問：如何看待「2015年初，經濟基本面下滑，股票卻瘋狂上漲」這種現象?
張三：簡單說說，這個問題可以從三個角度來看。
第一個角度，從宏觀上來說，金融市場的非理性繁榮、往往意味著實體經濟的高度萎縮。原因很簡單，如果實體經濟很賺錢的話，人們賺了錢之后更加傾向于延續以前成功的經驗——購買新設備、擴大再生產規模，而非把錢投入到一個看不見摸不著充滿著不確定性的行當中。
實際上如果你認真研究后歷次金融泡沫前后的歷史背景。不難發現，每次金融泡沫之前，往往實體經濟都處于利潤率低迷，市場銷售情況不佳的窘境之中。在這種背景之下，如果你是一位還有理智的商人或企業主的話，我相信你是不會再去擴張產能的。實際上別說擴張新產能，對于大多數中小企業主們來說，怎樣消化過去積累的巨額產能就讓他們心力憔悴了。
沒有投資出路的錢怎么辦了?這個時候就是金融泡泡開始吹起來的時候。有些人天真的把金融泡沫歸咎于大眾的盲目和愚蠢，歸咎于人性的貪婪和市場莊家們所講的欺詐性“故事”。但是他們卻不會想，為什么會是這個時候?人性一直都是這個人性，市場中各種美好的神話般的“故事”也重未少過。人們為什么會在那個時間點集體爆發其丑惡的人性，集體去相信那不可信的“故事”?
第二個角度，接盤俠不夠了。對于金融市場的莊家來說，除非你不參與市場博弈，不然成交價位的高低根本就不是問題，唯一重要的是——貨是否已經完全脫手。就像趙本山賣拐當中，不管那副拐是2000賣掉也好、5000賣掉也罷，核心的內容只有一個，買方只能是“大頭”而非自己。
所以，3000點沒人來接盤，那我就拉到3400。3400接盤的人不夠，那好，我可以拉到4000。如果人還不夠，莊家可以接著往上拉，4500、5000都不是問題，反正是左手倒右手的把戲。只要短期資金充裕，能湊到錢來結算，莊家拉到1百萬點也沒問題。除非人性改變，我們所有的人都能忍受住巨額利益的誘惑，不然總有一天能誘惑到足夠多的接盤俠，莊家從而順利出貨脫身。
第三個角度，高度寬裕的短期流動性。在說明問題前先上一張表，這是我今天剛剛截的國內近期SHIBOR走勢。
SHIBOR利率，1個月以下的走勢，從年后稍微反彈后就開始走跌，期限越短跌幅越厲害。而反之，3個月的跌幅就相當有限了。6個月是個分水嶺，6個月SHIBOR年后基本沒怎么動，而9個月和1年的，很明顯在年后小幅上漲后一直在盤整。隨便打眼一看，我們會驚訝的發現短期和長期竟然呈現著一定程度的反相關。
相信學過金融的人都知道這是怎么樣的狀況，央行正在“買短賣長”。
更簡單的說，我國金融業6個月以內的短期流動性相當泛濫，而6個月以后的短期流動性就開始趨緊。前面也說過，不管莊家怎么玩，左手倒右手的把戲如何刷，總還是需要資金來進行交易結算的。這就是為啥股價不可能被拉到一百萬點的原因，因為拉到那個點位，莊家要從哪弄那么多錢來結算呢?
點位越高，需要的結算資金就越大，控盤的財務支出也就越沉重。所以，當你明白市場對未來資金成本的預期后你就會明白，如果短期內沒有強有力的量化寬松計劃出臺來逆轉長期資金成本走勢的話，莊家們只有不到6個月的時間了。
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