股票市場按照投融資功能可以區分為一級市場的發行和二級市場的交易。政府救市不僅要救二級市場的流動性，而且要通過注資救市恢復一級市場的融資功能，因為一級市場直接決定著實體經濟發展和產業升級。

　　從二級市場方面分析，自6月中旬開始持續3周的股災，股票流通市值損失21萬億、大批投資者被強行平倉從此財富歸零。人們往往只關注到這次股災曾一度導致97%的二級市場的股票無法正常交易，但沒有注意到一級市場的新股100%無法發行。針對二級市場的流動性枯竭，政府及時出手救市，目前二級市場已經基本恢復正常交易。但是，從一級市場分析，股災導致了全部新股無法發行，申購新股的資金被判申購無效，仍然有600多家企業在等待發行審核。可見，二級市場的救市基本成功，而一級市場的股災還在繼續，而且沒有救市方案，更沒有救市資金進入。

　　江蘇的一位企業家告訴筆者：股災之后，公司PVC(塑料米)生產訂單由平常的3000多萬降低到1000萬左右，下游企業出現了流動性枯竭。股災已經開始影響實體經濟的運行。因此，政府救市不僅要向交易市場注入流動性，而且要向發行市場注入流動性，使得整個資本市場都可以均衡地獲得流動性。

　　人們習慣地認為，只要二級市場穩定了，就可以恢復一級市場的新股發行。換句話說，只要二級市場沒有穩定，一級市場發行就只能無限期停止。這樣想法和做法，事實上是讓二級市場的交易繼續綁架一級市場的發行。

　　在市場經濟運行機制下，資本市場已經成為中國經濟運行和資源配置的總樞紐。但是，中國資本市場被一股強大的幕后力量扭曲了(詳見《誰掌控了中國經濟的頂層權力?》一文)，具體表現為：資本市場的超級幕后力量控制著股指期貨市場，指數期貨市場控制著二級市場的交易，二級市場的交易控制著一級市場的發行，一級市場的發行控制著中國經濟發展和產業升級。被捆住手腳的一級市場發行節奏和極度扭曲的發行上市標準把大量國內優質企業逼到境外上市，配合著美元資本在中國金融版圖、產業版圖和政治版圖的布局。

　　股災沒有結束，市場還未穩定，新股發行依舊停滯，實體經濟危機仍在蔓延。因此，啟動一級市場的救市，盡快解決600多家企業的融資、向實體經濟定向注入流動性是當務之急。

　　具體做法是：(1)在新股發行與新股上市之間設置“新股上市觀察期”，即在發行與上市之間設置為期一年的間隔期，把發行和上市在時間上分開。(2)由央行向國家開發銀行提供再貸款，然后由國開行向全國社?；鹛峁?000-5000億元信用額度，社保基金將這部分資金用于購買首次公開發行的新股;(3)在救市期間同意發行新股的企業，只能按照12-15倍市盈率發行新股，所發行的新股全部由社保基金包銷;對于盈利不高的高科技創新型企業，可以按照行業平均市盈率的5折定價，并指定賣給社保基金;(4)社?；鸪钟行鹿蓾M12個月之后，可以按照同類上市公司平均市盈率的9折配售給公募基金和市場投資者，股票可以進入二級市場交易。(5)即使二級市場已經平穩、股災結束，證監會也可以考慮保留這一制度，繼續由社?；饍炏葏⑴c新股配售。

　　由社保基金承接新股發行的意義如下：

　　第一、可以迅速解決IPO企業排隊等待上市問題。目前有600多家企業在等待IPO。這些企業多數都是中小型高科技企業，他們是600多個推動經濟發展的發動機。它們獲得3000億至5000億資本金注資之后，可以增加社會就業和推動科技創新，實現產業升級和轉型。相對于二級市場數萬億的救市資金，一級市場只需要3000-5000億資金就可以迅速激活實體經濟的融資功能。

　　第二 、由社?；鸢凑?5倍市盈率承接新股，可以避免二級市場資金流失，維護二級市場的穩定。以往新股發行吸引著4萬多億的“打新”資金，導致了二級市場在新股發行期間的脈沖式的波動。由社?；鹳徺I新股可以避免二級市場的波動，有利于鞏固二級市場救市的成果。

　　第三、社?；鸪钟械男鹿煽梢栽谝荒旰髶駲C上市交易。每一只新股上市可以按照企業所在行業的平均市盈率在二級市場分批出售，其中的一部分也可以批發給基金公司。這樣，所有新股按照行業市盈率的一定折扣率上市，不會拉低市場估值重心，不會導致股票指數下跌。由于上市的新股只有一部分進入流通，股價還會上漲，可以帶動指數上升。在新股的股價逐步上升的過程中，社保基金可以逐步減持所持有的股票。

　　第四、社保基金按照15倍市盈率包銷600多家公司發行的新股，可以獲得1倍以上的投資收益，總投資收益應該在1萬億以上。這些收益是上市公司創造的財富，二級市場僅僅是提供了減持的機會。這部分投資收益可以彌補社?；鸬娜笨?，可以解決社會主義共同富裕問題;相反，如果這些投資收益給了資本方，則增加了社會財富分配的不平等，加大了中國社會的二級分化。

　　中國的資本市場在本質上必須體現社會主義的制度屬性，而不應該照搬照抄國外資本市場弱肉強食的做法，因此，中國的資本市場既要為實體經濟服務，也要為社會主義經濟制度和社會公平服務。借助這次股災危機，通過股票發行制度的創新，利用社保資金直接入市承接發行的新股，不僅可以向實體經濟定向提供流動性，推動科技創新和產業升級，而且可以利用資本市場解決社?；鹑笨?，減少財政負擔，維護社會公平和穩定。

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