中國金融機(jī)構(gòu)有可能面臨系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　張庭賓

　　筆者有兩個(gè)預(yù)言最近得到證實(shí)或有望證實(shí),第一個(gè)花了三個(gè)月,第二個(gè)花了五年。

　　2011年4月29日,筆者在專欄中判斷:量化寬松3.0已經(jīng)成為定局,所剩懸念的只是規(guī)模而已。當(dāng)時(shí)大部分國際投行和經(jīng)濟(jì)學(xué)家均否認(rèn)量化寬松3.0的可能性,美聯(lián)儲(chǔ)也一再否認(rèn)3.0的需要。

　　7月13日,伯南克出席眾議院半年貨幣政策聽證會(huì)時(shí)首次承認(rèn),如果美國經(jīng)濟(jì)增速下滑,通縮風(fēng)險(xiǎn)重現(xiàn),聯(lián)儲(chǔ)已準(zhǔn)備好推出新的貨幣刺激政策,而QE3在考慮之列。而美國民主黨總統(tǒng)奧巴馬正與共和黨控制的國會(huì)激烈博弈,以試圖在8月2日前達(dá)成妥協(xié),在舊的13.29萬億美國國債已完全用光之后,國會(huì)批準(zhǔn)新的發(fā)行美國國債的額度,美聯(lián)儲(chǔ)再直接印鈔票買國債——QE3。如果妥協(xié)打不成,即意味著美國國債違約,而外國債權(quán)人——比如中國將首當(dāng)其沖。這是三個(gè)月的預(yù)言。

　　2006年5月11日,筆者首次提出,在未來5~10年,隨著紙幣競(jìng)爭(zhēng)的加劇,金本位有可能回歸,并不斷呼吁中國央行大規(guī)模增加黃金、石油等大宗商品儲(chǔ)備,減少外儲(chǔ)中美國國債的比例。五年來,筆者幾十次提示金本位回歸的最新進(jìn)展,強(qiáng)調(diào)金本位回歸的兩個(gè)標(biāo)志:一是金價(jià)上漲到每盎司5000美元;二是某一種紙幣實(shí)施舊紙幣與新發(fā)行的含金量紙幣同時(shí)流通。

　　五年來,為堅(jiān)持這個(gè)獨(dú)立見解,本人備受質(zhì)疑和壓力。現(xiàn)在終于堅(jiān)持到接近水落石出——瑞士“金法郎”呼之欲出。

　　7月8日傳來消息,瑞士議會(huì)將于今年晚些時(shí)候討論創(chuàng)立與現(xiàn)行貨幣瑞士法郎平行的金法郎的可能性,這種“金法郎”每個(gè)含金量為0.1克,將根據(jù)國際金價(jià)浮動(dòng),并由市場(chǎng)決定它與現(xiàn)行瑞士法郎的比價(jià)關(guān)系。

　　這有點(diǎn)類似當(dāng)年國民黨時(shí)期的法幣和金圓券同時(shí)流通。不同的是,禁止民間擁有黃金,強(qiáng)制國民以黃金兌換金圓券,這是蔣介石政府崩潰敗逃之前,無恥搜刮公眾財(cái)富的最后手段,也是一個(gè)政權(quán)徹底喪失其經(jīng)濟(jì)合法性的終結(jié)標(biāo)志。而金法郎是瑞士政府與公眾恢復(fù)了雙向自由選擇的契約。

　　“金本位”的本質(zhì)是紙幣發(fā)行者與社會(huì)公眾之間的“自由、民主、人權(quán)”的雙向契約。即當(dāng)政府濫發(fā)紙幣,公眾有權(quán)以紙幣換回黃金的自由,以此遏制紙幣濫發(fā),是為“民主”,體現(xiàn)的是公民最核心的經(jīng)濟(jì)“人權(quán)”;而如果紙幣流通短缺,政府也有多印紙幣換回黃金的自由,以此避免通貨緊縮。即交易的雙方都是自由的,是平等的。當(dāng)1971年,美元拋棄了黃金,即意味著美國背叛了其“自由、民主、人權(quán)”的立國之本,只剩下了美元紙幣發(fā)行者——美聯(lián)儲(chǔ)的單邊霸權(quán)——即只要印刷鈔票就可以源源不斷交換別人真實(shí)物質(zhì)財(cái)富的特權(quán),這必然導(dǎo)致持續(xù)不斷的通貨膨脹,直到紙幣濫發(fā)膨脹到為自己掘墓的時(shí)刻。

　　瑞士之所以很可能成為首個(gè)恢復(fù)金本位的國家,那是因?yàn)槿鹗渴堑湫偷男≌⒋笊鐣?huì),政府權(quán)力受到公民權(quán)的最廣泛制約。因此。瑞士是最后一個(gè)放棄“金本位”的國家——2000年;如果此次金法郎實(shí)現(xiàn),也將是第一個(gè)恢復(fù)“金本位”的國家。

　　這正是筆者數(shù)年前指出的“金本位回歸”的直接標(biāo)志,當(dāng)然,這仍需要瑞士議會(huì)的批準(zhǔn),也需要修改瑞士憲法。

　　不僅如此,歐洲議會(huì)正動(dòng)議恢復(fù)黃金在交易所和銀行的清算貨幣地位;美國猶他州通過法律恢復(fù)金本位;芝加哥商品交易所和摩根大通恢復(fù)了黃金的貨幣功能,享受美元待遇……在美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘從未放棄金本位之后,美國前總統(tǒng)克林頓、世界銀行行長(zhǎng)佐利克等越來越多的高層人士加入呼吁金本位回歸的行列。

　　這已經(jīng)形成一個(gè)浩浩蕩蕩的歷史潮流,絕不是最近美國逆流而動(dòng)——禁止場(chǎng)外OTC市場(chǎng)黃金交易所能抗拒的。這顯然沖擊著紙幣體系最大收益者——美國和美聯(lián)儲(chǔ)的最后防線,令伯南克正面臨著巨大到無法承受的壓力。

　　在7月13日的國會(huì)聽證會(huì)上,伯南克除了不得不承認(rèn)QE3的可能性外,他在面對(duì)議員保羅(Ron Paul)咄咄逼人的提問時(shí),已十分被動(dòng)尷尬。這段對(duì)話是這樣的:

　　保羅:你認(rèn)為黃金是貨幣嗎？

　　伯南克:(停頓)不,它是貴金屬。

　　保羅:它不是貨幣？即便它是貨幣已經(jīng)有6000年歷史了。有人要反轉(zhuǎn),消滅這個(gè)經(jīng)濟(jì)法則嗎？

　　伯南克:黃金是一種資產(chǎn)。就像美國國債一樣。國債是貨幣嗎？不是,但國債是金融資產(chǎn)。

　　保羅:如果黃金不是貨幣那為什么聯(lián)儲(chǔ)會(huì)持有它？

　　伯南克:它是某種形式的儲(chǔ)備。

　　保羅:你們?yōu)槭裁床怀钟秀@石？

　　伯南克:(怔住)這是一個(gè)傳統(tǒng),長(zhǎng)期傳統(tǒng)。

　　保羅:有些人仍然認(rèn)為黃金是貨幣。

　　伯南克:……

　　1997年9月,在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后,格林斯潘已經(jīng)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù)10年,他建議美國參議院委員會(huì)取消一切經(jīng)濟(jì)管制,取消美聯(lián)儲(chǔ),“這一年來我一直都是想恢復(fù)金本位的,這并沒有什么好奇怪的……當(dāng)然整個(gè)聯(lián)邦公開委員會(huì)有可能只有一個(gè)人投贊成票,那個(gè)人就是我。”

　　從當(dāng)年格林斯潘極其孤獨(dú)堅(jiān)持金本位,到如今伯南克相當(dāng)孤獨(dú)地堅(jiān)持著美元本位最后防線,歷史真的是太幽默了。

　　當(dāng)然,歷史是不是“黑色幽默”并不重要,需要進(jìn)一步判斷的是,金本位是否已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)的來臨？答案是基本肯定的。

　　假如金本位回歸已經(jīng)是大概率事件。那么投資者需要做什么呢？對(duì),就像本人5年來一直提醒的那樣:放棄你的債券資產(chǎn),消減你的股票,增加你的實(shí)物資產(chǎn)、大宗商品,當(dāng)然最方便的就是黃金。

　　可能有人會(huì)懷疑,黃金已經(jīng)很貴了,上周收盤1593美元/盎司,是1999年的低點(diǎn)252美元的6.32倍。但如果按照本人的標(biāo)準(zhǔn)——每盎司5000美元的黃金價(jià)格才是金本位基本回歸的標(biāo)志。當(dāng)然,這一定是個(gè)反復(fù)動(dòng)蕩的過程,不會(huì)一蹴而就。

　　最需要提醒的是中國大量的金融機(jī)構(gòu),特別是保險(xiǎn)、證券、基金公司,它們幾乎沒有黃金資產(chǎn),大宗商品和實(shí)物資產(chǎn)也不多。如果金本位真的回歸,將意味著它們陷入系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),甚至是崩潰。(僅供參考,投資者決策風(fēng)險(xiǎn)自負(fù),[email protected])

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