8月15日，美國財政部公布的數據顯示，中國6月持有美國國債7802億美元，比上個月增加119億美元。
每次只要我們持有的美債出現一些市場波動的增持時，總有些人就在那邊渲染我們要給美債接盤之類的說法。
這個我已經反駁過很多次。
事實上，影響我們持有美債規模，有3個因素：
1、受美債價格波動影響。
2、受金融機構的市場交易行為影響。
3、央行的交易行為。
我們持有美債規模，單月在500億美元以下的增持波動，基本都不用過度去解讀，一部分是市場金融機構自身波動，一部分是受美債價格漲跌影響。
我們更多是得看我們持有美債的長期趨勢。
很多人有一個疑問，美債價格漲跌，對我們持有美債的規模有影響嗎？
這個答案是肯定的，有影響，但又不是完全受美債價格影響。
因為美國國債也分兩種，一種是可以在二級市場交易的，這種就會受美債價格波動而影響。
還有一種是不可在二級市場交易的，就不會受美債價格波動影響。
我們持有的美國國債，有多少是可在二級市場交易，又有多少是不可在二級市場交易，這個比例是沒有公開的。
所以，只能說，我們持有的美債，其中有一部分是受美債價格波動影響。
網絡上有兩種極端觀點：
一種是認為，我們并沒有減持美債，過去兩年我們持有美債規模減少，完全是美債價格下跌影響。
一種是認為，我們持有美債完全不受美債價格影響。
這兩種觀點都是錯誤的。
準確說，我們過去三年，持有的美債減少，一部分是因為美債價格下跌的被動減持，一部分是因為我們長期以到期不續的方式，在主動減持美債。
2021年11月，我們持有美債1.08萬億美元。
到今年6月，目前我們持有美債7802億美元。
兩年半，減少了3000億美元。
目前沒有準確數字能說明，這減少的3000億美元里，有多少是因為美債價格下跌的被動減持，有多少是我們主動減持。
不過，美國財政部每個月公開的國際資本流動報告（TIC），是有公布“凈銷售額”和“估值變化”這兩個參數。
不過，美國公布的國債凈銷售額數據，只到2023年2月，是只公布最近一年半的數據。
那我就算了下。
2023年2月，我們持有美債8489億美元，到現在一共減少了687億美元。
但是，美國財政部公布的凈銷售額數據， 2023年2月至今，我們持有美債的凈銷售額是負726億美元。
換句話說，2023年2月至今，我們持有美債是凈減持了726億美元，但因為這段時間美債價格出現小幅上漲，所以我們持有美債名義上是只減少687億美元。
再比如，上個月公布的5月美債持倉數據，據報道中國5月減持美債24億美元，看起來減持并不多。
但實際上，美國財政部的TIC報告顯示，中國5月的美債是凈減持了113億美元，但因為5月美債價格上漲，所以導致我們持有美債規模被動上升了一些，抵消了一部分凈減持，結果顯示名義減持24億美元。
這次公布的，中國6月持有美債增加119億美元，但凈銷售額是只有64億美元，另外55億美元增加，是因為美債價格上漲帶來的。
而64億美元的凈增長額是很小的，這通常只是金融機構的市場行為，不用過度去解讀。
今年4月以來，由于美聯儲降息預期升溫，導致美債收益率持續下降。
由于債券價格和收益率是反向關系，這意味著美債價格出現一波上漲。
這種情況下，各國持有的美債數據，都會因為美債價格上漲，而出現被動增加的情況。
但有的國家如果凈減持規模超過被動增加的規模，仍然會出現美債減少。
比如日本就是一個典型。
名義上，日本6月持有美債規模為1.12萬億美元，比上個月減少102億美元。
但根據美國財政部TIC報告，日本6月是凈減持了182億美元，是減持更多。
另外，提到日本持有的美債數據，不得不提一下，日本6月是首次出現大規模減持美國長債的現象。
日本除了去年12月有過凈減持166億美元的美國長債之外，今年以來，日本整體是一直在大幅凈增持美國長債。
其中1月凈增持124億美元，2月凈增持247億美元，3月經增持121億美元。
4月，日本開始動用外匯儲備干預匯率。
但4月和5月，日本主要還是動用流動性美元以及持有的美國短債來干預匯市。
4月凈減持長債只有45億美元，凈減持短債120億美元。
5月凈減持長債57億美元，凈減持短債240億美元。
這種50億美元左右的凈減持長債規模，基本主要是市場金融機構的行為，還不能說日本大規模減持長債。
但是6月，日本是凈減持了301億美元長債，凈增持了119億美元短債。
這是比較典型的拋長債，買短債。
這個凈減持規模還是比較大的，已經超出正常市場金融機構的合理波動范圍。
可以視為是日本政府在開始大規模減持美國長債。
也難怪岸田最近宣布棄選9月的自民黨總裁選舉，不謀求連任。
日本敢拋美國長債，那美國肯定是會生氣的。
不過這也說明，之前坊間一直傳聞，美國通過盤外招不讓日本拋售長債的說法，如果存在，那么也并非強制性的，而是某種不帶強制力的口頭約定。
或者這樣的不拋售美國長債的口頭約定，是有期限的，現在已經過期了。
但總體來說，不管日本如何聽美國話，美國的收割鐮刀真正砍到日本身上，日本還是會出現一些本能的掙扎。
雖然日本沒有主動背刺美國的能力和意愿，但美國要收割日本時，日本的掙扎還是會帶來美日相愛相殺的結果，這是我挺樂于看到的一幕。
當然，日本現在減持美債規模還不夠多，相比過去一年凈增持規模來說，現在還只是減持一點點。
其實相比日本，過去一年真正忠心的給美債護盤的國家是英國。
目前，美國海外地區持有美債最多的3個國家分別是日本、中國、英國。
從圖中可以很清晰看出來，過去10年，我們持有美債是長期減少，雖然有一些短期的增長波動，但長期減少趨勢十分明顯。
日本2018年至今，持有美債總體是保持橫盤，雖然有過長期增持，但也出現2022年的大幅減持，原因也是2022年9月日元大幅貶值，當時日本是拋售千億美債來救日元，給當時美債帶來很大壓力。
所以，日本即使過去一年出現持續增持美債，但仍然沒有增持回2022年大規模減持之前的峰值。
而英國就不一樣了，英國2018年至今，一直在堅定不移的持續增持美債，從2018年的2500億美元，增持到現在7415億美元，累計增持4915億美元。
這個增持規模是相當龐大的。
現在英國持有的美國國債，僅比我們少387億美元，按照英國當前這個增持趨勢，估計沒多久，英國持有美國國債就要超過我們，成為世界第二大美債持有國。
日本和英國都是美國的小弟，小弟們這樣拼命去給美債接盤，也是挺不容易的。
不過即使英國6年增持了近5000億美債，但相比當前美債35萬億美元的巨額規模來說，仍然是杯水車薪，并不能解決美債危機，甚至英國自己都有些自身難保。
還有個詭異的地方。
英國外匯儲備只有1826億美元，但英國持有美債卻高達7415億美元。
這說明，英國持有的美債，絕大部分都不是英國央行持有，而是由一些國際金融機構持有。
美國財政部公布的美債持倉數據，僅僅只是根據結算渠道去統計的
美國TIC報告的表格末尾就有備注說明：本表中的數據主要來自美國托管人。由于海外托管賬戶中持有的美國證券可能不由于歸屬于實際所有者，數據可能無法準確反映各個國家對美國國債的所有權。
所以我是一直說，美國財政部公布的各國持有美債數據，一部分是央行持有，另外一部分是金融機構持有。
但通常來說，各國持有美債數據，大部分是央行持有，小部分是金融機構持有。
而英國情況比較特殊，因為英國是最大的離岸金融交易中心，有大量的美國資本和歐洲資本會通過英國去進行離岸交易。
這就會導致，英國持有的美債，反而絕大部分是國際金融機構持有。
所以，并不是英國有那么多錢去增持美債，我猜應該是一些美國的海外國際資本，通過英國去增持美債，來顯得美債在海外市場很吃香的錯覺。
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