要考慮進(jìn)口利益。

人民幣升值后，進(jìn)口設(shè)備會增加。要限制奢侈品進(jìn)口，要給技術(shù)進(jìn)步的企業(yè)出口退稅，海外投資要控制，要集中起來向澳大利亞這樣的資源地投資。也會造成貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大，這是因?yàn)楦蝗速Y產(chǎn)升值，但窮人工資也會增加。這時可以對富人征稅，讓窮人上學(xué)。中國不能再拼環(huán)保和拼廉價(jià)勞動力了。下一個階段，中國的設(shè)備制造業(yè)要做起來，逼企業(yè)升級。

日本當(dāng)年升值從1：250到1：80，中國我認(rèn)為升15%就行了，政府會讓它一點(diǎn)一點(diǎn)地升。只要升值，上海房地產(chǎn)泡沫會破，靠利率不行，要升人民幣。

五，自由兌換應(yīng)該放到最后。美國自由經(jīng)濟(jì)的利益表現(xiàn)為讓人民幣自由兌換、浮動匯率、人民幣升值這三條。美國現(xiàn)在的意圖是人民幣不自由兌換，低價(jià)出口以讓中國依賴外國。我們升值后外匯不值錢了，外債壓力也減少了。

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