終極救贖還是死緩
2010年05月11日 每日經濟新聞
每經實習記者由曦記者楊可瞻發自北京、成都
拯救！
救希臘歐盟美英齊施援手
7500億歐元！在一周前，這個數字是1200億；而半個月前，這個數字是450億。
短短十幾天，對歐洲債務危機救助金額提高逾十倍。歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)態度的急轉，讓全世界投資者都睜大了眼睛。
2009年12月，全球三大評級公司集體下調希臘主權評級，正式拉開了歐洲債務危機的序幕。一時間，歐元哀鴻遍野，美元則急速V形反轉。
在經歷長達近半年的“煎熬”后，昨日(5月10日)凌晨，歐盟成員國財政部長終于就防止希臘債務危機蔓延，達成一項總額7500億歐元的救助機制。
同日，美聯儲、日本也迅速給予積極響應：美聯儲牽手包括歐央行在內的多國央行，同意啟動臨時貨幣互換協議；日本則在兩個交易日內，第二次向市場注入資金。
歐盟：救助避二次危機
5月10日凌晨，經過10多個小時的談判后，歐盟成員國財長在布魯塞爾達成這項總額7500億歐元的救助機制。該救助機制由三部分資金組成，其中4400億歐元將由歐元區國家根據相互間協議提供，為期3年；600億歐元將以歐盟《里斯本條約》相關條款為基礎，由歐盟委員會從金融市場上籌集；此外，IMF將提供2500億歐元。
據此機制，如再有歐元區國家陷入債務危機，將可以申請獲得資金支持，所附加的條件將參照IMF的規定，與希臘類似。
上周，由歐債危機引起的資本和信貸市場劇烈動蕩開始在全球顯現。投資者擔心希臘債務違約，更擔心由此引發全球經濟二次探底。
中金公司在5月10日發布的《宏觀經濟周報》稱，衡量股市波動的VIX指標、體現債券市場融資條件的息差指標、衡量貨幣或信貸市場狀況的LIBOR與OIS的差值都出現大幅飆升，這些指標與雷曼兄弟倒閉前的情況相似，預示著又一場金融風暴爆發的可能性正在加劇。
美聯儲：啟動貨幣互換
值得一提的是，美聯儲昨日緊急開始與歐洲、加拿大、日本、英國和瑞士五大央行，重新啟動了曾在金融危機期間使用的美元互換協議，即向對方提供美元貸款以換取該國貨幣。
美聯儲在隨后發布的一份聲明中表示，該協議至2011年1月到期，目的在于改善美元融資市場流動性同時防止金融風險擴散。《每日經濟新聞》記者了解到，2007年下半年次貸危機開始顯端倪時，美聯儲曾與歐洲央行和瑞士央行啟動美元互換協議，以減緩美元在歐洲的融資壓力。
日本央行也旋即宣布，向市場注入216億美元資金，以應對希臘債務危機對日本金融系統的影響。
英國：改口稱愿意施援
盡管英國在第一時間聲稱不會參與，但英國財政大臣達林在晚些時候又稱，英國會通過IMF為困難國家提供最高80億英鎊的救助。
達林還表示，現在談及對西班牙等國的救助還為時過早，因為目前看來，只有希臘獲得了IMF的幫助，而且也是剛達成協議。大多數國家是IMF的成員，他們都給IMF提供資金，之后，IMF再為困難國家提供幫助，這就如同一個保險計劃。“如果我們不參與其內，那么當一些國家出現危機時，會給英國帶來更大的損失。”
死緩？
7500億或是“最后的晚餐”
每經記者楊可瞻實習記者由曦發自成都、北京
看似龐大的7500億歐元援助計劃，對歐元區乃至全球經濟來說，究竟是“終極救贖”還是“最后的晚餐”？
拆了東墻補西墻
盡管歐盟同意以巨額代價應對危機，但關鍵問題是：7500億歐元到底從哪兒來？
《貨幣戰爭》作者、著名國際金融學者宋鴻兵昨日在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，這些錢仍然為發債所得，這不僅不能解決歐元區成員國高債務、高赤字現狀，還將增加整個歐元區債務總量，猶如拆東墻補西墻。
“另外，未來一個潛在問題是，有一天西班牙和葡萄牙等國很可能發現，這7500億歐元根本不夠用。屆時如果再舉債，金融市場又將作何反應？”宋鴻兵認為，歐盟如此大規模發債來應對危機，勢必減少用于刺激經濟的資金，并放緩區內消費，這顯然不利于歐元區經濟復蘇。最好的一個解決辦法是，降低歐元區消費者或政府負債。
宋鴻兵特意提醒道，目前不僅歐元區面臨嚴重債務危機，美國在未來可能深陷更嚴重的債務問題。至2014年左右，美國債務總量料將達9.6萬億美元，在2012年~2014年期間，美國可能會爆發主權信用危機。
治標，卻不治本
7500億歐元計劃看似強大，卻被認為仍然沒有觸及此次危機的根本。
法國巴黎證券(亞洲)有限公司董事總經理兼首席經濟師陳興動向《每日經濟新聞》記者表示，目前只能說，該計劃就像開來一艘“救生艇”，大家都不會被“淹死”，但最根源的問題并沒解決。在歐盟減少刺激經濟政策后，未來可能是緊財政、寬貨幣的一種局面，這勢必削弱西歐良好的社保體系，并長期削弱歐元，最終歐盟要刺激經濟增長不能通過拉動內部消費實現，只能轉而通過擴大出口。屆時全球貿易摩擦將愈發嚴重。
國泰君安首席經濟學家李迅雷也認為，歐洲高消費、高貿易赤字的經濟模式并未改變，此次只是將短期債務長期化而已。要解決問題根本，必須靠削減支出等手段。未來必須關注歐洲和美國經濟是否能持續復蘇，特別要看高企的失業率。此外，一旦此次救助方案推進受阻，將會帶來較大風險。
沒有辦法的辦法
相較于市場對援救計劃的“興奮”，法國巴黎證券(倫敦)全球外匯策略主管HansRedeker認為，救助計劃對歐元短期的信心提振事實上是一個走投無路的辦法，一旦歐洲央行未來實施防通脹的措施，歐元曇花一現的漲勢很可能夭折，預計未來1年內，歐元兌美元(1.2702,-0.0087,-0.68%)將貶值至1。
LGT資本管理全球首席策略師BeatLenherr認為，苛刻的救援方案無疑將削弱整個歐元區經濟增長。另一個負面因素是，歐盟政策制定者未來很可能收緊財政，特別是在西班牙和葡萄牙。這樣一來，歐元區經濟增長前景更將蒙上一層陰影。
法國巴黎證券富通全球市場研究主管PhilippeGijsels進一步指出，一旦歐洲央行開始購買政府債券同時擴大其資產負債表，將會面臨非常嚴重的問題：削減整個歐元區政府赤字。最終歐洲經濟增長將受壓，隨之面臨嚴重的通縮。值得警惕的是，短期市場仍將在短暫“興奮”后回到弱勢當中。
或拖累全歐元區
“決策者此次大舉救市，目的是讓市場有信心，并向投資者表明其已經擔心到債務危機可能出現的影響”玫瑰石公司董事、經濟學家謝國忠在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，救助計劃的成效并不樂觀。
“葡萄牙外債凈值高達GDP的96.3%，西班牙失業率達到20%，這兩個國家面臨著很大的經濟問題和財政困難。”謝國忠說，救助計劃可能會穩定市場一段時間，但問題不會馬上解決。歐債危機實質是政府財政赤字過大、無節制借貸造成的，單靠別國救助不能解決根本問題。同時，承擔救助責任國家的經濟情況也會被拖累，最終還是會影響歐元區整體經濟的復蘇。
中銀國際分析師董翔也認為，歐洲發達國家的銀行大量持有希臘、葡萄牙、西班牙等高債務國的政府債券，這使得債務危機具有傳染效應，即使較為穩健的國家也會被波及。
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