牛刀：伯南克與潘多拉魔盒。

　　9月19日凌晨，美聯儲宣布，暫不減債，繼續維持400億國債和450億中長期抵押債券。這可能是正常的。之所以這樣說，是在兩天前全球投行預期中，只有高盛預測美聯儲會宣布減債100億到150億。我對高盛從來就是心存芥蒂，因為高盛一貫唱多做空唱空做多，他在說美聯儲要減債我的心里就在打鼓，那就是說美聯儲可能不會減債。現在結果出來，果不其然。美聯儲的減債必須在制造業回歸100%之后，2013年只能回歸70%，2014年才能回歸100%，這是我一直的判斷。伯南克的又一次打壓美元指數，也是合理的，因為整個美聯儲只有伯南克一個人會打壓美元指數，直至他的離任。

　　五年前，中國經濟的負債率仍處于健康水平。然今非昔比：金融危機爆發后，中國債務總額從約相當于GDP的130%猛增至現在的200%。這背后是為維持增長速度進行的大量舉債，以及無數基建和房地產項目。隨著中國經濟降速，要應對這些債務顯得越發艱難。很多讀者讓我來幫助出出主意，我不是沒有說過，而是官方不肯聽。非要一條路走到黑。這就沒有辦法了。全球預期美聯儲很快將逐步退出量化寬松計劃，在這里我想說的是，并不是我一個人的分析，而是全球財經界的共識，這一預期加大了市場的動蕩和美元的回流。此外，正如以往美聯儲收緊貨幣政策時發生的情況一樣，新興市場目前正處于動蕩的中心。但是，這次發生的調整是由起源于發達世界的種種不平衡造成的。2010年以來，發達經濟體的非常規貨幣政策導致流入新興市場的資金規模達到史無前例的水平——每年高達1萬億美元，這催生了不可持續的信貸增長，推升了資產價格，加劇了多個資金流入國的脆弱性，風險資產正在升溫，危機在加劇。

　　現在，美聯儲只是暗示即將結束量化寬松，新興市場便淪為金融“重災區”。這一暗示為它們帶來了挑戰，政策制定者要想捍衛本幣匯率和阻止資本外流，僅依靠臨時性措施肯定是不行的。中國目前采取的都是臨時性措施，比方說瘋狂的放出信貸，以維護風險加劇的資產不至于崩盤;央行再利用人民幣中間價的定價權，不斷引導人民幣升值，當引導失去作用時，就采取賣出美國國債的辦法賣空美元，維護人民幣的所謂“強勢”。這是沒有用的，完全是臨時的。中國必須采取行動恢復平衡，打消市場對其長期穩定性的疑慮，加快結構改革以提高生產率增長。這才是正道。即使現在美聯儲繼續維持購債，在伯南克離任后會有所改變。美聯儲沒能帶來什么幫助：它在逐步退出量化寬松的問題上含糊其辭，這導致印度和印尼兩國的貨幣和股市出現暴跌。但是，單靠美聯儲作出明確表態，并不會逆轉已經啟動的這個進程。這是全球利率恢復正常化的開始，外部不平衡最嚴重的國家感受到的壓力最大。今年4月以來，印尼外匯儲備減少了約14%;印度減少了約5.5%。如果這種壓力持續下去，不難想象會演變成一場全面的國際收支危機。印尼，一個有著2.4億人口和十年穩定增長的國家，最近由于匯率和股市下跌受到了關注。摩根士丹利統計顯示，在4月到7月之間，印尼央行拿出將近150億美元(大約占其總儲備的14%)來支撐印尼盧比。盡管如此，5月份以來，印尼盧比兌美元匯率還是下降了將近15%。問題已經醞釀一段時間的印度，成為市場對經常賬戶和財政雙赤字國家擔憂的焦點。印度嚴重依賴能源進口并且制造業產能有限，目前經常賬戶赤字大約為其國內生產總值(GDP)的5%，如果算上地方政府債務，財政赤字接近GDP的10%。2010年以來印度經濟增長率已經減半到5%，市場對該國經濟的擔憂，已經導致短短數月之內印度貨幣貶值20%左右。8月28日，印度盧比創下18年來最大單日跌幅，主要是由于市場擔憂，印度石油進口成本會因為西方可能介入敘利亞而增加。土耳其、烏克蘭和南非等國的情況同樣如此。中國外匯占款出現負增長，這也是信號之一。

　　非農來襲。正在新經濟體國家哀鴻一片的時候，2013年9月6日，美國勞工部公布兩個最具影響力的數據，一個是失業率已經降至7.3%，表示美國經濟在穩定增長，大大超過市場預期，因為7月份是7.4%，市場預期8月份也是7.4%，卻沒有想到意外地下降到了7.3%;另一個是非農人口數據，市場預期是20萬，實際是16.5萬，沒有達到市場預期，表明美國經濟增長的動能還不是很強勁，美元指數因此而大跌，從82.5一直跌到82.15，黃金上漲15美元。實際上只要沒有跌破82點，市場就不必恐慌，因為只是一次性調整，調整幾個交易日后，很快將重上82.5以上。每一次危機都是不同的，只有在每一次新危機發生之后，我們才能了解其背后的推動因素。無論如何，本次新經濟體國家遭遇的危機，與美元走強有關。這是因為美元走強必然導致美元回流，盡管本次回流在數額上根本是很微小的，就導致這些國家產生市場動蕩，明顯的危機信號已經發出。這有可能就是美元的的試探性回流。美元打開了新經濟體國家的潘多拉魔盒，魔鬼們正在走出，很快將會危害這些國家的經濟增長。但是，只要美元沒有站穩84點，大的危機不會出現，而一旦站穩84點那就很難說。84點以上將會摧毀很多新經濟體國家的泡沫。印度孟買房價三個月跌去60%，就是未來中國的上海和北京。最近的動蕩不只是一次市場故障。過去十年新興市場的全面增長是一種偏軌現象。它誘使專家和政策制定者相信“趨同神話”，即貧窮國家的生活水平以不可阻擋之勢接近富裕國家。上世紀50年代以來的任何一個十年中，都只有三分之一的新興市場能夠保持5%的增速。十個發展中國家中只有一個能夠連續30年以這一速度增長。

　　誰都知道，伯南克將于2014年美聯儲100周年的時候離任，離任之前它將對美元的全球戰略進行完美的布局，現在看來已經完成，也就是說潘多拉的魔盒就要打開了。資金的魔鬼將會破壞很多國家的經濟基礎，尤其是嚴重依賴美元的國家將會全部淪陷，陷入股市、匯市和樓市的大跌之中，沒有任何國家可以幸免于難。這就很好玩了。而攻擊中國的債務被列為重大的戰略之一，并正在實施之中。對債務進行攻擊，這是美元撕開中國經濟泡沫面紗的第一個口子，將會亮出中國經濟增長越來越危險的一面，也讓全世界都看見中國經濟危機暴露在光天化日之下。這就很好玩，因為那些欠債的人可能因為各種那個各樣的因素而出現資金鏈斷裂，追債的人半夜敲門的聲音時時傳來，那種聲音是很不妙的。催債實際上是催命。

　　現在是維持購債還是減債不影響大的趨勢。

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