最近國內媒體大肆炒作美聯儲要停止量化寬松政策，簡稱QE，其實量化寬松政策QE1是回歸100年前的操作，2和3是常規操作，無所謂停止。

　　QE1 (2008年11月-2010年3月 共計1.725萬億美元)

　　2008年11月25日，美聯儲首次公布將購買機構債和MBS，標志著首輪量化寬松政策(QE1)的開始。這個操作與1913年的購買短期商業票據類似。直到現在，還持有多達1.5萬億美元兩房貸款和相關的MBS:抵押支持債券。

　　QE2 (2010年11月-2012年6月 共計0.6萬億美元)美聯儲發貨幣購買財政部發行的長期債券，每個月購買額為750億，直到2011年第二季度。

　　QE3 (2012年9月-2014年10月 共計1.6萬億美元)2012年12月13日，美聯儲宣布推出強化版QE3，每月增加采購450億美元國債，加上QE3每月400億美元的的寬松額度，聯儲每月資產采購額達到850億美元。

　　美聯儲是美國政府成立的中央銀行，直接對美國國會負責，1913年成立的時候，一開始的印鈔理論是真實票據理論，就是美聯儲印鈔，只能購買商業銀行手里持有的短期商業票據(與生產直接相關的票據，如應收貨款)，等票據到期，就收回貨幣，從而可以減小風險。通常商業銀行還需要提供資產擔保，進一步減小美聯儲風險。當然，美聯儲另一個印鈔途徑是民間拿黃金到美聯儲換美元，美聯儲可印鈔換黃金，這是美聯儲持有黃金的唯一來源，羅斯福上臺的時候，要求美國國民必須將黃金交給美聯儲換美元，民間不再有權拿美元贖回黃金了。不久美國參加一戰，政府大量發行債券，美聯儲成了主要0購買者，戰后，由于美國政府債券的風險最小，于是購買美國國債就成了美聯儲主要貨幣增發途徑，一直持續到08年危機發生前。1971年8月之前，還有個規定，是貨幣發行量與黃金儲備的比例要附合一定要求，這個比例要求是隨時代不斷減小的，1971年尼克松廢除了這個要求和美聯儲對西方各國政府兌換黃金的承諾。

　　美聯儲每周公布的資產負債表上，列明了當期持有的債券數量，這些債券都是印鈔買來的。其實美聯儲在這之前，手里持有的主要是美國國債，占貨幣發行的90%左右，國債會有到期的，就會收回部分貨幣，美聯儲就會在市場上買進一批國債，購買量是依據美聯儲制定的利率目標(稱聯邦基金利率)，讓銀行間隔夜拆解利率盡量與利率目標一致，而利率目標是依據物價上漲率1-3%的目標來制定的。物價上漲超過3%，就會提高利率，這時就會減少購買國債，從而減少市場貨幣量;物價上漲幅度小于1%，就會減少利率，這時就會增加購買美國國債，增加貨幣投放量。只要仔細研究每周發表的美聯儲資產負債表，就可以看到，在進行量化寬松操作的同時，美聯儲還進行了很多買賣國債活動。

　　真正重要的是美國聯邦基金利率，這時美聯儲制定的金融市場的基礎利率的目標。08年發生危機以后，美聯儲將這個利率從5%左右逐漸降低到接近0%(09年春)，美聯儲一直保持了零利率的政策，把美國聯邦基金利率保持在0到0.25%的極低水平。其基礎貨幣發行量增長了5倍多，從危機前8000多億美元增加到現在已經超過4萬億。

　　美聯儲之所以能夠保持0利率政策，大量增發貨幣，根本原因是穩定的物價。這是因為中國引領第三世界國家低價出售物資換美元，儲備起來的必然結果。中國為了出口商品煥美元，還大搞出口退稅補貼出口商降價，實際是補貼美國和西方消費者。70年代初的時候，全世界其他國家持有的美元僅有40億美元，現在持有的美元超過10萬億，而且每年還在增長，光中國每年增長的美元儲備就高達0.5萬億左右，已經持續6年以上，這些都是低價賤賣商品的結果，也是美國市場上物價穩定，從而大量印貨幣的根本原因。中國的政策不改，美國就不會減少印鈔的，否則就會引起通貨緊縮，導致經濟出現嚴重問題。還有一種可能，就是等到中國的物資掏空，無法在繼續給美國提供低價商品的時候，美國就不得不更改貨幣政策了。

　　美聯儲曾經在上個世紀八十年代初將目標利率提高到20%以上，長期保持在15%以上，主要原因就是當時的通貨膨脹率過高。自08年金融危機發生以后，美聯儲的目標利率一直低于0.1%，等 于讓美國的商業銀行借錢基本不需支付利息。這是因為中國不斷加大出口退稅降價賤賣商品到美國換美元，讓美國的物價上漲率趨于下降的結果，雖然現在美國基本不搞工業消費品生產了。而上個世紀七十年代，美國的工業生產占世界 三分之一，是世界主要工業消費品生產國，遠超過中國，但是，當時很少有國家拿商品換美元儲備起來，1971年的時候，雖然當時美國政府承諾 35美元可以兌換1盎司黃金，整個世界其他國家儲備的美元也只有40億，而現在超過10萬億美元，超過那時候的1千倍。當時美國為了籌集物資支持侵略越南的戰爭，大量印鈔，是物價飛漲的重要原因，更重要的原因是產油國聯合起來漲價，僅幾年時間，石油價格就從每桶1-2美元上漲到30多美元，導致美國物價飛漲，不得不減少貨幣供應，降低經濟和消費，以控制物價，80年代，真正讓美國物價又一次穩定下來的原因，是x修投降美帝，不在支持第三世界國家包括產油國后，美國軍事上重新控制了產油國，從而將油價降低到十幾美元。

　　現在中國儲備的美元，高達近3萬億，都是中央政府制定低人民幣匯率政策，出口退稅補貼政策，通過行政措施干預市場，促使社會拿商品和工廠換美元，不斷降低出口商品價格，從而使美國保持了低物價，而將高物價和通貨膨脹人為轉移，留到中國了。

× 烏有之鄉 WYZXWK.COM

您的打賞將用于網站日常運行與維護。
幫助我們辦好網站，宣傳紅色文化！

歡迎掃描下方二維碼，訂閱烏有之鄉網刊微信公眾號