金融資本的概念和理論

　　在人類歷史上，商業(yè)資本和高利貸資本遠(yuǎn)比產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)的更早，后者要到資本主義時(shí)代才出現(xiàn)。雖然高利貸資本是貨幣借貸資本，但還不能稱之為金融資本。隨著機(jī)器大生產(chǎn)的集中和壟斷，銀行也由原來(lái)的支付中介機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?shì)力極大的壟斷者，銀行業(yè)的發(fā)展集中于少數(shù)機(jī)構(gòu)，它們支配著所有資本家和小業(yè)主的幾乎全部的貨幣資本，銀行和工業(yè)日益融合或者說(shuō)長(zhǎng)合在一起，形成了金融資本寡頭。愈來(lái)愈多的工業(yè)資本不屬于使用這種資本的企業(yè)家了。企業(yè)家只有通過(guò)銀行才能取得對(duì)資本的支配權(quán)，對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，銀行代表這種資本的所有者。而只有通過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)循環(huán)才能創(chuàng)造的利潤(rùn)，這個(gè)時(shí)候也就被分割為金融資本的利息和企業(yè)主收入。

　　隨著社會(huì)的發(fā)展，資本所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離越發(fā)完善，金融資本表現(xiàn)為更多的證券形式，金融衍生品更加復(fù)雜多樣，諸如股票、基金、債券、期貨、期權(quán)等等。美國(guó)、英國(guó)、日本擁有全球最大的證券交易所，集中了世界上最多的金融資產(chǎn)進(jìn)行交易。比如在美國(guó)，早期的企業(yè)融資都是通過(guò)銀行貸款間接融資為主，個(gè)人家庭或者企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等也都是把貨幣存入銀行，由銀行來(lái)投資放貸。但隨著生產(chǎn)過(guò)剩日趨嚴(yán)重，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率越趨下降，這種銀行主導(dǎo)投資的情況就會(huì)發(fā)生變化，更多的風(fēng)險(xiǎn)融資、直接融資手段和工具會(huì)出現(xiàn)，人們手中的貨幣資本更多投入到各種基金或者理財(cái)產(chǎn)品中。投機(jī)市場(chǎng)生來(lái)就是貨幣資本的吸引中心，何況過(guò)剩貨幣資本早已慌不擇路。當(dāng)前的中國(guó)，正處于這樣的一個(gè)歷史進(jìn)程中，這就是金融化、金融脫媒、影子銀行，或者叫什么都一樣，未來(lái)也許不可避免是證券市場(chǎng)大發(fā)展的時(shí)期。本質(zhì)上，這個(gè)過(guò)程只是貨幣資本過(guò)剩和平均利潤(rùn)率下降的必然結(jié)果，過(guò)剩的貨幣資本要自由的面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)，銀行這種金融巨頭來(lái)一次“華麗的轉(zhuǎn)身”成為證券投機(jī)賭博的金融服務(wù)者，預(yù)示著大魚吃小魚，大資本剝奪小資本的時(shí)代到來(lái)了。

　　每一個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為資本的利息，而不論這種收入是不是由資本生出。貨幣收入首先轉(zhuǎn)化為利息，有了利息，然后得出產(chǎn)生這個(gè)貨幣收入的(生息)資本。同樣，有了生息資本(這個(gè)歷史范疇的出現(xiàn))，每個(gè)價(jià)值額只要不作為收入花掉，都會(huì)表現(xiàn)為資本，也就是都會(huì)表現(xiàn)為本金，而和它能夠生出的可能的或現(xiàn)實(shí)的利息相對(duì)立。所謂資本化或者證券化或者金融化，本質(zhì)上就是如此。人們把每一個(gè)有規(guī)則的會(huì)反復(fù)取得的收入按平均利息率來(lái)計(jì)算，把它算作是按這個(gè)利息率貸出的資本會(huì)提供的收入，這樣就把這個(gè)收入資本化了;例如，在年收入=100鎊，利息率=5%時(shí)，100鎊就是2000鎊的年利息，這2000鎊現(xiàn)在就看成是每年有權(quán)取得100鎊的法律證書的資本價(jià)值。對(duì)這個(gè)所有權(quán)證書的買者來(lái)說(shuō)，這100鎊年收入實(shí)際代表他所投資本的5%的利息。

　　金融資本本身越來(lái)越是一種虛擬資本，是各種龐大的資產(chǎn)組合，在數(shù)量上完全沒(méi)有實(shí)物財(cái)產(chǎn)與之對(duì)應(yīng);它本質(zhì)上，只不過(guò)是對(duì)未來(lái)剩余價(jià)值——預(yù)期中的現(xiàn)金流收入——的索取權(quán)，是一種資產(chǎn)階級(jí)法律確認(rèn)的憑證。在規(guī)模巨大的證券交易市場(chǎng)，證券價(jià)格瞬息萬(wàn)變，交易無(wú)時(shí)不刻在發(fā)生，金融資本很少是以單純貨幣的形式存在，它不斷的處于交易和流動(dòng)中。因?yàn)槊恳粋€(gè)單獨(dú)的證券資產(chǎn)，它所代表的對(duì)未來(lái)收入的索取的可靠程度不一樣，風(fēng)險(xiǎn)不一樣，并且利息率也不一樣，所以它的價(jià)格也都不一樣。在這樣一個(gè)生產(chǎn)社會(huì)化的信用時(shí)代，存在大量資產(chǎn)證券的同時(shí)，也有大量的債務(wù)存在，也就存在一個(gè)異常復(fù)雜的支付鏈條或抵押網(wǎng)絡(luò)，誰(shuí)對(duì)誰(shuí)擁有資產(chǎn)債權(quán)或者債務(wù)是無(wú)法統(tǒng)計(jì)的。所有的抵押或支付都是建立在一定的資產(chǎn)價(jià)格水平上，一旦資產(chǎn)價(jià)格崩潰，那么整個(gè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系就陷于混亂，金融危機(jī)爆發(fā)，流動(dòng)性不足。

　　在各種支付互相抵銷時(shí)，貨幣就只是在觀念上執(zhí)行計(jì)算貨幣或價(jià)值尺度的職能。而在必須進(jìn)行實(shí)際支付時(shí)，貨幣又不是充當(dāng)流通手段，不是充當(dāng)物質(zhì)變換的僅僅轉(zhuǎn)瞬即逝的媒介形式，而是充當(dāng)社會(huì)勞動(dòng)的單個(gè)化身，充當(dāng)交換價(jià)值的獨(dú)立存在，充當(dāng)絕對(duì)商品。這種矛盾在生產(chǎn)危機(jī)和商業(yè)危機(jī)中稱為貨幣危機(jī)的那一時(shí)刻暴露得特別明顯。這種貨幣危機(jī)只有在一個(gè)接一個(gè)的支付的鎖鏈和抵銷支付的人為制度獲得充分發(fā)展的地方，才會(huì)發(fā)生。當(dāng)這一機(jī)構(gòu)整個(gè)被打亂的時(shí)候，不問(wèn)其原因如何，貨幣就會(huì)突然直接地從計(jì)算貨幣的純粹觀念形態(tài)變成堅(jiān)硬的貨幣。這時(shí)，它是不能由平凡的商品(或資產(chǎn))來(lái)代替的。商品的使用價(jià)值變得毫無(wú)價(jià)值，而商品的價(jià)值在它自己的價(jià)值形式面前消失了。昨天，資產(chǎn)者還被繁榮所陶醉，懷著啟蒙的驕傲，宣稱貨幣是空虛的幻想。只有商品才是貨幣。今天，他們?cè)谑澜缡袌?chǎng)上到處叫嚷，只有貨幣才是商品!象鹿渴求清水一樣，他們的靈魂渴求貨幣這唯一的財(cái)富。在危機(jī)時(shí)期，商品和它的價(jià)值形態(tài)(貨幣)之間的對(duì)立發(fā)展成絕對(duì)矛盾。因此，貨幣的表現(xiàn)形式在這里也是無(wú)關(guān)緊要的。不管是用金支付，還是用銀行券這樣的信用貨幣支付，貨幣荒都是一樣的。

　　在當(dāng)前的虛擬資本經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)的流動(dòng)性不足規(guī)模更大，對(duì)銀行和金融市場(chǎng)的沖擊更強(qiáng)。不過(guò)，現(xiàn)代資本主義國(guó)家的金融壟斷程度高到可以超發(fā)貨幣(比如美國(guó)多次量化寬松QE)來(lái)緩解這種金融危機(jī)，即所謂通過(guò)中央銀行的最后貸款來(lái)提供流動(dòng)性，維持資產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)然結(jié)果是財(cái)富集中程度更高，資產(chǎn)膨脹更嚴(yán)重，最終會(huì)導(dǎo)致貧富差距更大，大量中產(chǎn)階級(jí)或中小資產(chǎn)階級(jí)會(huì)被消滅。至于引起金融危機(jī)的具體事件和因素，每次都可能不一樣，從哪里開(kāi)始爆發(fā)也無(wú)規(guī)律可循，完全是現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。大體上危機(jī)總是周期性的爆發(fā)，如潮起潮落一樣。我們只能觀察危機(jī)來(lái)臨時(shí)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，并能夠?qū)Υ诉M(jìn)行研究和分析，找出其中的規(guī)律性聯(lián)系。

　　虛擬資本市場(chǎng)的運(yùn)行越來(lái)越脫離實(shí)物商品市場(chǎng)從而具有自身獨(dú)特的規(guī)律和表征，美國(guó)是最完善的金融資本主義國(guó)家，我們可用以下指標(biāo)和概念來(lái)分析美元金融資本主義的危機(jī)和歷史：聯(lián)邦基金利率，美元指數(shù)(匯率)，CPI(物價(jià)指數(shù))，國(guó)債收益率，國(guó)債總額，股票價(jià)格指數(shù)(比如道瓊斯指數(shù))，石油價(jià)格，失業(yè)率。

　　危機(jī)在股市的表現(xiàn)

　　在金融化以前的時(shí)代，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)總是伴隨著大量生產(chǎn)企業(yè)的倒閉，商品過(guò)剩銷售不出去，價(jià)格大跌等現(xiàn)象，企業(yè)股票面臨得不到分紅的危險(xiǎn)，同時(shí)利率遽然上漲，所以股票市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)大跌。金融化時(shí)代的危機(jī)表現(xiàn)則有一些差異，實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)危機(jī)往往爆發(fā)于發(fā)展中國(guó)家，所以，發(fā)達(dá)國(guó)家股市往往不下降，反而會(huì)因?yàn)閲?guó)際資本回流股市上升;另外，發(fā)達(dá)國(guó)家股市投機(jī)性越來(lái)越強(qiáng)，泡沫化越來(lái)越嚴(yán)重，其表現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫鉤，不再反映實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，所以，股市泡沫更容易受資本市場(chǎng)利率和資本流動(dòng)的影響而大起大落。

　　下面選取美國(guó)股票市場(chǎng)歷史最悠久、影響最廣的道·瓊斯工業(yè)指數(shù)為例，其百年走勢(shì)圖與歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都有非常好的對(duì)應(yīng)關(guān)系。其中，黃色標(biāo)記為戰(zhàn)后歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。戰(zhàn)后20年是資本主義世界發(fā)展的黃金時(shí)期，股市總體向上成長(zhǎng)。從圖的聯(lián)邦基金利率曲線來(lái)看，成長(zhǎng)期資本相對(duì)短缺，利率相對(duì)穩(wěn)定且上升。但從60年代后期到80年代前半期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷于滯漲危機(jī)，股市停步不前，利率保持高水平且波動(dòng)幅度大，說(shuō)明危機(jī)來(lái)勢(shì)猛烈。

　　中國(guó)的現(xiàn)在就相當(dāng)于美國(guó)的70年代，發(fā)生的事情都類似，生產(chǎn)過(guò)剩利潤(rùn)率下降，貨幣資本過(guò)剩金融化進(jìn)程啟動(dòng)。從70年代到80年代初，美國(guó)經(jīng)過(guò)一系列的國(guó)際國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略調(diào)整，形成了一套成本轉(zhuǎn)嫁的新自由主義資本全球化的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)秩序。此后一直到2001年左右，債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)等都是爆發(fā)在其他國(guó)家，而美國(guó)股市則狂飆突進(jìn)，處于泡沫新經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)期。

　　2001、2008年，美國(guó)股市、樓市相繼崩潰，危機(jī)爆發(fā)于國(guó)內(nèi)。這兩次危機(jī)之后，在美國(guó)金融資本主導(dǎo)的成本轉(zhuǎn)嫁下，主要新興市場(chǎng)國(guó)家都經(jīng)歷了一輪投資繁榮高漲。這種資本的全球擴(kuò)張，乃是“治愈”美國(guó)金融危機(jī)的必然手段，危機(jī)后規(guī)模膨脹的資本總需要?jiǎng)兿鞲嗟氖Ｓ鄡r(jià)值才能維持。只不過(guò)，美國(guó)恐怕沒(méi)想到第一輪新興市場(chǎng)擴(kuò)張后，率先崩潰的是美國(guó)自己的泡沫經(jīng)濟(jì)。于是2008年后又來(lái)了一次更猛烈的全球資本擴(kuò)張，新興市場(chǎng)普遍泡沫化了，中國(guó)生產(chǎn)也嚴(yán)重過(guò)剩，下一次大危機(jī)何時(shí)何地爆發(fā)呢?當(dāng)然，這并不是一個(gè)純經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的問(wèn)題，而更多是國(guó)際政治問(wèn)題。現(xiàn)在的全球競(jìng)爭(zhēng)，是金融資本與產(chǎn)業(yè)資本，是大資本與小資本，表現(xiàn)為以國(guó)家為單位的競(jìng)爭(zhēng)。

　　利率與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的周期性變化

　　無(wú)論銀行金融資本如何高度壟斷，但他們自身是不可能創(chuàng)造剩余價(jià)值和利潤(rùn)的，如果這世界上只有他們存在，他們印再多錢也不能當(dāng)飯吃。所以，金融資本必須將錢放貸出去，然后再以一定的利息率收回來(lái);如果大面積的收不回來(lái)，借貸的人或機(jī)構(gòu)普遍還不上，那么就是違約了，說(shuō)明危機(jī)要爆發(fā)了;利息率在危機(jī)期間達(dá)到最高水平，因?yàn)檫@時(shí)人們不得不以任何代價(jià)借錢來(lái)應(yīng)付支付的需要。此前預(yù)期會(huì)得到收入的金融資產(chǎn)的價(jià)格就會(huì)大跌，資本市場(chǎng)會(huì)由此崩潰。于是乎，利率成為金融資本主義時(shí)代最重要的指示器，一切資本都將圍繞著它轉(zhuǎn)。

　　在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，利率在不同的時(shí)間、不同的地點(diǎn)、不同的群體往往都不一樣。所以，在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本主義時(shí)期，很難出現(xiàn)統(tǒng)一的市場(chǎng)利率，利率的變動(dòng)都是市場(chǎng)突發(fā)行為。而金融壟斷資本主義時(shí)期，隨著金融資本的高度壟斷以及證券交易所等資產(chǎn)交易市場(chǎng)的形成，首先是商業(yè)銀行之間會(huì)逐步達(dá)成統(tǒng)一的市場(chǎng)利率，中央銀行如美聯(lián)儲(chǔ)則試圖能夠發(fā)布市場(chǎng)“指導(dǎo)利率”，應(yīng)對(duì)金融危機(jī)或調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期。

　　70、80年代是美國(guó)向金融化時(shí)代轉(zhuǎn)變的過(guò)渡期，從這個(gè)時(shí)期開(kāi)始，股市的變動(dòng)與市場(chǎng)真實(shí)利率的變動(dòng)周期出現(xiàn)分歧。此前，每一次的利率高峰時(shí)期，總是對(duì)應(yīng)著股市低谷時(shí)期。這也說(shuō)明，那個(gè)時(shí)代美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上資本并不過(guò)剩，利率總體上有走高的趨勢(shì)，到80年代初達(dá)到歷史最高峰。同期，股市的泡沫化就比較低，資本投機(jī)炒作在股市上不明顯。因而，影響股市價(jià)格指數(shù)的最關(guān)鍵因素就是利率。相反，股市在80年代后任性的上漲，不再理利率的周期性變動(dòng)。同時(shí)，股市和利率的波動(dòng)更加頻繁雜亂，股市泡沫化越來(lái)越嚴(yán)重，受過(guò)剩資金投機(jī)性影響也更明顯。

　　80年代后利率曲線變動(dòng)開(kāi)始逐漸整體性走低，而戰(zhàn)后到金融化之前卻是逐漸整體性走高的。近年來(lái)，市場(chǎng)真實(shí)利率已經(jīng)低到1%以下。08年全球金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)指導(dǎo)的聯(lián)邦基金利率更是接近零利率，歐盟、日本等國(guó)早就有過(guò)實(shí)行零利率政策的經(jīng)歷。這至少說(shuō)明，金融資本主義已到了晚期，所謂的指導(dǎo)利率根本就解決不了問(wèn)題。越是到了末日，當(dāng)然也就越瘋狂。

　　下圖是美國(guó)聯(lián)邦基金利率的曲線圖，每一次的高峰期也都對(duì)應(yīng)著一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)或者連續(xù)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。相比國(guó)債收益率的周期型變動(dòng)曲線，聯(lián)邦基金利率是跟隨性周期變動(dòng)，即每一次美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整聯(lián)邦基金利率加息的時(shí)間點(diǎn)，都會(huì)稍晚于國(guó)債收益率開(kāi)始上漲的時(shí)間點(diǎn)。這說(shuō)明，美聯(lián)儲(chǔ)在每次危機(jī)時(shí)下調(diào)聯(lián)邦基金利率，隨后只能被動(dòng)的跟隨市場(chǎng)真實(shí)利率的上升來(lái)調(diào)整加息，而不能先行加息，加了也沒(méi)用，因?yàn)槭袌?chǎng)資金并不緊缺。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融化后，聯(lián)邦基金利率曲線周期變得相對(duì)平緩，不像以前那么突兀。這說(shuō)明，第一，利率在高水平時(shí)期經(jīng)濟(jì)危機(jī)不發(fā)生在美國(guó)，所以維持的時(shí)間也較長(zhǎng);第二，利率在谷底時(shí)期越來(lái)越長(zhǎng)，谷越來(lái)越?jīng)]底，利率貨幣政策的調(diào)節(jié)作用越來(lái)越弱，水越放越多。那么，下次美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息呢?這主要看全球市場(chǎng)的危機(jī)累積程度。

　　美元指數(shù)

　　美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。在金(或銀)本位時(shí)代，各國(guó)貨幣，無(wú)論是金鑄幣還是紙幣，它們本身都有天然的或者法定的價(jià)值，一般情況下它們的匯率看起來(lái)就是其價(jià)值的比例。那么，這樣一種天然的固定匯率制為什么會(huì)被放棄了呢?正常情況下，兩國(guó)之間的貿(mào)易支付有來(lái)有往，黃金作為最終(或年終)貿(mào)易差額結(jié)算的世界貨幣，大體上是夠用的。但第一次世界大戰(zhàn)后，資本主義國(guó)家之間因戰(zhàn)爭(zhēng)債務(wù)導(dǎo)致支付成為持續(xù)單向的且規(guī)模巨大，這就打破了結(jié)算平衡。又因?yàn)楦鲊?guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這種支付也不能靠商品出口來(lái)平衡。那貨幣的金本位必然就不可維持，不可避免會(huì)出現(xiàn)債務(wù)國(guó)貨幣嚴(yán)重貶值的情況，如一戰(zhàn)后的德國(guó)。二戰(zhàn)后，美國(guó)集中了全球絕大部分的黃金儲(chǔ)備，并且成為資本主義國(guó)家中的老大，在美國(guó)的主導(dǎo)下建立了新的貿(mào)易—貨幣—投資“三位一體”的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)體系，即布雷頓森林體系。其中，國(guó)際貨幣基金組織負(fù)責(zé)穩(wěn)定各國(guó)之間的匯率，建立金匯兌本位制，其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，這算是歷史中最后的固定匯率制了吧;關(guān)稅及貿(mào)易總協(xié)定規(guī)定了各國(guó)之間的貿(mào)易原則;世界銀行則負(fù)責(zé)為國(guó)家之間的投資進(jìn)行貸款融資。

　　這看起來(lái)是一個(gè)美妙的制度設(shè)計(jì)，但資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)和內(nèi)在的矛盾，很快就導(dǎo)致了布雷頓森林體系的解體。在美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際分工體系中，其他資本主義國(guó)家積累的美元外匯儲(chǔ)備，按照過(guò)去的歷史傳統(tǒng)必須使用黃金來(lái)結(jié)算，但因?yàn)橐?guī)模巨大，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備滿足不了兌換需求，同時(shí)這些美元缺乏投資空間，資本過(guò)剩引致這些國(guó)家矛盾加劇。從1971年開(kāi)始，美國(guó)停止美元與黃金之間的兌換，而各國(guó)之間的匯率比價(jià)也就無(wú)從遵守，這意味著固定匯率制的終結(jié)和浮動(dòng)匯率制的時(shí)代到來(lái)。也就從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始，有了美元指數(shù)這個(gè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。那么此后，對(duì)匯率影響最大的因素將不再是國(guó)家之間貿(mào)易差額的結(jié)算，而是資本的自由流動(dòng)。當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家全面轉(zhuǎn)向金融化后，過(guò)剩美元資本涌入證券金融市場(chǎng)，其流動(dòng)目的無(wú)非就是逐利和避險(xiǎn)。

　　如下圖所示，美元指數(shù)從1971年美元與黃金脫鉤便一路走低，與此同時(shí)美國(guó)也開(kāi)始出現(xiàn)貿(mào)易逆差。資本主義體系生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)這時(shí)已經(jīng)顯露，境內(nèi)外美元資本都過(guò)剩了。處于內(nèi)外交困的美國(guó)，在國(guó)際戰(zhàn)略上不得不向中國(guó)示好，并積極推動(dòng)中美建交。眼看美國(guó)就要陷于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥潭不可自拔，但隨后的世界卻在1973年、1979年接連爆發(fā)了兩次石油危機(jī)，石油價(jià)格累計(jì)上漲超過(guò)十倍，結(jié)果就是那些戰(zhàn)后搞進(jìn)口替代工業(yè)化的發(fā)展中國(guó)家率先崩潰了，美國(guó)反而起死回生，美元指數(shù)瘋漲到歷史最高位。無(wú)論引發(fā)石油危機(jī)的中東戰(zhàn)爭(zhēng)和兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)是否有美國(guó)的介入，但不可否認(rèn)的是，美國(guó)正是借助石油危機(jī)落井下石，抬高利率至歷史最高點(diǎn)，制造美元外匯短缺，觸發(fā)了拉美債務(wù)危機(jī)。美國(guó)將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到了拉美和非洲的發(fā)展中國(guó)家，導(dǎo)致它們成為美國(guó)金融資本的債務(wù)奴隸。

　　80年代初美國(guó)出現(xiàn)的高利率和高匯率，在美國(guó)國(guó)內(nèi)當(dāng)然也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不僅如此，這種“雙高”局面對(duì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展造成致命打擊，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)對(duì)外轉(zhuǎn)移。美國(guó)財(cái)政赤字劇增，對(duì)外貿(mào)易逆差大幅增長(zhǎng)，國(guó)債發(fā)行量飛速上升。美國(guó)希望通過(guò)美元貶值來(lái)增加產(chǎn)品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，先后強(qiáng)迫日本、德國(guó)貨幣升值，美元指數(shù)也迅速走低。

　　在金融化時(shí)代，美元指數(shù)的變化更多的反映了資本的流動(dòng)。如果危機(jī)發(fā)生在美國(guó)外，那么隨后美元指數(shù)會(huì)有一個(gè)上升期。如果危機(jī)發(fā)生在美國(guó)內(nèi)部，那么隨后美元指數(shù)則會(huì)有個(gè)下降期。當(dāng)然，相較而言，發(fā)展中國(guó)家爆發(fā)危機(jī)更頻繁，資本外逃隨時(shí)會(huì)發(fā)生，美元指數(shù)的波動(dòng)也就更加頻繁。

　　石油和美金

　　從圖來(lái)看，石油不僅是現(xiàn)代工業(yè)化社會(huì)的血液，而且是國(guó)際上最具戰(zhàn)略性地位的大宗資產(chǎn)，隨著黃金與美元脫鉤之后，石油亦成為美元最重要的價(jià)值參考，美元也是絕大部分石油交易的結(jié)算貨幣。很大程度上，美國(guó)通過(guò)其稱霸全球的軍事力量控制石油產(chǎn)業(yè)鏈，從而要求世界各國(guó)接受美聯(lián)儲(chǔ)印刷的銀行券，即美元貨幣。在這個(gè)意義上，石油起著類似于黃金的貨幣本位作用。正是石油的這種雙重屬性，導(dǎo)致石油價(jià)格在80年代金融化后波動(dòng)異常頻繁和劇烈，說(shuō)明圍繞著石油定價(jià)權(quán)的背后是大量的國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)斗爭(zhēng)。美國(guó)CPI曲線的波動(dòng)與石油價(jià)格曲線波動(dòng)密切對(duì)應(yīng)，與其說(shuō)通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，還不如說(shuō)是“石油現(xiàn)象”呢。

　　美聯(lián)儲(chǔ)的任何一次加息周期，對(duì)通貨膨脹率的抑制效應(yīng)幾乎沒(méi)有。相反，70年代兩次石油危機(jī)期間，越是加息，通貨膨脹率還越高。08年全球金融危機(jī)前，美聯(lián)儲(chǔ)加息至高點(diǎn)，通貨膨脹異常嚴(yán)重;危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)降息至零利率，可物價(jià)指數(shù)隨著石油價(jià)格一路狂跌。歷史明明白白的表示，貨幣政策對(duì)通貨膨脹沒(méi)有任何直接的影響，那么美聯(lián)儲(chǔ)，幾乎所有的中央銀行，整個(gè)就是一大騙子吧。

　　危機(jī)下的國(guó)債飆升

　　美國(guó)國(guó)債發(fā)行量在第一次石油危機(jī)后開(kāi)始進(jìn)入快車道，也就是在戰(zhàn)后二十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)期之后，美國(guó)開(kāi)始全面進(jìn)入滯脹危機(jī)時(shí)代的70年代，不得不開(kāi)始依靠大量增發(fā)國(guó)債來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。整個(gè)80年代，一方面，美國(guó)制造業(yè)在高利率、高匯率的雙重?cái)D壓下步履維艱，政府唯一的選擇自然是增發(fā)國(guó)債;另一方面，美國(guó)社會(huì)進(jìn)入金融化階段，國(guó)債收益率居高不下，吸引了大量過(guò)剩資本投資國(guó)債。因此，80年代美國(guó)國(guó)債發(fā)行量飛速上升。同時(shí)，美國(guó)為七八十年滯脹危機(jī)找到了陷于債務(wù)危機(jī)的拉美國(guó)家作替死鬼。

　　到了80年代末、90年代初，美國(guó)再次遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不過(guò)，這個(gè)時(shí)候世界發(fā)生了更大的變動(dòng)，先是蘇聯(lián)解體，蘇東劇變，社會(huì)主義陣營(yíng)國(guó)家?guī)缀跫w淪陷，全部被迫融入金融資本主導(dǎo)的新自由主義全球化，成為資本主義新的剩余價(jià)值來(lái)源。同時(shí)，日本的泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰。接著，1992年英國(guó)貨幣危機(jī)，1994年墨西哥金融危機(jī)，1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)，1998年俄羅斯金融危機(jī)，整個(gè)90年代美國(guó)外部經(jīng)濟(jì)體都不太平。這與美國(guó)80年代末危機(jī)之后利率降至新低，大肆釋放廉價(jià)資本推動(dòng)一輪全球化擴(kuò)張有關(guān)。這輪擴(kuò)張后期產(chǎn)生的生產(chǎn)過(guò)剩危機(jī)和金融危機(jī)，都爆發(fā)在美國(guó)之外的國(guó)家和地區(qū)，導(dǎo)致美國(guó)股市、債市以及經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)優(yōu)良。因此，90年代美國(guó)國(guó)債增長(zhǎng)緩慢，對(duì)其依賴明顯不如80年代。

　　但，這一輪美國(guó)異常繁榮的“新經(jīng)濟(jì)”并沒(méi)有善終，股市泡沫終于在2001年前后破滅。進(jìn)入新世紀(jì)，美國(guó)實(shí)在是沒(méi)什么好的手段來(lái)提振經(jīng)濟(jì)，只能又一次實(shí)施廉價(jià)資本全球擴(kuò)張。因此，美國(guó)國(guó)債發(fā)行直線上升，利率再創(chuàng)新低，這次不僅吹大了股市，還催生了一個(gè)更大的樓市泡沫。適逢中國(guó)加入WTO，這一輪全球擴(kuò)張?jiān)炀土酥袊?guó)這個(gè)世界工廠，同時(shí)帶動(dòng)其他新興市場(chǎng)國(guó)家大發(fā)展。當(dāng)最后生產(chǎn)過(guò)剩必然爆發(fā)時(shí)，美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)卻率先崩潰了，然后引發(fā)全球金融大海嘯。再然后呢，故事總是反復(fù)循環(huán)的，更大的、更低的、更長(zhǎng)的……

　　未來(lái)趨勢(shì)

　　2008年全球金融危機(jī)后，美國(guó)為首的金融化國(guó)家實(shí)施了史無(wú)前例的“零利率”廉價(jià)資本擴(kuò)張戰(zhàn)略，大量涌入非工業(yè)化的新興市場(chǎng)國(guó)家，推動(dòng)全球生產(chǎn)體系進(jìn)一步膨脹和過(guò)剩，同時(shí)催生新興國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫化。金融資本主義國(guó)家如此轉(zhuǎn)嫁代價(jià)，通過(guò)資本流動(dòng)掠奪新興國(guó)家的利潤(rùn)，現(xiàn)在看來(lái)已進(jìn)入到本輪經(jīng)濟(jì)周期的后半階段。從2011年開(kāi)始，新興市場(chǎng)國(guó)家在股市、經(jīng)常賬戶、GDP增速、財(cái)政赤字、債務(wù)等方面都表現(xiàn)越來(lái)越糟糕。尤其值得重視的關(guān)鍵指標(biāo)，市場(chǎng)真實(shí)利率開(kāi)始上升，資金越趨緊張，這必然是危機(jī)來(lái)臨的前奏。

　　另一方面，最近一兩年，以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家在金融上多有結(jié)盟，比如成立金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，用以對(duì)抗金融資本主義國(guó)家的金融壓迫，或者應(yīng)對(duì)下一輪的金融危機(jī)。同時(shí)，美歐、英國(guó)、日本、加拿大、瑞士6個(gè)金融資本主義經(jīng)濟(jì)體的中央銀行也結(jié)成貨幣聯(lián)盟，建立“雙邊貨幣互換網(wǎng)絡(luò)”。由此看來(lái)，未來(lái)的全球競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，既已形成合縱連橫之勢(shì)，金融化時(shí)代的“世界大戰(zhàn)”難免一觸即發(fā)。

　　危機(jī)總是必然會(huì)到來(lái)的，這個(gè)絲毫不容懷疑，無(wú)論你是金融化國(guó)家還是產(chǎn)業(yè)資本國(guó)家，就看誰(shuí)先崩潰，誰(shuí)更能撐得住。

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