1.新股破發：大盤見底還是見頂？

中國西電(601179)上市首日破發，還給了一級市場認購者七分鐘在7.9元發行價上逃命時間，二重重裝(601268)只給一級市場認購者以8.5元發行價開盤價逃命機會，第二筆交易即破發，而高樂股份(002348)上市首日則成為開盤破發第一股,套牢全部一級市場新股認購者。新股首日破發乃至開盤破發意味著什么？主板、中小板、創業板上市新股紛紛破發意味著什么？不少評論認為新股破發是見底標志，殊不知新股破發正是監管部門為給瘋狂的一級市場、二級市場降溫，追求的目標。此時新股破發，恐怕不是低迷的二級市場見底標志，而是瘋狂的二級市場見頂標志。

2.破發新股：領漲還是領跌？

A股歷史上破發新股有兩種，要么如中石化、中國國航，成為領漲大盤之大牛股，要么如中石油，成為大熊股，乃至把大盤拖入深淵。二重重裝及其他破發新股將扮演何種角色？

關鍵在于新股發行市盈率與二級市場市盈率之水平高低。

試問，中小板首日破發第一股高樂股份(002348)攤薄發行市盈率達70倍遠高于二級市場中小板50倍平均市盈率，創業板上市新股星輝車模成為創業板新股破發第一股，星輝車模,攤薄發行市盈率91倍，遠高于創業板50-80倍每股攤薄市盈率，憑什么不破發？至于滬市主板兩只首日破發大盤新股，2.4億流通盤的二重重裝攤薄發行市盈率40倍,8.5億流通盤的中國西電攤薄發行市盈率34倍，遠高于滬市主板25倍平均市盈率，憑什么不破發？

當新股發行市盈率遠高于二級市場市盈率時，.代表一級市場大泡沫的破發新股命運可想而知。

3. 新股破發：融資能力喪失，還是融資能力過剩？

如果簡單沿用A股20年歷史經驗，容易作出如下判斷，即新股破發是融資能力喪失、二級市場見底標志。殊不知，此一時也彼一時也。彼時，監管部門對發行市盈率行政管制，大盤股發行市盈率不超20倍，中小盤股發行市盈率不超30倍，二級市場市盈率30-60倍，確保一級市場單只新股30-100%無風險套利。因此，彼時，二級市場流動性不足持續低迷，導致新股破發，一級市場與二級市場接軌，意味著一級市場融資能力喪失。此時，二級市場流動性過剩支持一級市場以越來越高市盈率發行新股。二級市場新股全線破發，僅僅意味著二級市場再也無法承受高市盈率發行新股，這不是一級市場融資能力喪失，而是一級市場融資能力過剩。

4.新股破發：新股發行改革的成功還是失敗？

在海外成熟股市，破發司空見慣，一級市場與二級市場接軌，共擔風險。唯A股打新多少年來幾乎一直是無風險套利。從這個意義上，近期新股全線破發似乎意味著以市場化詢價為標志的新股發行改革的成功。然而，仔細推敲，正是因為取消了監管部門對發行市盈率行政管制，市場化詢價把一級市場發行市盈率推到歷史頂峰，而流動性過剩又把二級市場新股上市市盈率推到歷史頂峰。

近期二級市場新股全線破發，非但不是在一級市場認購新股，二級市場抄底破發新股時機，反而是遠離新股的警告，無論一級市場還是二級市場。

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