阿里巴巴上市了，很多人說(shuō)這個(gè)公司的問題，也很多人說(shuō)阿里巴巴等公司的投資為什么沒有中國(guó)，但對(duì)這些說(shuō)法，有一種非常強(qiáng)烈的聲音就是誰(shuí)叫你們沒有眼光，誰(shuí)叫你們給不了馬云需要的投資。但對(duì)阿里巴巴所反映的中國(guó)資本進(jìn)不去世界最新發(fā)展領(lǐng)域的問題，絕對(duì)不是眼光和沒有投資那么簡(jiǎn)單，這里面有一個(gè)資本傾銷的問題，我們是必須充分認(rèn)識(shí)的。

　　中國(guó)人不是看不上馬云，而是給不了馬云這么高的對(duì)價(jià)，這對(duì)價(jià)的高低是按照利率確定的，中國(guó)綜合利率是西方的10倍，這才是原因!當(dāng)年就是日本利率最低，上世紀(jì)日本已經(jīng)開始量化寬松了，日本的利率接近于0，所以美國(guó)很多重要的公司也是軟銀的資本。所以當(dāng)時(shí)只有日本能夠給他需要的高價(jià)!后來(lái)美國(guó)也學(xué)習(xí)了，這是QE振興經(jīng)濟(jì)的真實(shí)邏輯這是資本傾銷，中國(guó)是賺錢攢錢的投資，而西方資本傾銷卻是印錢投資的!

　　對(duì)于傾銷的認(rèn)識(shí)，就已經(jīng)是不是簡(jiǎn)單的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則了，現(xiàn)在各國(guó)對(duì)市場(chǎng)中的傾銷都作為不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的手段進(jìn)行干預(yù)，而不是放任其自由的發(fā)展。如果我們回到一般商品的傾銷，一般所謂的哪一家價(jià)錢便宜就買哪一家的邏輯就不對(duì)了，這就好比是傾銷者還理直氣壯的說(shuō)誰(shuí)叫你買那么貴的?人家愿意買物美價(jià)廉的便宜貨是天經(jīng)地義的!這傾銷導(dǎo)致的物美價(jià)廉的危害，現(xiàn)在各國(guó)都已經(jīng)充分的認(rèn)識(shí)到了，傾銷的目的是要讓其他競(jìng)爭(zhēng)者退出市場(chǎng)，從而壟斷市場(chǎng)得到更大的利益。我們的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是有多個(gè)層次的市場(chǎng)的，我們?cè)谄胀ㄉ唐返膬A銷為什么就不能存在于資本市場(chǎng)呢?!

　　我們總說(shuō)西方國(guó)家的量化寬松是印鈔，這里的量化寬松不是簡(jiǎn)單的央行購(gòu)買國(guó)債等債券，而是央行在國(guó)債處于極低利率的情況下購(gòu)買國(guó)債，也就是傾銷的一個(gè)重要的特征在這里體現(xiàn)，傾銷一定是低于成本銷售，而國(guó)債的購(gòu)買收益率和風(fēng)險(xiǎn)就是低于成本的，已經(jīng)造就了一個(gè)畸形的資本市場(chǎng)。國(guó)債的收益率是低于央行的基準(zhǔn)利率的，美國(guó)的國(guó)債收益率是低于美聯(lián)儲(chǔ)給超額準(zhǔn)備金付息的利率的，還有大量有風(fēng)險(xiǎn)的次級(jí)債也按照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利率由央行買入，從而造就了一個(gè)資本特別充裕資本市場(chǎng)。尤其是歐洲央行，對(duì)歐元已經(jīng)采取了全面的會(huì)計(jì)負(fù)利率，你持有貨幣不但不能得到利息還有有所損失，以此讓你不考慮資金成本和風(fēng)險(xiǎn)的購(gòu)買資產(chǎn)，對(duì)沖歐洲國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失壓低國(guó)債收益率。這些做法的直接結(jié)果就是產(chǎn)生了一個(gè)非常充裕的資本市場(chǎng)，資本的成本，也就是利率，是可以忽略不計(jì)甚至是倒給錢的，這些貨幣的充裕所需要的就是傾銷到其他國(guó)家，購(gòu)買其他國(guó)家的重要商品和資源。

　　對(duì)印鈔后的搶購(gòu)很多時(shí)候是有倉(cāng)儲(chǔ)成本和貿(mào)易壁壘的，但有一個(gè)東西不用擔(dān)心這些還會(huì)增值，這就是股權(quán)和產(chǎn)權(quán)，由于中國(guó)的資本不是一個(gè)非常開放的社會(huì)，資源產(chǎn)品不讓外國(guó)人進(jìn)入，購(gòu)買房地產(chǎn)也有所限制，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)受之于西方定價(jià)權(quán)利潤(rùn)極低，中國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)我外國(guó)人而言進(jìn)入不夠自由還存在著風(fēng)險(xiǎn)，尤其是中國(guó)的稅收是對(duì)抗資本傾銷的有力武器，這些資本的傾銷主要集中在風(fēng)險(xiǎn)投資的VC領(lǐng)域，這些風(fēng)險(xiǎn)投資一般是投資在高風(fēng)險(xiǎn)的科技項(xiàng)目、網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目上，避稅容易，資本的進(jìn)出是最自由的，因?yàn)檫@些行業(yè)容易海外上市，在海外有退出機(jī)制，不同于傳統(tǒng)行業(yè)在海外資本市場(chǎng)的追捧度不足。因此中國(guó)大量的網(wǎng)絡(luò)境外上市企業(yè)，背后也是資本傾銷的產(chǎn)物。

　　對(duì)海外的網(wǎng)絡(luò)上市企業(yè)而言，中國(guó)是整體的淪陷，這些產(chǎn)業(yè)被外國(guó)人通過資本傾銷已經(jīng)基本控制，在世界進(jìn)入信息時(shí)代，等于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭均控制在外國(guó)資本手里，當(dāng)初你看人家的投資可謂是非常慷慨，但一旦控制了你的行業(yè)，那就是要一本萬(wàn)利的，阿里巴巴就是一個(gè)例子!還有人說(shuō)人家失敗的也很多，比如門戶網(wǎng)站就不賺錢，不過這個(gè)賬可不僅僅是經(jīng)濟(jì)賬，還有政治賬!你的輿論話語(yǔ)權(quán)、你的政權(quán)公信力、你的國(guó)家安全和秘密等等都在人家手里了，這間接的的利益比那一點(diǎn)的股息厲害多了，你是在出賣國(guó)家民族的未來(lái)。所以認(rèn)識(shí)資本傾銷，是非常重要的。

　　對(duì)資本傾銷的關(guān)鍵，還是資本價(jià)格的不同，西方把資本的價(jià)格壓低到了畸形的地步，而中國(guó)現(xiàn)在則利率高企，資本的價(jià)格是非常高的，我們可以看一下扣除風(fēng)險(xiǎn)因素，中國(guó)的利率民間是20-30%以上，銀行的如果計(jì)算間接成本也是10%還要抵押物，而西方現(xiàn)在的利率是1%以下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，而股價(jià)和項(xiàng)目的價(jià)值是利潤(rùn)除以利率的，這是多大的差別?如果以這樣的估值計(jì)算，西方可以長(zhǎng)期給企業(yè)100倍以上的市盈率，而中國(guó)則是民間通常的三五年回本，也就是市盈率3-5倍，我們看一下2012-2014年的股市，我們的很多藍(lán)籌股的市盈率也就是5倍左右，這是多么大的差距?我曾經(jīng)撰文說(shuō)中國(guó)的海外投資為什么屢戰(zhàn)屢敗，原因就是中國(guó)的資金成本，你的資金成本大，給的項(xiàng)目估值就高不了，就算更夠給你，也是外國(guó)資本挑剩下的，里面的風(fēng)險(xiǎn)是特別大的。這里我們對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的投資，如果是沒有資本項(xiàng)目管制，放在同樣的平臺(tái)之上，就如對(duì)VC一樣，中國(guó)能夠給的估值肯定與西方會(huì)有天壤之別，這個(gè)差別的幅度就是二者利率差別的幅度!所以對(duì)馬云的阿里巴巴為何中國(guó)不能投資進(jìn)入，根本不是中國(guó)人的眼光問題，而是在資本傾銷的模式下的估值問題，中國(guó)給不了西方資本那樣高的估值，好項(xiàng)目就被西方資本占有了。

　　而在資本傾銷的情況下，尤其是西方的極度寬松的貨幣政策，西方的會(huì)計(jì)負(fù)利率，實(shí)際上已經(jīng)建立了與我們完全不同的投資潛規(guī)則，在存款就有損失、貨幣總是不斷貶值和政府央行不停的投放貨幣的情況下，西方的投資獲取利潤(rùn)已經(jīng)不是天經(jīng)地義的絕對(duì)準(zhǔn)則，投資的準(zhǔn)則已經(jīng)變成了買到就是勝利了，因?yàn)槟阗I到以后就是把貨幣花費(fèi)了出去，你就不會(huì)遭受貨幣由于印鈔貶值和負(fù)利率的損失了，因此投資已經(jīng)從獲利變成了避免損失了，在這樣的思維之下，你就不難理解為什么美國(guó)的華爾街可以讓虧損的公司上市，虧損的公司上市以后還能夠得到市場(chǎng)的追捧，相比我們的投資準(zhǔn)則，上市公司長(zhǎng)期沒有利潤(rùn)就是要退市的!

　　因此從阿里巴巴和京東的在美國(guó)上市，從他們超級(jí)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，我們應(yīng)當(dāng)從中認(rèn)識(shí)到的就是資本傾銷在背后的力量，資本傾銷所給出的新的投資潛規(guī)則和巨大力量，已經(jīng)深深的影響到了我們的經(jīng)濟(jì)生活之中。所謂的創(chuàng)新和未來(lái)等等得到資本的一定追捧是合理的，但超過了合理的限度，背后就是一個(gè)包裝完美的資本傾銷過程，這是傾銷行為的本質(zhì)所決定的，曾幾何時(shí)西方也是大量的向我們傾銷產(chǎn)品，都是掛上物美價(jià)廉技術(shù)先進(jìn)，其背后就是要擠垮我們的產(chǎn)業(yè)占領(lǐng)市場(chǎng)，現(xiàn)在在資本領(lǐng)域，資本市場(chǎng)才是更核心更關(guān)鍵的市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，傾銷的手段又來(lái)了。

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