日前，《華夏時(shí)報(bào)》記者從國家發(fā)改委獲悉，發(fā)改委將不再對(duì)企業(yè)債申報(bào)材料進(jìn)行具體審核，而是參考中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱中債登)出具的技術(shù)評(píng)估意見，據(jù)此作出是否同意發(fā)債的決定。這意味著，地方債將首次引入第三方評(píng)估。
“由專業(yè)公司評(píng)估項(xiàng)目?jī)?yōu)劣，使主管企業(yè)債的發(fā)改委將主要精力從繁瑣的事前審批轉(zhuǎn)向事后監(jiān)管，這是一大進(jìn)步。”4月28日，大公信用信息有限公司總裁助理、前安邦咨詢宏觀高級(jí)研究員楊志榮對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。
事實(shí)上，繼財(cái)政部推出1萬億元地方債券置換債務(wù)方案之后，發(fā)改委也十分關(guān)注企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)，并多次發(fā)文要求整治企業(yè)債。而隨著還債高峰的來臨，多地延遲發(fā)債，自然引發(fā)多方關(guān)注。
發(fā)改委松口
“發(fā)改委下放企業(yè)債審批，但并非放棄，只是簡(jiǎn)化了審批過程和部分手續(xù)。”4月28日，接近發(fā)改委財(cái)金司的一位不具姓名專家如此解讀發(fā)改委將企業(yè)債初審權(quán)移交中債登。
而中債登在回應(yīng)本報(bào)記者采訪時(shí)也坦承其“做好了一切準(zhǔn)備”。據(jù)悉，中債登剛成立新部門但尚未正式掛牌，該部門正職尚未確定，副職為中債登客戶服務(wù)部負(fù)責(zé)人周文斌。
而中債登有關(guān)負(fù)責(zé)人近日也對(duì)媒體表示，目前公司成立了專業(yè)的工作組負(fù)責(zé)合規(guī)性審核、財(cái)務(wù)指標(biāo)審核等具體評(píng)估事務(wù)。“我們收到材料后，10至15個(gè)工作日將給出評(píng)估意見并提交發(fā)改委財(cái)金司，由其作出最終的行政許可決定。”該負(fù)責(zé)人說。
4月28日，《華夏時(shí)報(bào)》記者咨詢發(fā)改委政務(wù)服務(wù)大廳得知，目前企業(yè)債發(fā)行上報(bào)材料還在發(fā)改委政務(wù)服務(wù)大廳，只是預(yù)審業(yè)務(wù)已經(jīng)移交給中債登。
需要說明的是，在中國債券市場(chǎng)上，主管企業(yè)債的發(fā)改委與主管中期票據(jù)、短期融資券的央行交易商協(xié)會(huì)、主管公司債的證監(jiān)會(huì)三足鼎立。據(jù)發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，企業(yè)債發(fā)行主體主要是大型央企和地方平臺(tái)公司即城投公司，大型央企在銀行間債市發(fā)行中票、上市公司在交易所債市發(fā)行公司債都很便利，而城投公司發(fā)債的唯一路徑是發(fā)改委管理的企業(yè)債。
但隨著2014年10月國務(wù)院43號(hào)文件對(duì)地方債務(wù)的管理約束，城投公司面臨轉(zhuǎn)型，就此坊間開始猜測(cè)企業(yè)債審批權(quán)或?qū)⒁字鳎l(fā)改委隨后表態(tài)稱，發(fā)改委此前叫停了企業(yè)債發(fā)行材料的接收工作，僅是放慢了審批速度，并要求企業(yè)或相關(guān)方面補(bǔ)交一些有關(guān)土地抵押合規(guī)、質(zhì)押資產(chǎn)審核等材料。
在保持企業(yè)債嚴(yán)格準(zhǔn)入的同時(shí)，發(fā)改委還推出了另一類監(jiān)管偏松的“專項(xiàng)債債券”。今年4月初，為加大企業(yè)債券融資對(duì)7大類重大投資工程包的支持力度，發(fā)改委出臺(tái)了“城市地下綜合管廊建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和城市停車場(chǎng)”等4類產(chǎn)業(yè)的專項(xiàng)債券，意圖簡(jiǎn)化發(fā)行債券融資的程序，拉動(dòng)相關(guān)重點(diǎn)領(lǐng)域投資。
多方防風(fēng)險(xiǎn)
但松口并不意味著降低風(fēng)險(xiǎn)防范。
“發(fā)改委將企業(yè)債初審權(quán)移交中債登，旨在進(jìn)一步規(guī)范企業(yè)債。”4月29日，發(fā)改委一位內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者表示。而其他受訪者也認(rèn)為，無論是被動(dòng)或是主動(dòng)，發(fā)改委都需要改變過去企業(yè)債計(jì)劃發(fā)行的審批模式，此次將企業(yè)債初審交由中債登，算是一大改進(jìn)。
“合理降低發(fā)行企業(yè)債的速度，也是為財(cái)政支出減壓，防止地方政府債務(wù)擴(kuò)張，讓PPP融資發(fā)揮更大的作用。”發(fā)改委一位不具姓名官員對(duì)記者說。
楊志榮則對(duì)記者表示，囿于地方債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)政增長(zhǎng)困難的實(shí)際，如何理解合理降低發(fā)展速度，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，并化解區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，是今明年乃至今后幾年中國經(jīng)濟(jì)面臨的重大問題。
事實(shí)上，發(fā)改委早就開始多管齊下防范企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)企業(yè)債發(fā)行做出要求。
2月17日，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行工作的幾點(diǎn)意見》，要求企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券不能新增政府債務(wù)，且企業(yè)與政府簽訂的BT(建設(shè)—移交)協(xié)議收入，及政府指定紅線圖內(nèi)土地的未來出讓收入返還，均不能作為償債來源。這是繼去年10月份發(fā)改委發(fā)文預(yù)防新增地方債務(wù)后，再次發(fā)文規(guī)范企業(yè)債發(fā)行。
《華夏時(shí)報(bào)》記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，去年10月份的文件主要是對(duì)發(fā)債企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)做出更嚴(yán)格要求。影響最大的是對(duì)發(fā)債企業(yè)凈資產(chǎn)的審核，即企業(yè)累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%，凈資產(chǎn)的多少直接關(guān)系著可以發(fā)多少債、融多少資。但2月17日發(fā)改委對(duì)凈資產(chǎn)的審核就更嚴(yán)了，以前可以算在凈資產(chǎn)里的一些資產(chǎn)，現(xiàn)在也不能算了。
事實(shí)上，自43號(hào)文后，作為主管企業(yè)債的發(fā)改委先后發(fā)布了《關(guān)于全面加強(qiáng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范的若干意見》和《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和規(guī)范企業(yè)債發(fā)行工作的幾點(diǎn)意見》提高企業(yè)債的發(fā)行門檻。之后，發(fā)改委規(guī)范企業(yè)債的效果很明顯。今年一季度城投債的凈融資僅為575.64億，是2009年以來的最低值，也與去年一季度3066.61億的規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。
試點(diǎn)項(xiàng)目收益?zhèn)?/strong>
記者采訪獲悉，發(fā)改委財(cái)金司還將出臺(tái)《項(xiàng)目收益?zhèn)圏c(diǎn)管理辦法》(下稱《辦法》)。4月20日，發(fā)改委財(cái)金司一行在陜西省對(duì)灃西新城綜合管廊項(xiàng)目收益?zhèn)归_調(diào)研，并對(duì)《辦法》征求意見。據(jù)悉，發(fā)改委今年在全國選擇了兩家債券發(fā)行人進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，灃西便是其中之一。
“灃西新城探索以市場(chǎng)化手段保障項(xiàng)目收支平衡的模式，這值得肯定。”座談會(huì)中，發(fā)改委財(cái)金司證券處一調(diào)研員表示，灃西新城在“2015年西咸新區(qū)灃西新城綜合管溝(一期)項(xiàng)目”收益?zhèn)l(fā)行方面已取得了一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為《辦法》的出臺(tái)提供了許多有益的思路。
3天后的4月23日，發(fā)改委在其官網(wǎng)發(fā)布消息再次強(qiáng)調(diào)“要找準(zhǔn)企業(yè)債券定位，支持重點(diǎn)項(xiàng)目融資”。此前，發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人也曾強(qiáng)調(diào)，“試點(diǎn)項(xiàng)目收益?zhèn)@是2015年企業(yè)債券創(chuàng)新工作的重頭戲。”
“下一步，將把企業(yè)債券工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到制度供給和事中事后監(jiān)管上面。”據(jù)發(fā)改委財(cái)金司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，項(xiàng)目收益?zhèn)允袌?chǎng)化方式吸引社會(huì)資本參與，有望成為市政建設(shè)融資的新渠道。
不過，有市場(chǎng)聲音希望“能放開企業(yè)債券和項(xiàng)目掛鉤的限制”。對(duì)此，發(fā)改委回應(yīng)稱，與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤是企業(yè)債券的核心定位，尤其在當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，通過企業(yè)債券融資，引導(dǎo)社會(huì)資金投資，是解決重大項(xiàng)目融資需求的重要手段。
要保證發(fā)改委推出的“重大項(xiàng)目包”有更大規(guī)模的資金供給，僅靠外來投資、銀行信貸等傳統(tǒng)渠道顯然是不夠的。因此，發(fā)改委期待拓展多元化的融資。不過，也有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑，發(fā)改委大力推動(dòng)的是項(xiàng)目收益?zhèn)拓?cái)政部推動(dòng)的地方專項(xiàng)債有“重合”，目前亟待解決的問題是如何尋求恰當(dāng)?shù)氖找婺Ｊ健?/p>
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