摘要：國際金融危機已經過去6年多時間，但世界經濟依然并不平靜，各類潛在風險相互交織，并折射出當前全球經濟的四大顯著特點。

　　國際金融危機已經過去6年多時間，但世界經濟依然并不平靜，各類潛在風險相互交織，并折射出當前全球經濟的四大顯著特點：

　　首先，全球經濟仍難以擺脫深度調整壓力。全球已由國際金融危機前的快速發展期進入深度結構調整期。全球經濟復蘇步伐低于預期，產出缺口依然保持高位，全球貿易增長則更為緩慢。根據世界貿易組織(WTO)發布的全球貿易增長最新預測，2014年和2015年全球貿易額增長預期分別下調為3.1%和4%，遠遠低于2008年金融危機前10年平均貿易年增長率6.7%的水平。

　　其次，大宗商品繁榮周期結束引發價格危機。今年以來，由于供過于求拖累價格，全球大宗商品價格下跌5%左右，這也是2011年大宗商品價格達到峰值后連續第三年出現下滑。特別是隨著美國頁巖油產出超過OPEC的閑置產能，原油市場的定價機制將主要由美國頁巖油的邊際成本所決定。美國頁巖油生產增加正在給全球能源流動產生越發深遠的影響，并削弱OPEC的定價能力，國際油價更是油價自由落體式的下落，較6月高位跌幅48%。

　　第三，各國經濟復蘇格局分化加劇多重風險。發達經濟體和新興經濟體兩大板塊經濟復蘇態勢不平衡。2008年國際金融危機以來，美國通過三輪QE釋放流動性，壓低國債收益率，推升房市股市價格、并通過財富效應促進經濟增長。頁巖油技術革新帶來的原油生產放量也導致其能源進口依賴度下降，貿易逆差收窄使美國經濟走上穩健復蘇的軌道。今年三季度美國經濟增長率大幅上調至5.0%，創下了過去11年以來之最，10月份失業率回落至5.8%，為六年來新低。歐元區和歐盟三季度GDP環比增長0.2%和0.3%，雖然比二季度稍有改善，但仍處于衰退邊緣，歐洲經濟很大程度上依然受到貨幣周期驅動，內生增長動力嚴重不足。日本經濟4至6月的按年化計算，季度環比大幅萎縮了7.1%，“安倍經濟學”幾乎宣布破產。新興經濟體增長日趨分化。各國走勢分化、結構分化、周期分化導致政策進一步分化。美聯儲退出量寬、美元步入升值周期，以及主要經濟體貨幣政策分化意味著資金在各個經濟體中出現“大進大出”的壓力將增大，將會導致全球金融資產價格，加劇導致市場波動率以及多重經濟金融風險。

　　最后，全球經濟失衡狀況逐步有所減弱。近兩年，發達國家要減少經常項目赤字,而新興和發展中經濟體要通過提高國內需求(包括消費和投資),來減少經常項目順差,將經濟增長的源泉從出口轉移到國內需求上，以國際收支賬戶為主要特征的全球貿易和資本流動失衡已由2006年的峰值縮小了三分之一以上。由于發達經濟體仍舊在全球需求中占相當大的比重,所以外部需求疲軟會影響到新興和發展中經濟體,尤其是那些以出口為經濟增長動力的經濟體。

　　展望2015年，世界經濟整體仍將緩慢弱勢復蘇，聯合國預測，2015年世界經濟將增長3.1%。世界貿易組織(WTO)預計，2015年全球貿易量將增長4%。聯合國貿發會議預計，2015年全球跨國投資規模將從2014年的1.6萬億美元擴大到1.7萬億美元。

　　然而，2015年世界經濟格局受制于兩大變量，一是能源和大宗商品下跌導致全球性通縮風險。疲弱的需求，龐大的庫存將導致2015年大宗商品價格、國際油價仍難以擺脫持續走低的局面。

　　二是美元已經進入強勢周期，不僅會加速資本外逃，也進一步打壓經濟，使許多以美元計價的新興經濟體海外債務風險，并推升全球融資成本上升。美聯儲每一輪QE的退出都會對新興市場帶來巨大沖擊，特別是那些具有雙赤字、外部融資依賴度高的經濟體，容易遭受資本外流和貨幣貶值的風險;由于外部風險可能進一步加大，同時許多新興經濟體也面臨嚴峻的內部問題，需要高度警惕局部性金融風險向系統性風險演化。

　　(張茉楠，中國國際經濟交流中心副研究員)

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