黃衛東：央行貨幣政策對國企大甩賣影響

　　一段時間以來，我國主流精英炮制了混合所有制理論，加大了國企大甩賣的力度，鐵路等行業進入甩賣行列，已經進行甩賣的行業如石油等加大了甩賣的力度。本文討論我國政府經濟管理中的央行貨幣政策對國企大甩賣的影響。

　　中央政府管理經濟的主要手段是貨幣政策和稅收財政政策。貨幣政策的主要方面是貨幣投放量調節和控制，在實際操作時，由于難以統計決定物價的衍生貨幣數量，美國央行實際是調節基本利率，來調節貨幣數量，評價操作好壞的標準是美國市場物價上漲幅度在規定的范圍以內。

　　我國實行依據外匯儲備增發人民幣，也就是增發的人民幣都拿去購買外匯，作為人民幣增發依據儲備起來。在這種增發模式下，央行儲備的外匯與我國的人民幣基礎貨幣存在一一對應關系，人民幣早已成了美元代用券，增發主權早已免費交給歐美精英了。這引起了一系列問題，是當前我國很多經濟問題的主要根源之一。本文主要分析，它間接導致了精英們采用國企大甩賣，來解決其產生的部分迫在眉睫的貨幣問題。

　　我們知道，經濟發展要求貨幣的不斷增加。我國依據外匯增發貨幣，就要求不斷增加外匯儲備。我國增加外匯儲備的主要方法有二，第一是增加出口帶來的貿易順差;目前我國大部分工業消費品和基礎工業產品的產量占世界一半左右，大部分用于出口或生產出口產品，在全球市場上的份額很大，引起了美國和西方的關注，美國和西方不能容忍中國產品居于壟斷地位，從而威脅其經濟安全。實際上，我國最近幾年，雖然年年加大出口退稅補貼，從十年前幾百億增加到現在已超過1萬億元,低價賤賣產品，貿易順差也難以增加了。第二種辦法是資本項順差，是外來投資帶來的外匯順差，由于外資在我國開放的行業已經投資飽和，近幾年也難以增加了。最近5年，我國每年通過兩種渠道增加的外匯儲備約5000億美元,不再加大增多外匯儲備,就體現了上述規律。

　　2009年初，我國基礎貨幣僅12.97萬億，當年增加外匯儲備5000億美元，當年的人民幣匯率約6.7，等于購買外匯投放的基礎貨幣達到33500萬億，使基礎貨幣增長率達到25.8%，這超過經濟發展所需要貨幣增長率，我國近年來貨幣適宜的增長率約15-20%。雖然央行通過發行央票等債券和增加準備金率回收了部分基礎貨幣，當年貨幣過多增發仍然引起了嚴重的物價增長過快問題。

　　到了2014年初，我國基礎貨幣已經達到28.77萬億，同樣增加外匯儲備5000億美元，因人民幣匯率僅 6.1，可增加基礎貨幣30500萬億，僅能使貨幣增發增長率達到10.6%，明顯低于我國最近幾年正常的貨幣增長率 15-20%水平，也就是說，貨幣增發量低于經濟增長的要求。

　　1998年，由于東南亞金融危機影響，我國出口增速減慢，外匯順差難以增長，當年基礎貨幣增長率僅5%，從而引起嚴重的貨幣緊縮和資金緊張，很多企業有三角債，因缺乏現金流而難以運轉，導致大面積倒閉。朱镕基曾經從美國市場借美元，以增加外匯儲備，就是為了增加基礎貨幣，當時朱通過高利率從美國貨幣市場借來美元，又去購買低利率的美國國債，借給了美國政府，等于免費奉送美國財富，這是朱上臺后，主持央行，搞依據外匯儲備增發貨幣的惡果。現在雖然我國有大量外匯儲備，高達4萬億美元，仍然同時高利率從國外借了大量外債，到2013年底外債總計8632億美元，仍然還是繼續高價借美元，低價借給美國政府，向美國政府免費奉送利息，這也是因為外匯儲備一旦使用，就會導致外匯儲備減少，帶來基礎貨幣減少，以及由此而來的一系列宏觀經濟問題。

　　通過以上分析可以看出，依據外匯儲備增發人民幣，要求外匯儲備增長率要保持 15%水平，不僅要每年增加外匯儲備，而且每年增加的外匯儲備量還要求增長，以保持外匯儲備增長率，從而滿足基礎貨幣的增長率。由于國內外兩方面因素,目前已難以做到的。將已有的國企甩賣給外國資本家，讓外國資本家進入新的行業，是增加外匯儲備用于解決基礎貨幣過少的一種辦法。由于我國的外匯儲備主要來源于貿易順差，投資帶來的外匯儲備占的份額較小，這種方法是不能解決依據外匯儲備增發貨幣帶來的問題的。

　　目前精英們更傾向于采用降低準備金率的辦法，增加市場上貨幣供應量。我們前幾年的外匯儲備增長過快，帶來的基礎貨幣增發高于經濟增長需要。央行主要采用增加商業銀行準備金率的辦法，減少市場上的衍生貨幣。近年來，我國的準備金率保持在20%左右，最大時達到22.5%，遠高于美國的準備金率10%(對美國大銀行的要求，美國小銀行不需要準備金)，而且美國央行已經幾十年沒有調整準備金率了。

　　采用降低準備金率的方法，使準備金率從20%逐步降低到10%，加上同時每年增加5000億美元外匯儲備，可以對付8-10年左右的貨幣需求。這種方法基本可以幫助本屆政府解決在任10年的貨幣問題。但是，降低準備金率，帶來商業銀行風險加大。考慮到實際操作時，由于貨幣增發主權免費交給了美國精英，而美國精英一直在窺探中國的金融漏洞，加上金融界精英的思維被美國控制，金融安全風險依然處在高危區。精英們正在加快貨幣自由兌換和降低外國貨幣進出中國的限制，使這種風險極大地增加了。

　　附貨幣知識介紹：https://www.ccthere.com/article/3856148

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