印度股債匯三殺

　　過去四年中全球漲的最好的印度股市，突然崩盤了。

　　印度主要股指Nifty指數和Sensex指數盤中雙雙重挫8%，收盤時跌幅仍接近6%，創四年最大跌幅。印度VIX恐慌指數一度暴漲超40%，創下疫情以來的最大漲幅。

　　不光股市崩了，匯市債市，跟著一起崩了。盧比兌美元崩了55個基點。10年期印度國債收益率上漲10個基點，至7.04%。高利貸一步之遙。

　　而這一切，都來源于莫迪開香檳開的太早了。

　　印度最近，頂著創紀錄的高溫，進行了一次大選。甚至出現了60度以上的極端高溫。如果氣溫達到60度，那么地面溫度80度也請輕松，基本上能把不愛穿鞋的三哥們變成烤鴨掌。印度首都新德里錄得了52度的極端溫度，急的印度氣象局出來說：我們的溫度計壞了，其實是49.9度。

　　在這種高溫天氣下大選，可遭了罪，光選舉官員就熱死了19人。連蚊子都熱的銷聲匿跡，人卻要排大隊曬太陽選舉，可想而知。不完全估計，至少熱死了上百人。

　　人命之外，這次選舉也是決定印度國運的一戰。莫迪必須在他第三個任期內獲得壓倒性的多數，才能將莫迪經濟學3.0推進下去。幣制改革、農民改革，最難的兩座大山已經越過，莫迪的印度結構性改革勝利的曙光就在前頭。然而黎明前的黑暗最冷，改革最后一步最危險。莫迪的印人黨必須提供足夠的議會席位，才能確保關鍵一步的成功。

　　莫迪也的確胸有成竹。

　　印度議會一共543席，只要拿到272席，就能夠組建政府，拿到363席，就能夠修改憲法。莫迪的第二個任期中，印人黨拿到了壓倒性的303票，再加上一些聯盟小黨，席位數達到了351席，無限接近修憲所需要的席位。正是這種壓倒性的優勢，保證了莫迪第二次“廢鈔令”的成功。

　　莫迪認為自己的印人黨在這次大選中肯定會大獲全勝。印人黨自己有可能獲得超過400席，至少也會獲得370席，獲得一黨修憲的權力。大選前的民調雖然沒有莫迪那么樂觀，也認為印人黨會獲得350票以上的單獨組閣的壓倒性多數。

　　早間剛剛開票的時候，印度各大媒體都在宣揚，印人黨組織的聯盟NDA輕松獲得2/3多數席位，修憲、改革、雄起，印度道路一片光明。印度Sensex指數跳空沖上76700點，空氣中似乎都是三哥豪邁的雄性激素。

　　結果開票到了中午，情況就急轉直下。印人黨組織的聯盟NDA別說400席，連300都沒到，總共才獲得了292席，印人黨自己只獲得了239席，非但沒有比上次多，反而少了64席，連單獨組閣的半數都沒有拿到。

　　這下子可麻煩了。

　　印人黨因為沒過半數，所以要保住莫迪的總理位置，必須找其他小黨做聯合政府。其他小黨也知道自己的分量。國大黨聯盟拿到了220票以上，僅比印人黨少20票，如果莫迪不向小黨低頭贖買，國大黨找幾個小黨聯合組閣掀翻莫迪卷土重來也并非天方夜譚，說不定能掀翻印人黨的兩連莊。莫迪現在需要獲得其更廣泛的全國民主聯盟中兩名關鍵成員的支持，這兩名成員控制著大約30個席位，足以扭轉議會的權力平衡。風險在于，這兩個政黨的領導人歷來喜歡“倒戈”陣營，幾個月前才與莫迪聯手，因此尚不清楚他們是會繼續支持莫迪還是支持反對派。

　　以莫迪過去十年的得罪人風格，肯定要被貪腐查到不能自理，更別說跟著莫迪上來的那票白手套大軍。甚至肯尼迪、安倍桑的下場，也不是不可能。

　　既然莫迪必須組閣成功，小黨們就可以漫天要價，撈到政府里各種要害部門的官職，莫迪再想搞經濟改革，動既得利益分配格局，幾乎成了不可能的事情。雖然印人黨被莫迪緊緊掌握沒法動搖，收買幾個小黨讓法案不能半數通過，對于印度的財閥來講，還是很輕松的一件事情。

　　莫迪與印度六大財閥合影：信實集團董事長穆克什·安巴尼、塔塔集團元老拉坦·塔塔、電信沙皇蘇尼爾·米塔爾、阿達尼集團董事長高塔姆·阿達尼、馬恒達集團董事長阿南德·馬恒達、韋丹塔董事長阿尼爾·阿加瓦爾

　　這幾大財閥如今控制著印度25%的港口、45%的水泥生產、1/3的鋼鐵產業、近60%的電信用戶和45%以上的煤炭進口。因為控制金融業，2014年之后四分之一的私營企業投資來自于這六家財閥。這六家財閥瘋狂擴張，2015年統計，這六家總共借了印度銀行35萬億盧比，印度銀行業的總資本當時才50萬億盧比。如果這些企業破產，印度70%的銀行業資本將被抹去。

　　資源全在頭部，當然利潤也全在頭部。2022財年，在印度國家證交所上市公司中，最大的20家創造了所有企業部門80%的利潤。這已經不是贏家占先，而是吃干抹凈了。

　　莫迪的印人黨一黨獨大的時候，這些財閥只能乖乖聽話，莫迪的印人黨成了不過半數的瘸子，這六大財閥當中，要有人出來伸伸手腳，活動一下彎了太久的腰肢了。

　　需要三個政黨組成聯合政府才能保住總理寶座的莫迪，英雄氣短。莫迪經濟學3.0，功敗垂成。

　　印度這十年的經濟增長，一方面是美國對華貿易戰的天時，更重要的是莫迪印人黨一黨獨大帶來的中央集權高效的人和。2014年莫迪剛成為總理時，印度是世界第十大經濟體，今天，它已經是第五大經濟體了。現在印人黨失勢，懸浮議會的印度又要退回十年前的那個除了吵架什么都不做，除了分贓什么都推不動的一攤散沙的狀態了。畢竟在幾個“盟友”坐地起價的“懸浮議會”中，任何重要法案都會在扯橡皮筋的內耗中無疾而終

　　可以想見，印度各項經濟改革的步子會放緩甚至倒退，莫迪的印度教民族主義崛起會放緩，印度的各種“偉大復興的宏圖偉業”，都得為福利主義讓路。“所有改革都得為贖買選票讓路”。

　　由于印人黨沒有獲得簡單多數，其聯盟內部的話語權將發生實質性變化，莫迪第三任期內可能出現民粹主義傾向，即針對低收入群體提供福利，大型、更艱難的改革或將被進一步推遲，如土地改革、大規模基建和其他重大改革，這些改革是維持印度高經濟增速的關鍵。

　　瑞銀

　　改革預期破滅，股市債市匯市，能不先崩為敬嗎？不客氣的說，印度的上升之路，已經斷送了。

　　莫迪獲勝優勢的大小，可能決定下一輪土地、勞動力和資本領域改革推進的力度?，F在市場擔心新政府會轉向更多的福利主義，而不是改革主義。

　　Geojit Financial

　　莫迪的氣短，對于我們的確是天賜。一個拉拉扯扯內耗的分權印度，比一個令行禁止，銳意改革的集權印度，顯然更符合我們的利益。

　　印度人又開始打窩了，這次那些中企會當上鉤魚呢？能在印度獲利的外資怕只有東印度公司吧。

　　面對印度重新陷入內耗，一方面會極大減緩印度對中國的追趕速度，減緩外資轉移到印度的速度，但另一方面有可能刺激印度民族主義爆發。在懸浮政府當中，印人黨為了獲得更多的支持，很有可能通過碰瓷北方鄰居的形式，獲取更多的草根支持。印度鋌而走險的概率反而上升了。

　　越是有可能破罐子破摔的，越要小心狗急跳墻。

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