張庭賓：股災(zāi)拉開中美金融大決戰(zhàn)序幕，中國人該怎么辦?

　　莫柱華、袁姿姿、陳菁/編輯整理

　　創(chuàng)富志的朋友們，大家晚上好!我受創(chuàng)富志的董事長張信東的邀請來參加這個講座，這是我第一次用微信會這種方式跟大家交流，所以可能不太習(xí)慣，如有不適應(yīng)的地方，請大家諒解。

　　“股災(zāi)”——新一輪財富模式變化的分水嶺

　　今天跟大家分享的話題是“股災(zāi)拉開中美金融大決戰(zhàn)的序幕，中國人該怎么辦?”這次股災(zāi)來的非常猛烈，18個交易日的時間上證指數(shù)就跌掉34%，20多萬億的市值就沒有了。這個威力是前期融資加杠桿，然后有股指期貨、融券和轉(zhuǎn)融券加杠桿做空，非常猛烈，出乎很多人的意料。但這是我一直警告的，2007年4月份我就出版了一本書《誰在暗算股指期貨》，強(qiáng)調(diào)估值期貨股災(zāi)來了之后，威力是多么的巨大。

　　這次股災(zāi)也使很多想賺錢的中國人感到空前的迷茫。為什么呢?因為制造業(yè)前幾年就不太賺錢了。好日子基本上是到了2007年、2008年。那么2006-2007年那輪股市財富井噴，后來到樓市，樓市現(xiàn)在也漲到極限了。這輪股市又是掙錢的大爆發(fā)，但是現(xiàn)在股市也被做空了，大幅度下跌，大家有些不知所措，不知道該怎么辦，今后從哪里賺錢?過去財富賺錢的模式還有沒有用，這是一個大問題。

　　其實在去年4月份我出了一本書，叫《中國富人為何變窮》，這本書里我預(yù)警了中國未來財富模式將發(fā)生根本性的變化：過去財富模式主要是“做多”，所謂“做多”是低買高賣，推動價格不斷上漲掙錢?，F(xiàn)在和未來變成做多和做空兩邊做，尤其是做空變成賺錢的主要方式。這次股災(zāi)的做空，利用股指期貨很多人賺的盆滿缽滿，最厲害的像一手滬深300期貨從上面拿到3400點的可以賺100多萬。

　　這輪財富的模式發(fā)生的根本變化是什么？

　　第一，原來我們大家都是單邊做多，低買高賣，推動價格上漲掙錢，現(xiàn)在要變成做多和做空都可以掙錢，就是做空可以賺錢。

　　第二，過去都是人民幣境內(nèi)的投資，未來需要兩邊做，海外和國內(nèi)。海外美元或者是歐元等各種貨幣的投資和國內(nèi)人民幣投資兩邊對沖做，如果沒有跨境能力，很容易被海外資本給獵殺。因為你在國內(nèi)有很大的局限。

　　第三，過去要想掙錢，要和官員多接近，近水樓臺先得月，拿地、拿礦。現(xiàn)在政府由于土地財政銳減，政府財政吃緊，所以它也要想方設(shè)法找錢，誰離他近誰比較有錢，就可能錢被拿走。

　　為什么會發(fā)生這種變化?

　　要怎么認(rèn)識這個事情呢?其實我們要看一個比較長的周期，這個周期是中國過去30年的快速發(fā)展，這是上升周期，這個周期可能要結(jié)束了。結(jié)束的下行過程中就會發(fā)生這些變化。另外也是因為中國過去是封閉的，現(xiàn)在慢慢與國際金融一體化接軌，尤其資本項目開放，形成了內(nèi)外雙向的變化。這就是我們需要了解的大背景。在這個背景當(dāng)中，有個非常重要的變化是，我們中國的財富模式，由原來的財富創(chuàng)造變成財富再分配。

　　所謂的財富創(chuàng)造，是大家在一起通過勞動、通過變現(xiàn)資源獲得更多的財富，那么蛋糕做大，大家各分配一些。隨著創(chuàng)造財富蛋糕日漸達(dá)到極限，慢慢有些人利用特權(quán)、利用他的優(yōu)勢地位，不斷把別人的財富拿走，所以變成財富再分配，這實際上是利用特權(quán)或技術(shù)掏別人的口袋。這是我們需要看清楚的重要轉(zhuǎn)變。

　　中國過去30年財富高增長的8個原因

　　中國過去30年的高速發(fā)展、高增長，現(xiàn)在快走到盡頭，首先要分析過去30年高增長的原因，這個原因我概括了8個：

　　1、五千年祖先所留下的資源和環(huán)境，地下資源很多，現(xiàn)在開采殆盡。比如我們過去石油是自給自足的， 1993年石油還對外凈出口，后來就凈進(jìn)口了，現(xiàn)在對外依賴度都達(dá)到60%。

　　2、人口紅利的推動，毛澤東時代中國人口大概由4.5億人增加到9.6億人，每家小孩都好幾個，像我和信東屬于這一代。這些人長大了，變成所謂“人口紅利”，去推動了經(jīng)濟(jì)增長。后來實行計劃生育了，這個動能也衰微了。

　　3、為什么中國那么多富人快速爆發(fā)?富人崛起的速度、財富總規(guī)模和人群規(guī)模都是全世界絕無僅有的。這和原來國有、集體資產(chǎn)私有化有關(guān)。

　　4、我們加入了WTO，外資對中國進(jìn)行投資，叫FDI。由于世界工廠的形成，中國對海外出口，獲得貿(mào)易順差，助推我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，成為財富井噴的重要源頭。

　　5、房地產(chǎn)市場化，過去土地?zé)o償使用，后來變成商品，又通過土地招牌掛，不斷推高價格，這里面形成財富效應(yīng)。

　　6、人民幣的升值，人民幣從2005年開始升值，到前面已經(jīng)升到36%。人民幣升值吸引熱錢到中國，這些錢的流動推高股市和樓市等等。

　　7、政府大規(guī)模的投資，尤其是2008年之后，到現(xiàn)在已經(jīng)三輪了，規(guī)模非常大。

　　8、央行的印鈔和通貨膨脹，這個不展開說。

　　這八大動力推動了過去30年中國經(jīng)濟(jì)上升周期的大“五浪”

　　過去中國30年如果按“波浪理論”來說，可能群里面有朋友知道，它是上漲的周期是1、2、3、4、5上升浪。其中1、3、5是上漲，2、4是調(diào)整，然后下跌的時候是A、B、C浪。我們看中國經(jīng)濟(jì)過去30年，你會發(fā)現(xiàn)它是很有意思的上漲五浪：

　　第一浪是1979年到1989年十年，由于中國農(nóng)業(yè)改革所推動的上漲。

　　1989年到1992年是二浪的調(diào)整。

　　從1992年到1997年，小平南巡以后可以看成三浪的上漲。這時候中國推出了市場經(jīng)濟(jì)的改革，城市的改革推起來了。

　　四浪調(diào)整是什么時候呢?1997年亞洲金融危機(jī)到2001年中國加入WTO。

　　五浪的上漲是最后一浪，是比較強(qiáng)大的，從2001年中國加入WTO到2011年，這時外匯占款占到中國基礎(chǔ)貨幣比例達(dá)到峰值，這是第五大浪，這一大浪中形成的財富效應(yīng)是驚人的。

　　現(xiàn)在進(jìn)入A、B、C的調(diào)整浪當(dāng)中，我估計這個調(diào)整可能需要5年甚至更長的時間。在這個調(diào)整當(dāng)中，要想掙錢就非常難了，你試圖通過過去“做多”的方式掙錢基本不可能。它所要賺錢模式就變成“做空”的模式。

　　下跌調(diào)整周期有多長，什么時候結(jié)束，大家尤其關(guān)心何時會結(jié)束，這要看到新的動力機(jī)制的再造什么時候開始，什么時候真正啟動。

　　新的動力機(jī)制在哪里？

　　剛才說了，這30年的發(fā)展有八大動力機(jī)制，這些動力機(jī)制大多數(shù)都轉(zhuǎn)到負(fù)面。新的動力機(jī)制該如何再造，新的動力機(jī)制在哪里?

　　我提出6個新的動力機(jī)制，簡單過一下：

　　第一，行政體制改革，我們的政府要從全能管制投資型政府，轉(zhuǎn)變有限責(zé)任的服務(wù)型政府，具體成功指標(biāo)是什么?政府至少退出3/4的投資，現(xiàn)在政府投資非常大規(guī)模，很多錢都是血本無歸;公務(wù)員隊伍減少一半，這樣才能說行政體制改革到位。

　　第二，土地礦產(chǎn)資源，原來是由政府和商人分享，這個要拿回來，要變成全民共享。

　　第三，土地和礦產(chǎn)資源全民共享了，社會保障體系的資金有來源了，建立可持續(xù)發(fā)展的社會保障體系。

　　第四，要扶持民族資本，鼓勵科技創(chuàng)新，要讓市場起決定性作用，這個也非常重要。

　　第五，金融要向民間民族資本開放(不是對外資)，實行備案制，同時要給嚴(yán)格的監(jiān)管，這樣才能把我們現(xiàn)在的國有金融體系的高昂成本降下來。

　　第六，股市需要再造，那么要擺脫國有官辦的股市，要建立起在美國被證明非常有效的制度——集體訴訟、舉證責(zé)任在辯方和看門狗制度。當(dāng)然這些改革非常不容易。

　　從百年大周期戰(zhàn)略看好中華復(fù)興

　　從百年大周期來看戰(zhàn)略周期，我看好中國。因為中國人聰明勤勞，非常想發(fā)財過好日子，也相當(dāng)自私自利。自私是不好的表達(dá)，另一種表達(dá)是公民意識的覺醒，人格的獨(dú)立。如果我們有一套好的制度，能夠把這些都理順，把大家拼命為自己掙錢的力量理順為社會進(jìn)步的力量，比較好的釋放出來的話。與此同時，我們能找到將東西方文明優(yōu)秀相結(jié)合的方法，比如東方的“天人合一”和西方的高新科技結(jié)合，中國就會有很偉大的未來。華為因為國家電信業(yè)適度保護(hù)+股份合作制把這種力量釋放出來了，這證明了我的看法。

　　如果一套好的制度能將這種力量匯聚的話，我還是看好中國的未來。按照《推背圖》的說法，50年之后中國可能會領(lǐng)導(dǎo)世界。《推背圖》是中國唐代非常著名的預(yù)測書，這本書的預(yù)言都實現(xiàn)了。它預(yù)測未來30-50年中國還有一個輝煌期，我覺得是會實現(xiàn)的。

　　雖然從百年大周期來看，中國在上升周期當(dāng)中，我們不能由此否認(rèn)中期的調(diào)整可能是比較痛苦的，這個時間可能需要五到十年，這個挑戰(zhàn)還是比較嚴(yán)峻的。它的核心是要突破美國的控局，但是階段性的條件對中國相當(dāng)不利。

　　“內(nèi)憂”——為了維持高增速發(fā)展長期服藥的后遺癥

　　現(xiàn)在中國遇到很多的問題，或者說是過去發(fā)展動力盛極而衰的問題，主要是過去投資效率太低不斷積累下來的。

　　比如說債務(wù)問題非常嚴(yán)重，我們現(xiàn)在企業(yè)和政府債務(wù)規(guī)模達(dá)到GDP的2倍以上，尤其2008年以來，政府和企業(yè)債務(wù)，是改革開放前30年(甚至是解放前60年的)的3倍了。

　　二是世界工廠出口增速下降，貿(mào)易順差減少。

　　三是房地產(chǎn)價格上漲達(dá)到老百姓承受的極限，這個也很難再漲上去了。

　　四是人民幣對外升值，對內(nèi)貶值。因為我們?nèi)嗣駧艑ν馍?6%，但是對內(nèi)大幅度貶值，主要體現(xiàn)為房價大幅度上漲，房價漲了5-10倍，對應(yīng)的，人民幣就貶了80%，由于房地產(chǎn)財富占國民財富近一半。所以從2000年以來，人民幣對內(nèi)購買力至少貶了50%，未來可能會導(dǎo)致人民幣的貶值。

　　五是現(xiàn)在資源和能源對外依賴度，尤其石油對外依賴度60%;銅、鐵礦石對外依賴度達(dá)到70%;農(nóng)產(chǎn)品對外依賴度接近20%(其中蛋白質(zhì)的對外依賴度超過40%，主要來自于大豆，大豆超過85%進(jìn)口)，這都是屬于我們的硬傷。

　　現(xiàn)在還有一個問題是什么呢?我們金融安全變得脆弱，因為我們對外開放比原來激進(jìn)很多。尤其金融自由化，我們金融市場上推出了各種做空品，這屬于金融自由化的一部分。包括資本項目的開放，包括人民幣國際化，使金融防御系統(tǒng)不像1997年了。1997年亞洲金融危機(jī)沒有沖擊我們是因為我們沒有開放，但是今天我們相當(dāng)于不設(shè)防。

　　過去幾年都是在救市，那么這個救市的本質(zhì)是企業(yè)和政府的債務(wù)向銀行轉(zhuǎn)，銀行的負(fù)擔(dān)向央行轉(zhuǎn)。央行把內(nèi)部的壓力向外匯儲備轉(zhuǎn)移，外匯儲備的承受能力有極限的，因為它首先不是央行資產(chǎn)，是央行的負(fù)債。人家存在你那兒的錢將來可能拿走，到時候兌付不了人家的現(xiàn)金要求，就麻煩很大，會是危機(jī)。

　　中國的決策當(dāng)局面臨新的選擇是“保樓價還是保人民幣”，如果是保股價、樓價，讓它們漲上去，人民幣就保不住，人民幣會跌。如果現(xiàn)在允許樓價和股價有所調(diào)整，人民幣同時主動貶值，這樣人民幣將來的風(fēng)險或者下跌幅度是可以控制的。

　　“外患”——美國恢復(fù)元?dú)獠⑦M(jìn)入戰(zhàn)略進(jìn)攻周期

　　與此同時，我判斷美國最近幾年進(jìn)入了戰(zhàn)略進(jìn)攻的周期，2013年11月，我和中華元智庫出版了一本書，叫《美元復(fù)興十年 中國痛苦十年》，預(yù)警危機(jī)輪盤正從美歐轉(zhuǎn)向中國。當(dāng)然了，以百年大周期我還是看衰美國的。

　　為什么呢？因為美國人干活的越來越少，需要的福利越來越多，美國的享樂文化是它的根源，這個問題它是內(nèi)生性的。再加上民主制度必須向大多數(shù)的利益妥協(xié)，所以沒有辦法自己解決的，只有靠外部利益輸送解決。一旦中國、日本等國家不陪他玩了，或者不能把中國財富轉(zhuǎn)移，就是變成他的，或者把中國中央集權(quán)打破或者分化掉，它沒有外部利益輸送的情況下，它遲早會失衡，但時候即每人能救得了他們了。

　　奧巴馬上任之后，美國開始擺脫小布什的危機(jī)和問題，開始反攻歐元和中國。要想了解美國的進(jìn)攻力量的來源，我們要先回顧克林頓時代。

　　克林頓是美國民主黨政府的總統(tǒng)，他是個非常厲害的政治家，它的能力很強(qiáng)，也很有政治手腕，也很有人格魅力，他是我在當(dāng)今世界上佩服的人之一。那么在他剛當(dāng)總統(tǒng)的時候，美國政府有二千多億財政赤字，他卸任總統(tǒng)時財政變成了盈利一千多億美元。

　　克林頓政府時期主要目標(biāo)是對中國和歐盟的——對付歐元發(fā)動了科索沃戰(zhàn)爭，把剛剛誕生的歐元打得快不行了，2000年10月，歐元跌到了0.82的歷史低點，如果克林頓繼續(xù)當(dāng)下去，說不定歐元就解體了;他對中國也是戰(zhàn)績顯赫，通過臺海危機(jī)逼迫中國按照美國的標(biāo)準(zhǔn)加入WTO，讓中國的經(jīng)濟(jì)按照美國的規(guī)則進(jìn)行了。那時候美國只差控制中國的金融，應(yīng)該說那時候美國是比較強(qiáng)大的時候。

　　但是，“911”事件之后，小布什政府陷入了反恐的局面當(dāng)中去，用了大量資源去打伊拉克和阿富汗，去反恐，放松了對中國和歐洲的遏制。這時候歐洲、中國、還有俄羅斯都陸續(xù)恢復(fù)元?dú)?，開始挑戰(zhàn)美國。歐元成長迅猛，一度歐元的發(fā)行市場份額都超過了美國。中國也是一種綜合的挑戰(zhàn)，對美國形成了一種新的壓力。俄羅斯也在挑戰(zhàn)美國的政治權(quán)威，最典型的是“斯諾登”事件。

　　2008年美國為什么發(fā)生危機(jī)?因為當(dāng)時小布什一定要打伊朗，導(dǎo)致石油價格漲到147美元一桶。同時美國逼中國人民幣升值，帶動美國進(jìn)口商品價格上漲，兩個通脹之下，形成了美國的通貨膨脹，引發(fā)次貸危機(jī)。那么同時歐元分流美元的流動性，導(dǎo)致美元金融體系開始崩塌。本人在2005年底就預(yù)測了美國將要發(fā)生金融危機(jī)。

　　奧巴馬上任之后，我們明顯看到美國在迅速擺脫小布什那時候的沼澤，重新回歸克林頓的路線。尤其是2011年5月份，美國擊斃本拉登之后，他主要目標(biāo)轉(zhuǎn)向?qū)Ω吨袊?、歐洲和俄羅斯。從美國自身而言，美國也是采取一系列措施進(jìn)行救市，首先拯救銀行和股市，再接著拯救財政系統(tǒng)。由于其利率極低、股市屢創(chuàng)新高推動了科技創(chuàng)新和企業(yè)融資、實施了再工業(yè)化、能源獨(dú)立革命大獲成功，推進(jìn)TPP等，美國的競爭力得到再造。

　　我講一個具體的情況，美國的石油過去是對外高度依賴的。在2006年的時候，美國對外石油依賴還有60%，由于美國實施了近海石油開發(fā)，尤其是油頁巖氣革命的成功，在2015年美國的石油對外依賴度已下降到了21.3%。其實美國現(xiàn)在的能源基本上已經(jīng)可以自給了，這是非常了不起的轉(zhuǎn)變，美國的天然氣價格非常便宜，只有歐洲的1/5，中國的1/7。

　　對外是美國先利用希臘跟高盛做假帳引發(fā)歐債危機(jī)，使大量歐洲錢流到美國;他也成功說服中國，救美國就是救中國，讓中國買了美國大概2億美元的債券和資產(chǎn)，幫助了美國復(fù)蘇。

　　在此之后美國在政治上重返亞太以遏制中國；挑動擴(kuò)大烏克蘭危機(jī)。因為烏克蘭是俄羅斯和歐盟的結(jié)合部。這個矛頭是指向俄羅斯和歐洲的。目前美國經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇的情況下，它已經(jīng)退出了QE（Quantitative Easing，量化寬松政策），準(zhǔn)備加息。這時候美國發(fā)動總攻的條件基本具備了，主要目標(biāo)是中國，當(dāng)然也包括歐洲和俄羅斯。

　　中美較量的本質(zhì)：對地球有限資源的競爭

　　我認(rèn)為中美難免一場大的決戰(zhàn)，這場決戰(zhàn)是爭奪東亞的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，甚至世界的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。很多人不以為然，甚至認(rèn)為這是陰謀論。

　　其實我們回顧一下就知道：一百年前的英國和德國爭奪歐洲的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)乃至世界的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)發(fā)生世界大戰(zhàn)。當(dāng)時兩個國家都是資本主義、基督教和白人，他們尚且如此。現(xiàn)在中美之間是不同的意識形態(tài)、不同的種族、不同的文明、不同的宗教，還不僅是對于東亞領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的競爭，更重要是對地球有限資源的競爭。

　　這個約束條件比一百年前要嚴(yán)重的多。一百年前的時候，地球只有18億人口，那么地球的資源對于人類來說可以是無限的，但是今天不同了，今天地球主要資源供給達(dá)到瓶頸，人口達(dá)到70億，而且不斷增加。十三、四年就增加10億人口，這個矛盾難以調(diào)和。這些資源你用了，別人就沒有了。

　　也就是說，中美之間的較量或者再平衡是難以避免的，這種較量無非分為三個層面：一個是金融的戰(zhàn)爭;解決不了就升級為區(qū)域常規(guī)戰(zhàn)爭;還解決不了，那就可能是世界大戰(zhàn)。

　　對策——呼吁政府堅守底線，投資者合理對沖風(fēng)險

　　現(xiàn)在是中國最脆弱的時候：

　　首先是經(jīng)濟(jì)下行周期剛開始，還不知道底在哪里;

　　其次債務(wù)負(fù)擔(dān)很沉重;

　　三是國內(nèi)賺錢效應(yīng)下降，那么熱錢大量外流，包括外商直接投資、長期投資也在外流。

　　四是人民幣的QE不斷注水，非長久之計，內(nèi)部通貨膨脹在發(fā)生。

　　五是能源資源對外依賴度高，這是硬傷。我們進(jìn)口石油當(dāng)中有51%來自波斯灣等，這是很不安全的。近70%要經(jīng)過馬六甲海峽。

　　六是我們出口依賴度也比較高。

　　現(xiàn)在人民幣國際化和資本項目開放在大躍進(jìn)當(dāng)中，金融防線慢慢被瓦解了，相當(dāng)脆弱。這時候加速推出股市做空工具、債市的國債期貨，甚至要推出人民幣期貨、房貸資產(chǎn)證券化等。這是對我們金融安全是相當(dāng)不利的，會使我們的調(diào)整會被加速和放大，軟著陸可能被變成硬著陸。包括傳導(dǎo)機(jī)制的形成，利率市場化。放外資進(jìn)入債券市場，最近放了世界各國央行等國際組織允許進(jìn)入債券市場，甚至在第七輪中美戰(zhàn)略對話當(dāng)中把地方債評級都放給外資。我覺得開放過快了，沒有充分考慮到我們金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。這種豪賭，我們得到的有限，但如果輸了，就是傾家蕩產(chǎn)。

　　當(dāng)然了，加杠桿推資產(chǎn)泡沫+加杠桿“做空”+人民幣高位是主流們喜歡的做法。因為加杠桿吹泡泡，像股市大泡沫，把國民流動性吸引其中先為他們抬轎子賺錢;然后做空打殲滅戰(zhàn)賺錢;再在人民幣高位兌換美元賺匯率收益，都是可以幫助他們賺更多的錢。

　　這個模式未來相當(dāng)可能由股市向債式、樓市、匯市復(fù)制。這次做空股市的主力是國際熱錢，這是我的判斷。因為時間有限，我就不展開講了，大家可以參考我的文章，包括本人2008年8月出版的專著《反熱錢戰(zhàn)爭》。

　　中國人民幣本質(zhì)上是一種美元代發(fā)貨幣，因為2009年三季度中國外匯占款和基礎(chǔ)貨幣的比例高達(dá)143%，中國流動性貨幣都是美聯(lián)儲發(fā)行，即中國所有流動性都是從外部輸入的，國際熱錢占相當(dāng)大比例。原因很復(fù)雜。如果按照本人推算的話，國際熱錢在中國的本金大概1.5萬億美金，加收益不下于2萬億美元。他們其實從2007年開始就控盤A股了。

　　他們控盤的水平是非常高的。最早是在2006年底兩個月，當(dāng)時的A股第一大盤股——工商銀行突然爆發(fā)性上漲，漲了108%，后來很快又跌掉了32.7%這么短的時間能讓工商銀行如此大漲暴跌，當(dāng)時只有國際熱錢有此實力和魄力。2008年A股下跌，他們僅利用TOPVIEW，在沒有做空工具的情況下，將上證指數(shù)一年打掉了72.8%，這個操盤水平是非常高的。大家可能還記得，2012年6月的一天，上漲指數(shù)非常蹊蹺的跌了64.89點，12月4日上證指數(shù)跌到了1949點。這都太敏感太巧合了。這一輪6月15日大大生日成市場頂，6月29日亞投行成立A股大跌，都太巧合了。其實并非巧合，是市場主力用非常高明的計算機(jī)系統(tǒng)精心做出來的，只有他們才有這個水平。

　　現(xiàn)在面對未來這種挑戰(zhàn)，我們國家該怎么辦呢?

　　我的建議是果斷終止資本項目的開放和中美投資決定，人民幣國際化僅限于貿(mào)易和FDI的上漲。人民幣一次性貶值，加強(qiáng)資本管制，坦率地說，這個建議被采納的可能性不大。

　　這種情況下，我們作為投資者，就是我們?yōu)閭€人和家庭負(fù)責(zé)該怎么辦呢?做空嗎?對絕大多數(shù)人我不建議，想學(xué)“做空”其實很難的。因為“做空”是人家西方資本市場一兩百年都有的，盡管如此，美國市場只有5%的人擅長“做空”，中國人做多思維根深蒂固，讓大家變成“做空”高手不現(xiàn)實。我們只能有很少有天賦的人才有可能性，不要試圖“做空”，難度很大。

　　可以做的是什么呢?我給大家提出兩個比較可以操作的建議，一是換一些美元，用美元資產(chǎn)對沖人民幣風(fēng)險。二是可以買入人民幣貴金屬，包括黃金和白銀，最近跌的比較多，可以對沖一部分人民幣匯率風(fēng)險。

　　如果是你的資金比較多，而且這些資金已經(jīng)是美元，已經(jīng)在海外了，那我們建議你可以采取多幣種對沖。多品種的對沖，包括股票、債券、商品期貨;商品期貨包括貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品等，也可以進(jìn)行做多和做空的對沖。但單個投資品種，還可以通過期貨和期權(quán)進(jìn)行對沖。你是“做多”的，但是你同時放一個“做空”的期權(quán)這樣進(jìn)行保護(hù)，這些都是比較專業(yè)的，這是我們這些年一直研究探索的，而且有了一些成果。這個是從投資和理財?shù)慕嵌葋碚f，這里面有很多專業(yè)的，很多可操作的細(xì)節(jié)需要注意。

　　因為今天創(chuàng)富志這個群里面的朋友們大多是做項目投資的，對于產(chǎn)業(yè)投資或者PE、VC。在這個方向上，我們也提一些個人看法供大家參考。中短期，早中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整、中美貨幣決戰(zhàn)和博弈過程中，我們還是看好軍工和能源的，這是非常重要的博弈工具。從長期來看，我們是看好農(nóng)業(yè)，農(nóng)產(chǎn)品，因為我們過去的農(nóng)業(yè)欠帳很多，農(nóng)業(yè)是最被低估的。除此之外還看好高效率、低消耗的新能源、新材料、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)，包括降低商業(yè)和商務(wù)交易成本的互聯(lián)網(wǎng)+等等。

　　謝謝大家!

　　——————————提問環(huán)節(jié)——————————

　　問題1：農(nóng)林經(jīng)濟(jì)如何享有國際話語權(quán)。

　　張庭賓：農(nóng)業(yè)對中國大有可為，中國農(nóng)業(yè)的傳統(tǒng)是一種循環(huán)的生態(tài)農(nóng)業(yè)，我們是不用化肥和農(nóng)藥的，發(fā)展兩三千年，養(yǎng)活中國幾億人口。但是我們現(xiàn)在把這些好的傳統(tǒng)拋掉了，完全模仿、接受西方的模式，造成了大量的污染。包括對于農(nóng)藥、化肥嚴(yán)重的依賴，這都是不可持續(xù)的。中國的農(nóng)業(yè)和林業(yè)要找回傳統(tǒng)的天人合一模式，然后自然循環(huán)的理念跟現(xiàn)代高科技的結(jié)合。形成一種更高層面、更高級別的循環(huán)農(nóng)業(yè)和林業(yè)。

　　問題2：張老師怎么看待未來的美元對人民幣的匯率，我們是出口企業(yè)。

　　張庭賓：美元兌人民幣會升值，這是大概率事件，問題是升多少，是升20%、30%還是更多，這個還要再看，很多事情沒有辦法說的太透，同時也要看最新的進(jìn)展，包括當(dāng)局的新政策，然后才能做進(jìn)一步判斷。

　　問題3：互聯(lián)網(wǎng)+傳統(tǒng)裝備制造業(yè)如何更好的結(jié)合?

　　張庭賓：制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合我沒有更多研究，不好回答。

　　問題4：你對美國的實力和能力都高估了吧!你看看我們怎么與美國智庫對話。

　　所謂中美政治生態(tài)逆向構(gòu)成，是指兩國精英與民眾對兩國關(guān)系的親疏傾向截然相反。另外你應(yīng)該了解一下猶太人怎么看中國人和中國文化，他們希望與中國人共治世界。另外，這次股災(zāi)讓中國人看懂了期市，士氣大增。我們是贏家。我認(rèn)為，中國的量化寬松可以打垮任何國際炒家!

　　張庭賓：我最近也在研究猶太人，越研究越覺得他們現(xiàn)在統(tǒng)治世界是合理的。但是它的宗教是有缺陷的——上帝與人隔離;統(tǒng)治方式有些冷酷無情。如果能和大乘佛學(xué)的“人可證佛”和“眾生平等”理念結(jié)合，是人類之福。

　　提問5：張老師對于東北經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展怎么看?對于大慶資源型城市轉(zhuǎn)型有何建議?

　　張庭賓：東北經(jīng)濟(jì)是是國企模式衰落和人口紅利消失的結(jié)果，要改變挺難的，我們要允許在一個較低增長，甚至負(fù)增長但更可持續(xù)的發(fā)展模式，東北的優(yōu)勢還是在農(nóng)業(yè)和自主技術(shù)制造業(yè)。

　　問題6：剛剛提到國家為什么不能有限度的開放金融市場?

　　張庭賓：如果我們自己身體嚴(yán)重透支，甚至重病纏身，卻要上擂臺與拳王肉搏，結(jié)果可想而知。

　　問題7：老師，我想問一個比較現(xiàn)實的問題，假如接下來中國股市一路走好，甚至滬指創(chuàng)新高，這可不可以看作是危機(jī)越來越近的信號呢?

　　張庭賓：股市再度走高，對于中國并不是好事，越高越接近總爆發(fā)點，越高危機(jī)來的越猛烈。不過，走高的可能蠻大的。

　　問題8：復(fù)星集團(tuán)買入港股的復(fù)星國際。郭廣昌也介意百姓們買入工商銀行。如果你不是夠?qū)I(yè)是那跟著郭廣昌買吧。郭廣昌學(xué)習(xí)的是巴菲特的價值投資。以上是個人的一點建議。如果不對。希望聽到不同的意見。我希望在交流中學(xué)習(xí)。

　　張庭賓：復(fù)星郭總是人精，跟他走不會有大錯。

　　問題9：救股市、樓市、匯市，最終政府會怎么選?

　　張庭賓：我不知道，但我知道的是，救了樓市，再救了股市，最后想救人民幣匯率的時候，可能會發(fā)現(xiàn)沒有彈藥了——因為救樓市股市，可以印人民幣;但救人民幣就必須靠美元，但中國央行印不了。如果人民幣最后救不了，樓市和股市也可能救而復(fù)失!

　　問題10：中國明明知道人民幣升值對中國制造業(yè)和出口貿(mào)易的傷害，卻仍任其升值，為什么?

　　張庭賓：因為制造業(yè)的企業(yè)家是弱勢群體，沒人代言，也不團(tuán)結(jié)。制造業(yè)虧錢自然有人賺錢。

　　我需要提醒大家，以上看法都是一家之言，由于視野、能力和信息掌握有限，必然存在疏漏的錯誤，甚至錯誤的判斷，僅供參考，投資者決策風(fēng)險自負(fù)。

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