引言：2008年金融風(fēng)暴過(guò)去已經(jīng)整整十年了，由于資本主義自身固有的弱點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)不可避免地呈周期性發(fā)生。所以，對(duì)08年危機(jī)的十周年回顧不同于其他大事件——是回顧，更是警醒。尤其從當(dāng)年首先“暴雷”的冰島身上，我們或許能獲得不少有益的啟示。

　　10月11日的全球股市，哀鴻遍野。受到10號(hào)美國(guó)三大股指暴跌的影響，中國(guó)滬指一度跌破2600點(diǎn)，香港恒生指數(shù)開(kāi)盤(pán)暴跌3.05%，日本東證指數(shù)創(chuàng)3月以來(lái)最大跌幅，韓國(guó)首爾綜指開(kāi)盤(pán)跌2.35%，是2017年4月以來(lái)新低。一時(shí)間，連業(yè)內(nèi)人士也驚恐地形容“像是泰坦尼克號(hào)撞上了冰山”;散戶(hù)們也奔走相告：“股災(zāi)來(lái)了!”

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》告訴我們，股市之所以被看衰，直接原因是一直以來(lái)被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康指標(biāo)的房地產(chǎn)銷(xiāo)量和汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)身?xiàng)數(shù)據(jù)近期出現(xiàn)下降，此外，美國(guó)同中國(guó)逐步升溫的貿(mào)易爭(zhēng)端等問(wèn)題均令投資者擔(dān)憂(yōu)。

　　與美國(guó)掐架的中國(guó)也好不到哪里去。

　　近日，一些變化在中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)悄然發(fā)生。按照傳統(tǒng)的慣例，國(guó)慶節(jié)前后是房地產(chǎn)豐收的季節(jié)。可今年的“金九銀十”卻不太靈了。杭州、上海、廈門(mén)、廣州等地的不少購(gòu)房人，還因?yàn)?ldquo;剛買(mǎi)的房子瞬間割肉”，紛紛拉起了條幅，圍堵售樓處，高喊退房。一眾原本熱門(mén)的一線二線城市的房?jī)r(jià)，似乎正在持續(xù)“退熱”。

　　不約而同地，“房鬧”背后的房?jī)r(jià)下跌趨勢(shì)和近期的股災(zāi)同期出現(xiàn)，讓人摸不著頭腦，卻又分明讓人感受到來(lái)自金融動(dòng)蕩的恐慌。

　　股市和地產(chǎn)的大幅波動(dòng)往往是危機(jī)的先兆。因?yàn)闊徨X(qián)的涌入能夠輕易地在股市和地產(chǎn)制造泡沫，而當(dāng)泡沫破裂，便極易引發(fā)一系列波及全球的連鎖反應(yīng)。不過(guò)，人們往往只看到了大廈的傾倒，卻難以看到岌岌可危的大樓是如何建起來(lái)、如何被一步步腐蝕的。2008年前的冰島，那個(gè)在金融海嘯中幾乎破產(chǎn)的國(guó)家，或許能給10年之后的我們一些啟示。

　　十年前最先跌倒的冰島

　　在10年前的金融危機(jī)中，一貫令人羨慕的最幸福國(guó)家之一——北歐小國(guó)冰島首當(dāng)其沖，遭遇重創(chuàng)。

　　冰島首都Reykjavik。圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

　　2008年10月，冰島因?yàn)楦哓?fù)債、高杠桿陷入了巨大困境。10月6日，哈爾德總理在全國(guó)電視講話(huà)中說(shuō)：“冰島經(jīng)濟(jì)可能會(huì)與銀行一起陷入(危機(jī)的)漩渦，后果可能是國(guó)家的破產(chǎn)。”

　　冰島作為一個(gè)人口30余萬(wàn)的北歐小國(guó)，緣何一度成為最富裕的國(guó)家，而又幾乎在一夜之間國(guó)家破產(chǎn)?

　　危機(jī)來(lái)臨之前，冰島確實(shí)享受著高利率、低管制的金融業(yè)帶來(lái)的好處。

　　僅僅從2001至2007年，銀行業(yè)資產(chǎn)就增長(zhǎng)了數(shù)十倍，冰島的銀行向海外發(fā)放了大量的貸款。冰島的銀行在歐洲各國(guó)遍地開(kāi)花，甚至遠(yuǎn)征中國(guó)。在此期間，冰島國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，GDP年均增長(zhǎng)4%，2006年達(dá)7%。直至2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，冰島三大銀行Kaupthing、Landsbanki和Glitnir囤積的資產(chǎn)高達(dá)冰島GDP的14倍。

　　冰島三大銀行之一：Landsbanki。

　　圖片來(lái)源：法新社

　　2007年，美國(guó)股市市值在三年半內(nèi)增加了一倍，而相比之下，冰島股市價(jià)值增幅竟達(dá)9倍!房地產(chǎn)價(jià)格上漲了兩倍!人均年收入近7萬(wàn)美元，排名全球第五。冰島擁有的海外資產(chǎn)是2002年的50倍。

　　在金融業(yè)的支持下冰島人享受了從生到死的高保障：你問(wèn)冰島的人民有多幸福?在冰島，要是你上學(xué)了，直到大學(xué)也不用掏錢(qián);要是你生病了，醫(yī)療費(fèi)國(guó)家承包;要是你有孩子，每個(gè)孩子在18歲錢(qián)都會(huì)有國(guó)家發(fā)放的“零花錢(qián)”;要是你失業(yè)了，領(lǐng)到的福利金與上班賺的錢(qián)也差不了多少。

　　然而，金融業(yè)的過(guò)度擴(kuò)張，造成的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的連年萎縮。2006 年，冰島金融、地產(chǎn)及與之相關(guān)的建筑業(yè)上升至經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，在GDP占比高達(dá) 37%;與此同時(shí)，漁業(yè)這一冰島的傳統(tǒng)主導(dǎo)實(shí)體產(chǎn)業(yè)卻持續(xù)萎縮，在GDP中占比從1996年的13.8%下降到6.6%。且長(zhǎng)期的高福利逐漸使冰島累積了大量外債，這也就使得冰島的國(guó)民經(jīng)濟(jì)極富風(fēng)險(xiǎn)。

　　終于，在2008年前后，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，脆弱的冰島經(jīng)濟(jì)一觸即潰。風(fēng)暴席卷而來(lái)之際，股市和地產(chǎn)雙雙遭受腰斬。

　　冰島的金融和經(jīng)濟(jì)體系陷入了全面崩潰。股市在暫停交易三日之后，開(kāi)盤(pán)狂跌77%，比一年前的市值蒸發(fā)了92%!冰島克朗也開(kāi)啟了自由落體模式，隨著國(guó)際金融風(fēng)向的突變大幅貶值，2008年1-8月，貶值幅度超過(guò)了30%。

　　冰島暴雷，一夜回到“解放前”

　　回顧冰島2008年的危機(jī)，我們幾乎可以把冰島看作是一支暴雷的P2P。

　　我們總習(xí)慣認(rèn)為，花樣繁多的理財(cái)產(chǎn)品可能暴雷，但銀行總不會(huì)暴雷破產(chǎn)吧!?冰島的三大銀行卻在收歸國(guó)有之后，依然宣布破產(chǎn)...

　　2008年9月15日雷曼兄弟公司倒閉后，國(guó)際上銀行之間的同業(yè)拆借基本停止，流動(dòng)性的減少使冰島銀行遭遇了致命的打擊。另外，冰島檢察官調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該國(guó)前三大銀行經(jīng)常向其大股東借出大筆貸款，而銀行的這些借貸是以銀行自己的股票作為抵押的。無(wú)怪乎，當(dāng)股市在2008年9月開(kāi)始暴跌時(shí)，銀行迅速崩潰。

　　冰島金融危機(jī)不僅使冰島人損失慘重，而且還連累了英國(guó)人和荷蘭人。冰島的銀行有大量來(lái)自英國(guó)和荷蘭的儲(chǔ)戶(hù)，包括一些地方政府、慈善機(jī)構(gòu)、醫(yī)院、非政府組織、甚至包括牛津大學(xué)。他們之所以愿意將錢(qián)存入冰島銀行，主要是因?yàn)楸鶏u的利率真心高!但在冰島政府接管這些銀行后，所有銀行業(yè)務(wù)都停止，存款被凍結(jié)。英國(guó)政府出面向冰島討債，但冰島總理卻耍了一個(gè)賴(lài)：表示應(yīng)該通過(guò)全民公投來(lái)決定是否還錢(qián)...公投的結(jié)果出爐，大多數(shù)冰島人都拒絕還錢(qián)...

　　英國(guó)首相布朗只好啟用了反恐怖主義法，凍結(jié)了冰島銀行在英國(guó)的資產(chǎn)。冰島銀行突然間成了與基地組織齊名的恐怖主義組織。

　　雖說(shuō)如此，冰島人民還是在一夜之間從天上到了地下，冰島人民不得不面對(duì)9倍于GDP的銀行負(fù)債重?fù)?dān)。以冰島大約32萬(wàn)人口計(jì)算，這大致相當(dāng)于每名冰島公民身負(fù)37萬(wàn)美元(約合人民幣253萬(wàn)元)債務(wù)。

　　國(guó)民經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)通脹和失業(yè)增加，許多人的實(shí)際生活水平大幅度下降。冰島的民眾的示威游行此起彼伏。圖片來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　危局根源：金融自由化

　　冰島金融危機(jī)的主要根源在于無(wú)限膨脹的金融業(yè)。而一個(gè)漁業(yè)之鄉(xiāng)如何轉(zhuǎn)型為金融中心?故事還得從上世紀(jì)80年代說(shuō)起。

　　冰島曾經(jīng)是歐洲最貧窮的國(guó)家之一。20世紀(jì)80年代，在撒切爾主義和里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響下，冰島政府放開(kāi)了銀行利率，并將一些國(guó)有企業(yè)私有化。1991年，信奉自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)思想的獨(dú)立黨領(lǐng)袖奧德松出任總理，他酷愛(ài)閱讀弗里德曼、哈耶克和布坎南的著作。他上臺(tái)后采取了一系列重要的措施：國(guó)有企業(yè)私有化;增加中央銀行獨(dú)立性;貿(mào)易自由化;建立資本市場(chǎng);加入歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)(EEA)，以進(jìn)一步密切與歐洲其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系等等。

　　在這些改革措施中，影響最為深遠(yuǎn)的就是國(guó)有銀行私有化。

　　奧德松認(rèn)為，制約冰島經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙是政府對(duì)銀行業(yè)的控制。政府不應(yīng)該通過(guò)擁有商業(yè)銀行來(lái)干預(yù)經(jīng)濟(jì)，資本的配置不應(yīng)該由政治家決定。因此，奧德松政府在短短的幾年時(shí)間內(nèi)就完成了銀行業(yè)的私有化，以消除所謂“金融壓抑”的現(xiàn)象。

　　私人資本在掌握了銀行的所有權(quán)之后，迅速地將業(yè)務(wù)延伸至國(guó)內(nèi)的抵押市場(chǎng)，催生了房?jī)r(jià)的快速增長(zhǎng)，同時(shí)也發(fā)展了國(guó)際市場(chǎng)，在2006年前后，已有三分之二的融資來(lái)自海外。至2007年底，冰島全國(guó)金融業(yè)的資產(chǎn)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重已超過(guò)了1000%。冰島的外債總額相對(duì)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從2003年的140%上升到2008年的550%。所以說(shuō)，即使沒(méi)有美國(guó)次貸危機(jī)，冰島同樣會(huì)遇到債務(wù)危機(jī)。

　　金融全球化趨勢(shì)的快速發(fā)展為冰島金融業(yè)的膨脹起到了推波助瀾的作用。至2007年底，冰島全國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)總額的50%分布在海外，50%以上的利潤(rùn)來(lái)自海外銀行。冰島銀行業(yè)的高度國(guó)際化也加大了該部門(mén)的脆弱性——大洋彼岸的美國(guó)風(fēng)吹草動(dòng)，便對(duì)冰島造成了致命的沖擊。

　　從哪里跌倒，從哪里爬起來(lái)

　　冰島的危局源于銀行的盲目擴(kuò)張，所以解決危機(jī)的辦法也必然從整頓銀行、限制金融業(yè)著手。冰島在解決方案上沒(méi)有走尋常路，政府并沒(méi)有用納稅人的錢(qián)補(bǔ)貼銀行虧損，而是將債務(wù)水平驚人的銀行收歸國(guó)有，并宣布破產(chǎn)，救助的僅僅是直接服務(wù)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的那一部分業(yè)務(wù)。這就保證了沒(méi)有將經(jīng)濟(jì)危機(jī)所造成的損失全部轉(zhuǎn)嫁給民眾，一定程度上贏得了人民的信任。

　　此外，與彌漫于歐洲各國(guó)的緊縮背道而馳的是，冰島隨后又允許財(cái)政政策來(lái)緩解經(jīng)濟(jì)和社會(huì)壓力。特別是，公共資金被用于緩解家庭債務(wù)。

　　緊接著，冰島政府對(duì)資本采取了一個(gè)強(qiáng)硬的限制措施——在IMF的幫助下施行了嚴(yán)格的資本管制，禁止資本流出，也禁止個(gè)人購(gòu)買(mǎi)外匯或外國(guó)股票。銀行債權(quán)人和其他國(guó)外投資者無(wú)法撤資。國(guó)內(nèi)資金，包括養(yǎng)老基金在內(nèi)，不能進(jìn)行海外投資。

　　2007年至2010年間，冰島實(shí)際工資下降了11%，但冰島政府堅(jiān)持不對(duì)國(guó)家福利進(jìn)行削減，而是一定程度上提高了稅收。

　　最后，就在美國(guó)冰島還做了其他國(guó)家想做而不敢做的事：把一眾銀行家關(guān)進(jìn)了監(jiān)獄。與美國(guó)不同，冰島任命了特別檢察官來(lái)調(diào)查本國(guó)銀行家和他們?cè)诮鹑谖C(jī)中的角色。結(jié)果，自2010年以來(lái)，26名銀行家和金融從業(yè)人員被起訴。在審判中，冰島高等法院指出，“這些行為是經(jīng)過(guò)周密的計(jì)劃，并有著明確的意圖的”。這與美國(guó)總檢方“就這樣吧，因?yàn)檫@些案件太晦澀冗多”的說(shuō)法，以及金融危機(jī)后國(guó)家為資本家開(kāi)罪買(mǎi)單的做法天差地別。

　　關(guān)押冰島銀行家的Kviabryggja監(jiān)獄。

　　圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)

　　冰島啟示

　　在金融風(fēng)暴刮到冰島之前，冰島依靠金融業(yè)利滾利帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)繁榮幾乎成為了神話(huà)。但在缺乏實(shí)體產(chǎn)業(yè)支撐的情況下還盲目擴(kuò)大金融杠桿，這樣制造出的繁榮注定是個(gè)大泡泡，外表絢爛，崩壞卻是遲早。

　　冰島政府將銀行收歸國(guó)有、將銀行家關(guān)進(jìn)監(jiān)獄、將金融重新納入監(jiān)管的做法證明冰島已經(jīng)充分意識(shí)到了產(chǎn)生危機(jī)的根源——過(guò)度的金融自由化和不設(shè)防的金融管制。因?yàn)榻鹑谫Y本的擴(kuò)張是不會(huì)自我限制的，貪婪的銀行家和投機(jī)者只會(huì)把泡泡越吹越大，這也正是信奉自由主義市場(chǎng)的資本主義國(guó)家難以克服的頑疾所在。

　　當(dāng)下，中國(guó)樓市和股市的波動(dòng)再次讓人們嗅到了一絲金融動(dòng)蕩的氣息。或許有人會(huì)說(shuō)，憑借我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力、富饒的資源和制度優(yōu)越性，中國(guó)在抵御金融風(fēng)險(xiǎn)方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。

　　然而，全球經(jīng)濟(jì)牽一發(fā)而動(dòng)全身，當(dāng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)愈加深入地嵌入全球的經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，太平洋彼岸的美國(guó)的一個(gè)動(dòng)蕩就可以讓中國(guó)的廣大股民們哀嚎不已，我們又如何堅(jiān)信一旦金融危機(jī)到來(lái)，中國(guó)能夠獨(dú)善其身呢?畢竟，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力是有限度的，放任金融業(yè)無(wú)限地吹泡泡，是任何國(guó)家都承受不起的。

　　參考資料：

　　1、江時(shí)學(xué)：《冰島金融危機(jī)的來(lái)龍去脈》，

　　http://ies.cass.cn/wz/yjcg/ozjj/201207/t20120731_2458105.shtml

　　2、第一財(cái)經(jīng)：《曾遭金融危機(jī)重創(chuàng) 冰島如何實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇奇跡》，

　　https://www.yicai.com/news/5083684.html

　　3、鳳凰財(cái)經(jīng)：《冰島經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的秘訣：將犯罪的銀行家送進(jìn)監(jiān)獄》，

　　http://finance.ifeng.com/a/20160405/14306352_0.shtml

　　4、蜜財(cái)經(jīng)：《世界上最幸福國(guó)家冰島的金融帝國(guó)是如何崩塌的?》http://bank.jrj.com.cn/2018/04/09151624362470.shtml

　　本文及封面圖首發(fā)于一顆土逗，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系土逗獲得內(nèi)容授權(quán)。

　　作者：子衿

　　編輯：林深

　　美編：黃山

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