美國(guó)兩黨在2013年初 “財(cái)政懸崖”問(wèn)題上達(dá)成了階段性協(xié)議，然而，卻依然沒(méi)有擺脫“關(guān)門危機(jī)”，由于美國(guó)兩黨尚未解決2014新財(cái)年的政府預(yù)算分歧，美國(guó)政府非核心部門在10月1日正式“停擺”。

　　導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)邦政府重蹈17年前停擺的原因，表面上看，在于兩黨對(duì)奧巴馬的新醫(yī)改法案存在著重大分歧，但根本上，還是美國(guó)政府預(yù)算危機(jī)或者說(shuō)是即將于10月17日 “債務(wù)上限”的預(yù)演。

　　美國(guó)債務(wù)上限實(shí)質(zhì)就是美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總量的最高限額，也是美國(guó)國(guó)會(huì)所設(shè)立的法定限制。美國(guó)從法律上確定美國(guó)債務(wù)上限始于1917年，此后美國(guó)國(guó)會(huì)以立法形式確立國(guó)債的限額發(fā)行制度。然而，美國(guó)債務(wù)上限一直以來(lái)都形同虛設(shè)，并隨著國(guó)家的擴(kuò)張，法定的發(fā)債上限不斷被提高。自1960年以來(lái)，債務(wù)上限已經(jīng)上調(diào)79次，幾乎每8個(gè)月就上調(diào)一次，債務(wù)上限似乎從未對(duì)美國(guó)構(gòu)成真正的威脅。

　　美國(guó)國(guó)會(huì)報(bào)告顯示，自?shī)W巴馬任職以來(lái)，國(guó)會(huì)已4次提高債務(wù)上限，提高總額為5.4萬(wàn)億美元。債務(wù)上限提與不提都會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)：如果美國(guó)聯(lián)邦政府的公共債務(wù)上限無(wú)法及時(shí)得到提升，屆時(shí)政府將耗盡所有資金，無(wú)法支付包括外債利息和醫(yī)療保健開(kāi)支在內(nèi)的各種賬單，這也就意味著不提高債務(wù)上限就是美國(guó)政府技術(shù)違約。然而，如果美國(guó)繼續(xù)提高債務(wù)上限則是美國(guó)對(duì)全世界各國(guó)中央銀行持有美元儲(chǔ)備的真實(shí)違約，因?yàn)榀偪裨鲩L(zhǎng)的巨額美國(guó)國(guó)債，意味著美國(guó)在不斷挑戰(zhàn)全球的信用底線和債權(quán)人的容忍底線。

　　一般而言，衡量一國(guó)債務(wù)是否違約要考慮兩個(gè)因素：一個(gè)是償債能力，一個(gè)是償債意愿。從償債能力角度看，美國(guó)債務(wù)增長(zhǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。近十年來(lái)，美國(guó)政府每年的借款包括債務(wù)再融資規(guī)模平均超過(guò)4萬(wàn)億美元，這種以新債還舊債的債務(wù)模式不斷推升了美國(guó)的債務(wù)依存度。

　　截至今年8月份的2013財(cái)年前11個(gè)月，盡管美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字總計(jì)7553億美元，比上一財(cái)年同期下降35%，財(cái)政收入同比上升13%，財(cái)政支出同比下降3.7%，然而，隨著美國(guó)債務(wù)率的升高，國(guó)債負(fù)擔(dān)也大幅上升。增長(zhǎng)最快的種類就是公眾持有的債務(wù)利息，如果按照現(xiàn)在利息增速，未來(lái)十年，美國(guó)債務(wù)利息支出會(huì)上升到1.1萬(wàn)億，占GDP4.7%，未來(lái)十年美國(guó)GDP需增長(zhǎng)4.7%，才夠支付債務(wù)利息，債務(wù)償付壓力非常巨大。

　　美國(guó)兩黨之間一場(chǎng)非贏即輸之爭(zhēng)，不可避免地導(dǎo)致“負(fù)和博弈”。如果此次債務(wù)上限觸及并持續(xù)到2014年，對(duì)于剩下的2013年，“靜態(tài)”削減開(kāi)支將平均大約為年化8250億美元，約占GDP的5%，這將是大幅的財(cái)政緊縮。

　　而隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑進(jìn)而稅收收入下降，更多的支出削減將被執(zhí)行以保持預(yù)算平衡，來(lái)避免額外的債券發(fā)行，反過(guò)來(lái)這將進(jìn)一步使得經(jīng)濟(jì)放緩。根據(jù)美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司預(yù)計(jì)，如果發(fā)生為期兩周的政府停擺，將會(huì)使得第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩0.3個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)間拖得越長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累越大。

　　面臨著巨額財(cái)政預(yù)算的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策將繼續(xù)失去獨(dú)立性。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)9月貨幣政策會(huì)議延續(xù)寬松政策的一個(gè)重要原因，就是擔(dān)心財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊，因?yàn)閭鶆?wù)上限問(wèn)題依舊“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。按照美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，聯(lián)邦政府每月要支付包括社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)、軍事開(kāi)支等項(xiàng)目在內(nèi)的眾多款項(xiàng)，美國(guó)財(cái)政很可能將于10月中旬再次觸及債務(wù)上限，因此，幫助財(cái)政部繼續(xù)進(jìn)行債務(wù)融資成為美聯(lián)儲(chǔ)十分緊迫的任務(wù)，貨幣政策不可避免地被債務(wù)所綁架，QE3退出也可能再次被滯后。

　　預(yù)算問(wèn)題和“債務(wù)上限”已經(jīng)成為美國(guó)兩黨政治對(duì)峙的籌碼。從目前預(yù)算僵局來(lái)看，共和黨還將利用接下來(lái)的債務(wù)上限談判與民主黨在開(kāi)支削減上進(jìn)行進(jìn)一步的討價(jià)還價(jià)，而奧巴馬也不會(huì)在代表其功績(jī)的 “新醫(yī)改法案”等問(wèn)題上有所妥協(xié)，美國(guó)兩黨債務(wù)上限談判的激烈程度可能比2011年那次更為嚴(yán)重。美國(guó)政府預(yù)算危機(jī)將不可避免地變得常態(tài)化和頻繁化，成為威脅全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)最大的不確定性之一。

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