對于未來美國的QE如何走向，我們可以從日本的發展看出美國的動向，美國未來必然是以低利率為核心，為了讓利率降低，是有很多辦法的，就如本人討論過的降低或取消超額準備金利率，一樣可以帶來資金巨大的寬松，由于QE被全球道德關注，美聯儲采取其他工具也是可能的，對于美國而言，更關鍵的是低利率。

　　為何美聯儲要維持低利率，原因就是美國是一個貸款和債務維持的世界，美國社會對于貸款利率的提高是難以承受的。對于美國政府而言，到2013年末已經是負債超過16萬億美元，而且未來可以預見的就是美國的政府負債只有增加沒有減少的可能，美國下一步怎么樣走，從日本就可以看出了，原因就是日本也是政府負債極高的社會，全球發達國家負債率最高的就是日本政府，日本國債達到了國家GDP的200%，如此高的負債必然的結果就是利率只能降低，如果利率升高日本政府就要陷于龐氏騙局之中，政府的收入都趕不上要歸還的利息，這在金融的概念里面應當屬于標準的詐騙，現在西方國債的遮羞布還在于支付的利息是有限的，政府的收入還是高于支付國債利息很多的，雖然國債的收益率已經低于美聯儲的利率了，如果未來利率走高，美國就要崩盤。而低利率政策是有日本現有的經驗在的，日本也是最早實行量化寬松的國家，日本這個政策搞了二十年，日本是一個失去的二十年但日本政府維持運轉良好，日本財團在危機當中還是有發展的。

　　具體到美聯儲的政策，我們可以看到在新任美聯儲主席耶倫上任后的(2014年2月11日)的美國眾議院金融服務委員會聽證會上，強調了政策的連貫性，表示仍將堅持美聯儲縮減QE(量化寬松)的政策。耶倫總結了美聯儲半年來所執行的貨幣政策，強調美聯儲將繼續執行現行的寬松貨幣政策，在已連續兩次、每次縮減100億美元購債規模的情況下，將依據最新就業、通脹等經濟數據，以循序漸進的步伐降低購債規模。耶倫的這一個表態似乎是她要認真退出QE了，但她更重要的是降調：即使失業率降至6.5%門檻以下也不會提高聯邦基準利率，而是根據美國整體經濟前景、能否促使美聯儲實現充分就業和穩定物價的使命來決定是否需要提高聯邦基準利率。耶倫的這個表態實際上是比以前更為寬松的表示而不是緊縮，QE是手段不是目的，目的是壓低利率，因此她對于利率的表態是更為關鍵的，與這一次的表態相比，此前美聯儲在最新政策聲明中稱，如果失業率高于6.5%、未來1至2年通脹預期不超過2.5%，將繼續把聯邦基金利率維持在0至0.25%的超低區間;而現在變成了即便是失業率降至6.5%之下，仍可能保持這一超低利率。這是一個明確的實行低利率政策的表態。對于這個表態市場反應是非常明確的，全球市場是應聲大漲。

　　自2008年金融危機爆發以來，美聯儲的利率便一直保持在接近于零的超低水平，同時依賴資產購買和前瞻指引兩大非傳統工具幫助美國經濟向最大化就業和價格穩定方向邁進。而美聯儲的資產購買和前瞻指引就是利用央行的貨幣能力，主導全球的定價體系，為美國輸入度過危機的財富。耶倫強調該政策寬松的貨幣政策支撐了消費者支出、商業投資和房地產的回暖，房地產的回暖更是增加了美國家庭的財富，當前美國資產為負的家庭占比已降至12.5%，兩年前這一比例為25%。美國在低利率下取得了巨大的財富，這些借貸家庭均因為低利率而得益，而不得不持有美元的全球實體、機構和個人則為這個得益來買單，是本身就是一個全球的價值博弈過程。

　　對于美聯儲的低利率的表態，美國眾議院與此同步11日投票通過無條件暫停債務上限至2015年3月，美國國債的大發行也是必然的事情，低利率支持了美國繼續的財政寬松。不過美國政府只要是債務要不斷的發行，為了政府的收入和低利率必然是有大量寬松的流動性來買入國債，如果流動性不足，美聯儲實質上也不排除再度放大購買國債的規模，對這樣的歷史經驗我們也是再看一下日本就足夠了，日本安倍在2013就再度大幅度的QE寬松了一把，美聯儲對于QE的縮減和增加，未來很可能成為了一種調控手段，就如我們央行的央票和逆回購的加加減減一樣，而美國這樣做的根本目的就是要低利率維持國債不要破局，要給足夠的流動性。

　　因此對美聯儲的QE走向，日本的QE歷史已經給出了經驗和方向，未來世界走向低利率，QE成為一種央行金融工具而常態化，是大概率的事件。

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