在中國政府采取一系列穩(wěn)定股市的重大舉措之后，海外輿論出現(xiàn)兩種聲音：一種是肯定中國政府穩(wěn)定市場(chǎng)信心，由中央銀行為股市注入流動(dòng)性的行動(dòng)，并且看好中國經(jīng)濟(jì)增長趨勢(shì)。另一種是指責(zé)中國政府過度干預(yù)市場(chǎng)，比較典型的是英國《金融時(shí)報(bào)》，列舉了七項(xiàng)罪責(zé)。同時(shí)，一些跨國金融機(jī)構(gòu)相繼表示與“做空中國股市”無關(guān)。

　　究竟該如何看待市場(chǎng)正常調(diào)整之外的“做空因素”?是否此次大調(diào)整只是因?yàn)?ldquo;杠桿資金”過度?是否中國經(jīng)濟(jì)增長和中國改革進(jìn)程真的與股市漲跌無關(guān)?是否做空者真的那么純潔無暇?筆者認(rèn)為，只要您認(rèn)真讀了上述這幾個(gè)問題，就可以有一個(gè)初步的答案了。

　　此次中國股市遭遇劇烈下跌，投資者信心遭遇重創(chuàng)，政府出手穩(wěn)定市場(chǎng)是及時(shí)的，也是必須的。常駐中國的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·布拉姆說，中國政府需要迅速行動(dòng)，令市場(chǎng)重拾信心。英國諾丁漢大學(xué)中國問題專家曾銳生認(rèn)為，政府高層的做法大致正確，“大膽的干預(yù)比零碎的措施更能穩(wěn)定市場(chǎng)”。當(dāng)然，也有人不認(rèn)同這是一場(chǎng)危機(jī)。筆者認(rèn)為，持這種觀點(diǎn)的人是站著說話不腰疼。

　　在充分認(rèn)知股市“有漲必有跌”這個(gè)一般原理的基礎(chǔ)上，我們有必要探究影響市場(chǎng)因素正常發(fā)揮的部分，也有必要探究借市場(chǎng)手段之名行傷害市場(chǎng)之實(shí)的部分。對(duì)于惡意操縱市場(chǎng)行為的部分，既不要無限度擴(kuò)大，也不要無限度縮小，更不能當(dāng)鴕鳥、視而不見，也不能當(dāng)十二三歲的小姑娘，羞羞答答不敢談。

　　此輪中國股市劇烈下跌，既有過去歷次劇烈下跌的影子，也有一些新的因素。筆者認(rèn)為，四支惡意做空中國股市的力量在同一時(shí)間段“合流”，充分利用了創(chuàng)業(yè)板泡沫聚集的機(jī)會(huì)，為此次股市下跌加上了較重的籌碼。從本質(zhì)上說，惡意做空中國股市的力量其實(shí)也是破壞市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的力量，需要加以排除。

　　第一支做空力量的確是境外機(jī)構(gòu)。一些跨國投行做空中國早已長期化，借以影響中國境內(nèi)金融市場(chǎng)。配合做空中國，他們一般會(huì)散布中國銀行壞賬危機(jī)、地方債務(wù)危機(jī)、房地產(chǎn)危機(jī)，還有南海危機(jī)，甚至有時(shí)炒作執(zhí)政危機(jī)。其主要手段是，利用境外設(shè)立的金融工具如“超短新華富時(shí)中國25指數(shù)ETF（ProSharesUltraShortFTSE/XinhuaChina25ETF）”、“新華富時(shí)中國A50指數(shù)期貨”做空。雖然其成交金額不一定很大，但卻是一些人呼風(fēng)喚雨的工具：境內(nèi)一些機(jī)構(gòu)經(jīng)常將其作為風(fēng)向標(biāo)。

　　近期多個(gè)國際投行表示自己無力做空中國內(nèi)地股市，因?yàn)橹袊墒袥]有給他們放行。美國《華爾街日?qǐng)?bào)》6月10日?qǐng)?bào)道稱，目前在中國建立大規(guī)模空頭頭寸是件頗有難度的事。筆者認(rèn)為，他們不能大規(guī)模入場(chǎng)做空，與其長期在場(chǎng)外做空并不矛盾。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》的同一篇報(bào)道還說，著名的做空專業(yè)戶、紐約對(duì)沖基金尼克斯聯(lián)合基金公司掌門查諾斯押注中國股市下跌差不多已有5年時(shí)間，但此間中國股市與全球許多市場(chǎng)一樣，都經(jīng)歷著穩(wěn)步上漲。如此市況令查諾斯的日子變得艱難。初看這個(gè)報(bào)道，做空中國股市的人似乎還很委屈，但這反而證明了，做空中國的行為早已長期化。

　　第二支做空力量是內(nèi)部投機(jī)力量。他們不但集中做空，也集中做多，這也是中國股市內(nèi)部的一個(gè)毒瘤。

　　按常理說，做多做空都是市場(chǎng)行為，但動(dòng)輒稱“今天是散戶最后一次逃生機(jī)會(huì)”、“某月某日某時(shí)要全部清倉”，并把這些說法作為正式通知發(fā)給客戶，還開通快速通道，應(yīng)屬于明顯的操縱行為。他們做多和做空時(shí)，往往同步散布謠言，謠言的制作往往有鼻子有眼。

　　有的投資機(jī)構(gòu)通過串謀，集中資金優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合多個(gè)甚至數(shù)十個(gè)賬號(hào)一致行動(dòng)，制造拉抬或打壓單只或多只股票的價(jià)格，就是操縱行為。在股市期貨推出后，這些機(jī)構(gòu)還進(jìn)行期現(xiàn)市場(chǎng)聯(lián)合操縱。當(dāng)其集中力量以這種非法方式做空時(shí)，就屬于惡意做空。

　　第三支力量是一部分跟風(fēng)的中小機(jī)構(gòu)。這類機(jī)構(gòu)并無投資主見，對(duì)國家宏觀形勢(shì)、金融政策、產(chǎn)業(yè)政策研究甚少，其投資原則就是“跟對(duì)莊”，癡迷于“小道消息”，對(duì)謠言的傳播推波助瀾。他們十分渴望市場(chǎng)有大的波動(dòng)，以便做差價(jià)牟利，對(duì)國家金融秩序的穩(wěn)定毫無興趣。

　　第四支力量是在境內(nèi)配合、跟隨外部做空者的機(jī)構(gòu)和個(gè)人。他們的特征是以“完全徹底的市場(chǎng)化”為大旗，否定中國特色社會(huì)主義的大方向，否定金融監(jiān)管當(dāng)局依據(jù)我國現(xiàn)階段市場(chǎng)發(fā)展情況推出的一系列措施，幾乎對(duì)每一條新政策都做負(fù)面解讀，一律以美國標(biāo)準(zhǔn)來定是非。他們還極力拉攏各路同盟軍。他們的作用就是攪亂輿論，順手牽羊。這支力量也是謠言的主要發(fā)源地。

　　這四支做空中國力量的“合流”，能夠在股市上得以發(fā)力，既與我們的制度存在一些缺陷有關(guān)，也與我們?cè)谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)理論建設(shè)上存在嚴(yán)重不足有關(guān)，也與我們的執(zhí)法力度不足有關(guān)。更為重要的是，我們的大型投行機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立定價(jià)權(quán)，在很多時(shí)候缺乏自信，簡單參照國際定價(jià)體系，簡單參照國際金融市場(chǎng)指標(biāo)。如果這個(gè)問題解決好了，上述四支力量就自動(dòng)疲軟了。這個(gè)問題到了該解決的時(shí)候!

　　來源：證券日?qǐng)?bào)之聲

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