刺激消費沒有出路，儲備需求才是正途　　

——文明社會需要哪種資本品市場？　　

在實體經濟中找不到出路的產業利潤以及工資剩余形成的儲蓄，它們要保值增值，哪里是好的去處？　　

是外匯市場嗎？　　

這是目前世界上最大的資本市場，每時每刻不同國家的貨幣比價都在閃爍變動，數不清的熱錢在這里進進出出，一個微小的事件會被它們放大千百倍，攪得匯率起伏翻滾，出口貿易商如坐針氈，乃至影響貿易順差逆差，引發貿易戰爭。而它們最終的清算，不過是盈虧相抵，交納手續費并奉獻時間與精力。況且，在單一貨幣下，也就沒有了匯率波動，這個最大的市場自然消失。　　

是股票市場嗎?　　

如果在一個法治社會，人人誠實信用，投資股票能賺錢嗎？當然有可能，業績穩定的藍籌股，異軍突起的高科技股，數不勝數；但大多數卻表現平淡，更有不堪回首的巨虧退市。那么整個市場的平均回報率是多少？能高于同期的銀行定期存款嗎？恐怕不能。原因之一在于股市融資就是為了降低資金使用成本，畢竟高價發行以及沒有強制性的還本付息誘惑難以抗拒；之二在于股市投資的目的還是組織一個生產性企業，而不是生產成果，這些過剩資本本身就是從實體經濟中找不到出路而外逃的，現在進去就能賺了？只是因為現在項目前景更好？不是的，逸出具有普遍性，并非個別。其內在根源在于市場經濟的總需求與總供給的結構性失衡。股市融資投入增加的是實體經濟貨幣成本，而不是補償的消費不足，即它作用的是增加生產力，而不是消化產成品，這在市場不飽和情形下是有效的，但在飽和狀況下，也就是過剩資本越來越多時，股市總市值占GDP比重必然越高，其所受的總需求約束越大，回報率越低，投資者虧損越嚴重。這也符合資本越大，盈利率越低的實際情況。　　

然而現實是這樣純粹法治社會卻可望不可及，安然造假，兩房倒閉，龐氏騙局層出不窮，在中國，更是詐騙犯、黑莊的天堂，老鼠倉、內幕交易、利益輸送、會計造假、操縱股價、圈錢套現，日復一日，永無休止。在這場全球性的金融危機中，美國國民財富總額從60萬億美元下滑25%至今年2月時的45萬億美元。數據統計，從1990年末到2010年末，中國A股累計融資高達4.3萬億元，但現金分紅總額約1.8萬億元，分給普通投資者的紅利更少，只有區區5400萬元，收益率只有十萬分之一，而09年中國遠洋一家虧損即達到75億元，引入的戰略投資者卻收益客觀，最近三年外資股東拋售中資銀行股份套現總額已達2230億港元，另有33家企業21年來從未分紅。打新一族的平均虧損率高達60%！　　

因此，社保基金入市要么被大詐騙圈走，要么成為壓榨中小投資者的幫兇。　　

是債券市場嗎？　　

曾經的金邊債券風光不再，次貸危機帶給全世界投資人的是有毒債券，歐債危機讓私人投資者債權不得不大幅減記，高聳的美國國債不得不由美聯儲定量寬松買入，埋下長期貶值的種子，并一再提高債務上限，永遠沒有償清的希望。　　

是房地產市場嗎？　　

中國的房價自2003年以來就如同火箭飛天，翻了幾倍，投資房地產穩賺不賠嗎？不是的。首先中國房地產的飆升是與制度缺陷與錯誤的政策導向相關的，它片面強調發展商品房，為了驅使人們買房，保障房、經濟適用房人為滯后，盡管拉動了GDP快速增長，但也制造了無數的房奴；而70年土地使用權一次性買斷，其升值收益則由炒房團獲得，并且轉讓所得稅率僅為20%，遠遠低于等額的工資所得稅稅率，加上按揭貸款打折優惠，形成巨大的利潤空間，引得居民紛紛購買二套房三套房甚至多套房，實體企業主也按耐不住誘惑，拋棄主業加入炒房團，結果是房價節節攀升。　　

其次，房地產的飆升帶來嚴重的社會問題。年輕人面對高房價無能為力，即使用盡父母的養老錢支付首付，但隨后的月供壓力也讓其工作生活戰戰兢兢，不堪重負。它加劇了貧富分化，造成了社會分裂對立。　　

再次，有錢人購買的房子不是用來居住的，而是坐等升值，低收入階層在高房價高租金面前望而卻步，只能蝸居，于是大批的房子空置，大批的人無處居住。　　

還有，大批的空置房占用了大量的土地、鋼材、水泥、建材、電力、勞動力，隨著房屋的不斷折舊，巨大的社會財富只能白白地浪費掉了。　　

最后，失去了最后的買家，這些投機性資本最終將虧損。因為房子的最終買家都是依賴借貸的，信貸緊縮、加息直接宣判了投機者的死刑。　　

是黃金市場嗎？　　

由于經濟增長乏力，各國紛紛實施寬松的貨幣財政政策，貨幣發行泛濫，人們紛紛買入黃金保值增值，最近央行也加入了這一行列，黃金變得灼手可熱。　　

然而，黃金的使用價值是什么？它能解決人們的衣食住行？對它的狂熱追逐已經大大超出了它所包含的實際價值，這些資本完全可以去做更有意義的事情。　　

是原油期貨市場嗎？　　

國際原油期貨市場已經脫離套期保值，穩定價格的作用，淪為國際大資本掠奪生產商、消費者、中小期貨交易者的工具，在2008年7月將國際油價拉高至147美元高位，期間做空者損失慘重，不但包括中航油，也包括產油國，因為如果它做空，即使油價上漲，只能彌補期貨虧空。而在中國國航、海航與高盛訂立62美元的燃油期貨保值合約后，國際油價在2008年12月暴跌至32美元，致使兩家中國航空企業巨虧。誰有能力在美元期貨市場翻手為雨覆手為雨？答案不言自明。是這些國際大資本道德敗壞嗎？不是，逐利本性使然，它沒有別的盈利出路。　　

是奢侈品市場嗎？　　

隨著貨幣泛濫，高檔的白酒、葡萄酒也被炒高，萬元一瓶屢見不鮮，它們最終是要被消費的，但這種極度奢華能帶給消費者多大的心理、生理享受？如果說凱恩斯主義搞不懂節儉悖論而主張過度消費、超前消費情有可原，但新宏觀主義已經通過創建儲備需求而徹底解決了節儉悖論，它主張無論宏觀與微觀，都必須倡導節儉。　　

是高利貸、傳銷市場嗎？　　

的確可以設計一種機制，不用具體生產而獲得利潤，這就是以錢生錢，但這個機制的致命缺陷在于不可持續，且只是貨幣財富的再次分配，無助于實體生產，從而無助于提升社會福利水平。　　

在文明社會，利潤沉淀、工資剩余、社會保險、企業年金、保險基金等過剩資本自身需要保值增值，更要為社會帶來福利，而不是囤積居奇綁架民生，更不能掠奪欺詐弱勢群體。　　

要滿足這些要求，只要解決兩大約束即可：總供給約束與總需求約束。解決了總供給約束，就可以為社會源源不斷地生產有用的產品，解決了總需求約束，則實現了這些資本增值，即貨幣價值。也就是供給與需求的可持續發展。　　

即以過剩資本適時買入可儲備的存貨，動態更新；以及央行定時增發主權貨幣買入重大專利、勘探成果、偉大的藝術品、荒漠綠化、水資源等財富，并向社會免費使用。　　

前者由商業銀行吸收過剩資本、儲蓄、養老金、政府財政盈余，即銀行理財轉變為儲備基金，在豐產、過剩時買入糧棉油、鋼鐵、煤炭、原油等儲備起來，在減產、稀缺時賣出；其規模要保持一定水平，不間斷地更新。這樣一方面使過剩資本重新進入實體經濟，防止其綁架經濟；另一方面使存貨得到有效保護，整體社會財富增加。它的高拋低吸使原材料價格運行于一個基本穩定的區間，避免了生產規模的大起大落。　　

盡管單個民間資本弱小，但集合起來就能匯成大河，具備了扭轉乾坤的宏觀力量，引導克服其追漲殺跌的投機本性，建立專利、藝術品、勘探成果、公益林股票交易市場，發掘、鑒別、培育、發展人類高等級生產力勢在必行，以此實現人盡其才，物盡其用。　　

重大專利是人類杰出智慧的結晶，可以大幅度改變經濟結構與社會面貌，偉大的藝術品可以蕩滌心靈，凝聚民眾力量，勘探成果可以保障資源有效供給，荒漠綠化可以改善環境，央行擇優買入持有并動態更新這些財富成果，實現了其貨幣價值，就是保護了這些勞動，更重要的是這批杰出人才。　　

央行的定時增發與免費使用改變了傳統的債務貨幣的性質，從根本上消除了貨幣的債務性；它買入的諸多具有正外部性、非民生性生產要素類財富可以提高社會生產效率，增加產出，平抑物價，并可靠地保障了資源供給、環境的改善，實現了可持續發展。　　

面對市場機制必然產生的消費不足，簡單刺激消費是沒有出路的，生產適宜的資本品，并給予合理的制度安排——實施儲備需求，才是正途。　　

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