美國(guó)金融危機(jī)與中國(guó)

     ——美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響及其造成的損失

          中國(guó)社會(huì)科學(xué)院當(dāng)代中國(guó)研究所研究員  孫學(xué)文

中國(guó)對(duì)外開放30年，不僅在政治上、外交上與世界上霸主美國(guó)建立了“建設(shè)性合作”關(guān)系，而且在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域建立了更加緊密的關(guān)系，可謂“榮衰”共同體。因此，這次始于美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響和損失也特別巨大，對(duì)中國(guó)的啟示和反思也特別之多。

一、中美已建立了“生死與共”的經(jīng)貿(mào)關(guān)系

（一）中美貨物貿(mào)易關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中美2007年貨物進(jìn)出口總額達(dá)3020.67億美元，其中出口2326.77億美元，進(jìn)口693.91億美元，中國(guó)有貿(mào)易順差1632.86億美元。與上年相比，進(jìn)出口增長(zhǎng)15%，出口增長(zhǎng)14.4%，進(jìn)口增17.2%。2007年與美國(guó)的貿(mào)易分別占中國(guó)總貿(mào)易額的13.9%，為中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴國(guó)（不把歐洲作為一個(gè)共同體看待）；出口占19.1%，美國(guó)為中國(guó)最大的出口國(guó)；進(jìn)口占7.3%，為中國(guó)第四大進(jìn)口國(guó)。貿(mào)易順差除香港特區(qū)外，列中國(guó)取得順差第二位。反過(guò)來(lái)中美貿(mào)易占美國(guó)貿(mào)易的比重，經(jīng)查找數(shù)據(jù)測(cè)算是這樣的：美中貿(mào)易（按中方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算，美方往往把香港特區(qū)對(duì)美貿(mào)易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)在中國(guó)欄里），占美國(guó)總貿(mào)易9.5%，出口占5.96%（與中方的進(jìn)出口數(shù)據(jù)正好相反），進(jìn)口占11.5%。到2007年，美國(guó)仍然是世界貿(mào)易頭號(hào)大國(guó)，貿(mào)易總額達(dá)31802億美元，中國(guó)貿(mào)易總額為21738億美元，比德國(guó)的23859億美元要少，列世界第3位貿(mào)易大國(guó)。美中貿(mào)易及進(jìn)出口應(yīng)列美國(guó)的前4位，其中美中貿(mào)易總額僅次于美加（拿大）貿(mào)易總額，列美國(guó)第二大伙伴國(guó)。（以上絕對(duì)數(shù)引自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2008》第720.1024頁(yè)）

2008年1～9月中美貿(mào)易額為2515億美元，同比增長(zhǎng)13.8%，比去年同期增幅回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，占中國(guó)總貿(mào)易12.8%，其中中方對(duì)美出口1891億美元，同比增長(zhǎng)11.2%，比去年同期增幅回落4.6個(gè)百分點(diǎn)，占中國(guó)出口總額17.6%。中國(guó)從美進(jìn)口624億美元，同比增長(zhǎng)22.1%，比去年同期提高7個(gè)百分點(diǎn)，占中國(guó)進(jìn)口總額的7%。美國(guó)仍然是中國(guó)最大的貿(mào)易伙伴。如把歐盟作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，則美國(guó)為中國(guó)第二大伙伴國(guó)。

關(guān)于出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有多大？據(jù)測(cè)算，2007年貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率為19.7%，即去年GDP新增量中有近1/5是凈出口貢獻(xiàn)的；凈出口對(duì)GDP拉動(dòng)力為2.3%，即指去年GDP增長(zhǎng)11.9%中有2.3%是凈出口拉動(dòng)得來(lái)的。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2008年1～9月，凈出口對(duì)中國(guó)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為12.5%，比去年同期下降8.9個(gè)百分點(diǎn)；拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2個(gè)百分點(diǎn)（GDP 1～9月同比增長(zhǎng)9.9%），比去年同期回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)期外部經(jīng)濟(jì)在全球金融危機(jī)沖擊下會(huì)繼續(xù)惡化，明年外貿(mào)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)貢獻(xiàn)可能降低至零。（《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》2008年10月21日第一版）。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣或需求中國(guó)商品減少或停滯，對(duì)中國(guó)貿(mào)易有很大影響，即美國(guó)對(duì)華貿(mào)易和進(jìn)口全部停止，按2007年中美貿(mào)易實(shí)際額計(jì)算，中國(guó)總貿(mào)易將減少13.9%，出口比去年下降19.1%。但這種情況出現(xiàn)的可能性幾乎不存在。

（二）美國(guó)對(duì)華直接投資情況。截至1998年，美在華設(shè)立“三資”企業(yè)2667家，列中國(guó)創(chuàng)辦“三資”企業(yè)總數(shù)第3位；投資合同額465.94億美元，列第2位；實(shí)際對(duì)華投資額214.33億美元，列第3位；資金到位率為46%，列第7位；平均投資規(guī)模174.2萬(wàn)美元，列第9位。

截于2007年底，美對(duì)華實(shí)際直接投資565.72億美元，占中國(guó)吸收外商直接投資7602.19億美元的7.44%，列第4位。至今美在華辦公司約在5萬(wàn)多家，控制或壟斷了中國(guó)許多行業(yè)、產(chǎn)品和市場(chǎng)。僅工業(yè)方面，外商已占中國(guó)工業(yè)增加值1/3以上。美國(guó)對(duì)華投資只占中國(guó)吸收外商實(shí)投額的7.44%，但美資不像港澳臺(tái)那樣只是勞動(dòng)密集型企業(yè)，而是資本、技術(shù)密集型企業(yè)，產(chǎn)值高。據(jù)估算，美國(guó)跨國(guó)公司將占外商在華工業(yè)增加值的30%以上。2007年工業(yè)占中國(guó)GDP的43%。外商占中國(guó)工業(yè)增加值的1/3，即外商工業(yè)對(duì)中國(guó)GDP貢獻(xiàn)率為14.3%，美國(guó)又占外商工業(yè)的三成，那么美國(guó)工業(yè)跨國(guó)公司約占中國(guó)GDP的4.3%。美商在中國(guó)金融業(yè)、信息技術(shù)、咨詢服務(wù)、零售商業(yè)、餐飲業(yè)等領(lǐng)域都占有優(yōu)勢(shì)地位，一旦撤資將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的影響。

（三）中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006～2007年中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資分別為1.9834億美元和1.9573億美元。截至2007年底累計(jì)對(duì)美國(guó)直接投資凈額為18.8083億美元，列中國(guó)對(duì)外直接投資的第4位，僅占中國(guó)對(duì)外直接投資累計(jì)總額1179.1億美元的1.6%。中國(guó)對(duì)美直接投資數(shù)額并不大。但中國(guó)大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和各種企業(yè)債券，與美國(guó)金融企業(yè)結(jié)下了“生死與共”的關(guān)系。中國(guó)外匯儲(chǔ)備從1996年開始突破1000億美元大關(guān)，到2002年每年以2000億美元向上增長(zhǎng)，到2006年就突破1萬(wàn)億美元大關(guān)，2007年達(dá)到15282.5億美元。到2008年9月底已上升到1.9萬(wàn)多億美元。主要是貿(mào)易順差帶來(lái)的，也不排除由于美元貶值和人民幣升值，有熱錢流入的因素。中美雖建立了“戰(zhàn)略性”或叫“建設(shè)性合作”關(guān)系，但是美國(guó)可把先進(jìn)技術(shù)給歐、日、加、韓、澳等伙伴國(guó)，但對(duì)中國(guó)一直進(jìn)行嚴(yán)格的技術(shù)封鎖，不讓中國(guó)得到一丁點(diǎn)先進(jìn)技術(shù)；它可以慷慨地給臺(tái)灣甚至印度先進(jìn)的武器裝備，但決不會(huì)給中國(guó)一點(diǎn)先進(jìn)武器。積存這么多外匯無(wú)法花出去，每年雖多批次派出代表團(tuán)到美國(guó)大量采購(gòu)，美方雖價(jià)格翻番，但不過(guò)是波音客機(jī)和排量大、耗能高的汽車等類商品。因而中美貿(mào)易順差確實(shí)越來(lái)越大，特別是進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)是如此。而這些錢又貸不出去。如2007年中國(guó)金融機(jī)構(gòu)存款大于貸款高達(dá)12.768萬(wàn)億元，按當(dāng)年匯率7.604元/1美元測(cè)算，約合16791.2億美元，是30年來(lái)實(shí)際利用外資（包括借款）9545.65億美元的175.9%，即全部?jī)斶€或退回還有剩余7245.55億美元。把美元儲(chǔ)備存在美國(guó)和購(gòu)買美國(guó)國(guó)債相比較，還是購(gòu)買美國(guó)債券比較合適。中國(guó)不必吸收美國(guó)居民、企業(yè)存款，自帶美元到美國(guó)開展銀行借還貸款業(yè)務(wù)也不允許。中國(guó)最大的儲(chǔ)蓄銀行——工商銀行和資金充裕的建設(shè)銀行，在美國(guó)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立分行已十幾年了，至今也不批準(zhǔn)。但允許中國(guó)金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買美國(guó)發(fā)行的各種債券。據(jù)新華社報(bào)道，在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前的2007年6月末，僅中國(guó)銀行和工商銀行就購(gòu)買了美國(guó)各種債 券1.9784萬(wàn)億人民幣。據(jù)兩行透露，中行在美證券投資1.95萬(wàn)億人民幣，投資于美國(guó)次級(jí)住房貸款抵押債券89.65億美元，投資于住房債券抵押債券6.82億美元。（中行是中美對(duì)等開放于上世紀(jì)80年代就在美國(guó)設(shè)立分行）。工商銀行持有美國(guó)外匯債券284億美元，其中持有次級(jí)按揭債券12.29億美元。（《北京青年報(bào)》2007年8月24日B4）這是在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前的情況。到2008年4月底，據(jù)記者從美國(guó)財(cái)政部網(wǎng)站獲悉，中國(guó)各金融機(jī)構(gòu)持有美國(guó)國(guó)債5020億美元，比三月凈增114億美元。僅比日本少102億美元，但比第三位的英國(guó)高出1倍多。其中持有“兩房”（房利美和房地美）公司債券252.04億美元。各中方銀行持有數(shù)分別為：中行持有172.86億美元，工行持有27.16億美元，建行持有32億美元，中信持有15億美元，招商持有2.55億美元，民生持有2.2億美元，交行持有2700萬(wàn)美元。報(bào)道說(shuō)，今年以來(lái)，中行、工行和建行已大量減持，交地到7月份將全部清倉(cāng)。（《北京青年報(bào)》2008年6月19日B8）這是美國(guó)由次貸危機(jī)發(fā)展到信貸危機(jī)、大批投行破產(chǎn)兼并前夕的情況，而且只披露了中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的情況，并未透露中國(guó)購(gòu)買美國(guó)各種證券和企業(yè)債券情況。另?yè)?jù)《中華工商時(shí)報(bào)》刊登一篇分析性文章：“中國(guó)過(guò)量持有美元債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)需警惕”。文中說(shuō)，中國(guó)現(xiàn)有外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.8萬(wàn)億美元，同時(shí)持有美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債5000多億美元，短期國(guó)債3000多億美元，次級(jí)債券2000億美元，美國(guó)企業(yè)和“兩房”債券3700億美元，總共持有美國(guó)債權(quán)13700多億美元。此外，中國(guó)還擁有2000余億美元的現(xiàn)金或歐元、日元等其它貨幣資產(chǎn)，以及中國(guó)投資公司用于全球投資的2000億美元。也就是說(shuō)，在1.8萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備中，中國(guó)政府和中投公司手中僅掌握著4000余億美元的現(xiàn)款。（《中華工商時(shí)報(bào)》2008年9月16日）。該文從總體上提供了整數(shù)大概構(gòu)成情況。彭博社10月3日刊登美國(guó)威廉一文說(shuō)，中國(guó)目前擁有美國(guó)國(guó)債5190億美元。英國(guó)《獨(dú)立報(bào)》10月5日，引用美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)的觀點(diǎn)，說(shuō)目前中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債5187億美元，比上年增長(zhǎng)8%以上，相當(dāng)于它擁有1.2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的一半（中國(guó)到8月底外匯儲(chǔ)備已達(dá)1.8萬(wàn)億美元，該文的意思是中國(guó)將外匯儲(chǔ)備的一半拿去購(gòu)買了美國(guó)國(guó)債）。今年上半年與美國(guó)貿(mào)易有順差1420億美元。（以上均引自《參考消息》10月7日第15版）。美國(guó)《全球主義者》在線雜志刊登理查德·費(fèi)希爾（中國(guó)通，1979年曾作為美國(guó)財(cái)長(zhǎng)助手和顧問(wèn)來(lái)華談判建國(guó)后凍結(jié)美在華資產(chǎn)賠償問(wèn)題）一文，他說(shuō)，中國(guó)每年向美國(guó)出口3000億美元的商品，同時(shí)持有8400多億美元的美國(guó)國(guó)債。（《參考消息》10月8日第16版）。以上時(shí)間順序，分別介紹中國(guó)持有美國(guó)各種債券1.9784萬(wàn)億美元和13700億美元，其中持 有美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債有5020億美元，5190億美元，5187億美元和8400多億美元。據(jù)美國(guó)人的文章中還指出，日本從去年次貸危機(jī)發(fā)生以后，大量減持美國(guó)國(guó)債，而中國(guó)卻在增加購(gòu)入，有中國(guó)成為美國(guó)國(guó)債和債券最大擁有者的意思。還有的說(shuō)，美國(guó)布什總統(tǒng)之所以要出手救“兩房”，考慮到中國(guó)方面不能血本無(wú)歸。總之，中國(guó)擁有巨額的美國(guó)國(guó)債和各種債券。中國(guó)經(jīng)濟(jì)是如此緊密地綁架在美國(guó)危機(jī)重重的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)車之中。而且還在增持美國(guó)國(guó)債。

二、美國(guó)金融危機(jī)迄今對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響和損失

迄今，美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響十分巨大，損失慘重。下面僅列媒體已披露的事實(shí)。

第一、中國(guó)購(gòu)買雷曼公司的債券已化為泡影，雷曼在華投資資產(chǎn)面臨清繳出售。9月15日背負(fù)6130億美元債務(wù)的雷曼兄弟公司提出破產(chǎn)保護(hù)。當(dāng)天雷曼公司所有債券買賣業(yè)務(wù)立即停止，所有帳戶都已凍結(jié)。而中國(guó)有眾多金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買了雷曼公司已經(jīng)跌至一文不值的債券。據(jù)媒體報(bào)告，招商銀行擁有雷曼債券7000萬(wàn)美元；中國(guó)銀行擁有7562萬(wàn)美元；工商銀行擁有債券及其他交易風(fēng)險(xiǎn)敞口1.518億美元，其境內(nèi)外機(jī)構(gòu)擁有債券1.39億美元；興業(yè)銀行擁有3360萬(wàn)美元（《法制晚報(bào)》2008年9月18日A11）；交通銀行擁有7002萬(wàn)美元，建設(shè)銀行擁有1.9140億美元；中信銀行因與雷曼投資與交易產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)敞口7600萬(wàn)美元（《京華時(shí)報(bào)》9月22日B36），以上僅7家中資銀行就購(gòu)買了雷曼公司債券達(dá)80744萬(wàn)美元。據(jù)媒體報(bào)道，民生和華廈等銀行也購(gòu)買了雷曼公司的債券，因怕“觸雷”引起股價(jià)暴跌，一些金融機(jī)構(gòu)和主管部門保持沉默不語(yǔ)。據(jù)《鳳凰衛(wèi)視》10月12日中午12時(shí)采訪戴相農(nóng)時(shí)，他透露，中國(guó)社保基金會(huì)（他任理事長(zhǎng)）購(gòu)買雷曼公司債券92.5萬(wàn)美元，購(gòu)買“兩房”（房利美和房地美）債券9000萬(wàn)美元。僅上述已透露的中資金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買雷曼公司債券就達(dá)近10億美元，看來(lái)已打水漂了。上述中資銀行因深度“觸雷”，也是近兩個(gè)月來(lái)金融板塊股價(jià)暴跌的主要誘因。

雷曼兄弟公司是美國(guó)第四大投行，曾被評(píng)為美國(guó)“模范”投行。它的業(yè)務(wù)活動(dòng)遍及全球，在中國(guó)更受到特別的推崇。截于8月底，雷曼公司共管理2730億美元的資產(chǎn)，包括在華投資的資產(chǎn)。計(jì)劃出售旗下投資管理部門大約55%的股份，以破產(chǎn)清理抵債。雷曼兄弟公司于1993年在北京設(shè)立了辦事處。15年來(lái)雷曼公司在投行業(yè)務(wù)上拿下了中國(guó)市場(chǎng)諸多第一：首次為中國(guó)建設(shè)銀行在海外承銷債券；并為中國(guó)財(cái)政部承銷發(fā)行首筆美元龍債；1994年被聘任為華能國(guó)際電力在紐約股市首次上市的承銷商；經(jīng)辦中國(guó)投資公司在海外首筆大額融資6.25億美元；1997年承銷中國(guó)開發(fā)銀行的楊基債券發(fā)行，這是中國(guó)政策性銀行首次在美國(guó)發(fā)行債券。在投資領(lǐng)域，雷曼公司2006年出資9千萬(wàn)美元與IBM聯(lián)合組建中國(guó)投資基金，2007年該基金出資1000萬(wàn)美元購(gòu)入“金蝶軟件”公司7.7%的股份；同年它聯(lián)合多家投資機(jī)構(gòu)向旅游搜索“去哪兒”網(wǎng)站注資1000萬(wàn)美元；2008年1月又對(duì)芯原微電子公司注資2000萬(wàn)美元。據(jù)媒體報(bào)道，雷曼在華15年來(lái)還擁有若干家中國(guó)制造業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)。它破產(chǎn)時(shí)提供的前30名大債權(quán)人累計(jì)債務(wù)達(dá)30多億美元，中國(guó)銀行紐約分行名列其中。雷曼公司進(jìn)入破產(chǎn)清算程序后，這些在華投資資產(chǎn)勢(shì)必在清算回收中。（《北京青年報(bào)》2008年9月17日B4）。

據(jù)媒體披露，“華安基金”是雷曼下屬國(guó)際公司（歐洲）的票據(jù)保本的責(zé)任人和零售票據(jù)的發(fā)行人。華安基金于2006年9月在華發(fā)行，配置資金規(guī)模近2億美元，約有9000多中國(guó)人認(rèn)購(gòu)。到8月29日配置資產(chǎn)凈值只有0.954億元人民幣。現(xiàn)在母公司破產(chǎn)，華安一切業(yè)務(wù)都停擺，一切贖回交易都無(wú)法進(jìn)行。華安基金于9月18日宣布，用自有資產(chǎn)對(duì)華安國(guó)際配置基金進(jìn)行保本的承諾，使購(gòu)買該基金9000多人可以收回約6億元的本金，贏利就別想了。（《北京青年報(bào)》9月19日B3）。

另?yè)?jù)報(bào)道，2008年5月，雷曼公司與“中鐵二局”聯(lián)手在成都成立合資公司，雷曼出資1.5億元，占股權(quán)49%。據(jù)中鐵二局回應(yīng)說(shuō)，目前合資公司照常運(yùn)營(yíng)。但如果雷曼要打包處理公司資產(chǎn)，那么合資公司也在清算之列。（《法制晚報(bào)》9月17日A7）。另?yè)?jù)香港《鳳凰衛(wèi)視》報(bào)道，香港近兩個(gè)月來(lái)每天有成百上千人要求退還購(gòu)買雷曼公司債券的本金，指責(zé)有關(guān)銀行有誤導(dǎo)和當(dāng)局監(jiān)管不力的責(zé)任。北京銀行于去年發(fā)行了雷曼公司兩款不保本金的一年期美元信用掛鉤理財(cái)產(chǎn)品，到期日是今年9月17日，但雷曼公司9月15日申請(qǐng)破 產(chǎn)。北京銀行無(wú)奈以理財(cái)產(chǎn)品全部資金以票面金額買入雷曼的債券，之后只能按現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格兌付購(gòu)買者。據(jù)分析，按市場(chǎng)價(jià)格肯定大大低于票面價(jià)格賣出，價(jià)差損失和交易費(fèi)用只能由理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)者承擔(dān)。即北京銀行兩款理財(cái)產(chǎn)品能收回多少本金不清楚，但購(gòu)買者肯定難以保本。招商銀行發(fā)行與雷曼農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品——“金葵花”產(chǎn)品。這款保本金產(chǎn)品于2006年11月發(fā)行，前七個(gè)觀察日農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)運(yùn)作正常。據(jù)招行說(shuō)，如果第8個(gè)觀察日無(wú)法觀察，投資者最后收 益無(wú)法確定，但投資者仍可以獲得7%以上的收益率。（《北京青年報(bào)》9月24日A1、A4）

第二，中國(guó)因美元大幅度貶值使其擁有的外匯美元儲(chǔ)備大幅度縮水。9月17日受市場(chǎng)對(duì)美國(guó)金融業(yè)前景的憂慮，美元兌主要貨幣匯率大幅下挫。紐約匯市美元指數(shù)降到77.94點(diǎn)，即美元貶值22.06%。據(jù)2008年6月18日美方發(fā)布的中美第四次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話的會(huì)議簡(jiǎn)報(bào)說(shuō)，自2005年7月以來(lái)，人民幣對(duì)美元升值20.3%，這是美方一直所要求的。到9月18日人民幣兌美元的匯率是：1美元兌6.8201元人民幣，比2003年兌8.2770升值18.8%；比2005年底兌8.1917元，人民幣升值16.74%，即美元兌人民幣貶值16.74%。2007年末中國(guó)國(guó)家外匯儲(chǔ)備15282.49億美元，到今年8月底為1.8萬(wàn)億美元，到今年9月底為1.9056萬(wàn)億美元，按80%存美元外匯計(jì)算，那么中國(guó)現(xiàn)存有美元外匯儲(chǔ)蓄1.524萬(wàn)億美元（1.9056萬(wàn)億美元×80%）。按美元兌主要貨幣貶值22.06%計(jì)算，中國(guó)美元外匯損失資金1.524萬(wàn)億美元×0.2206=3363.4億美元；按美元兌人民幣貶值16.74%測(cè)算，中國(guó)美元外匯儲(chǔ)備縮水1.524萬(wàn)億美元×0.1674=2551.2億美元。也就是說(shuō)，中國(guó)雖擁有號(hào)稱全球第一位外匯儲(chǔ)備大戶，但因美國(guó)濫印美鈔來(lái)彌補(bǔ)其雙赤字（財(cái)政和貿(mào)易赤字），使美元貶值，使中國(guó)擁有的美元外匯儲(chǔ)備損失2500～3300億美元。由于某種因素，美元到11月份開始大幅反彈，美元兌歐元、英磅、澳元、加元等都出現(xiàn)較大幅度升值。人民幣兌美元匯率在近兩個(gè)月內(nèi)徘徊在6.82～6.83元之間，但12月1～3日出現(xiàn)較大幅度貶值。12月1日紐約匯市美元指數(shù)升為87.06點(diǎn)，比9月17日上升10.5%，仍比起點(diǎn)下降12.94%。如美元兌歐元匯率，自1999年發(fā)行歐元以來(lái)，原1歐元兌換1美元，2001年為0.8849美元，今年最高時(shí)1歐元兌換1.4個(gè)美元；10月20日為1歐元=1.3417美元，12月3日1歐元=1.2649美元。最高時(shí)，歐元兌美元匯價(jià)上升了40%，近幾個(gè)月來(lái)，歐元兌美元貶值9.65%，但仍比1999年升值26.49%。人民幣兌美元匯率，從11月28日6.8349元（中間價(jià)），貶到12月1日6.8505元，貶值0.22%，（外電報(bào)為6.8848元，較上一交易日下挫0.73%。《路透社12月1日電》，《參考消息》12月3日第4版）12月2日為6.8527元，比11月28日貶值0.26%；12月3日為6.8502元，比11月28日貶值0.22%，比9月18日的6.8201元貶值0.439%，但仍比2005年的8.1917元升值16.4%，即美元兌人民幣仍然貶值16.4%。（《法制晚報(bào)》12月3日A26）按此測(cè)算，中國(guó)美元外匯儲(chǔ)備仍然損失慘重。外電報(bào)道，截至11月底中國(guó)有外匯儲(chǔ)備2萬(wàn)億美元，仍按80%存美元，有美元外匯儲(chǔ)備1.6萬(wàn)億美元，按美元兌主要貨幣貶值12.94%測(cè)算，損失2070.4億美元；按美元兌歐元貶值26.49%測(cè)算損失4238.4億美元；按美元兌人民幣貶值16.4%測(cè)算，損失2624億美元。如果按美元兌日元匯率測(cè)算，損失更為慘重。據(jù)日本、歐美等媒體報(bào)道，美元近一個(gè)月來(lái)的堅(jiān)挺，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向衰退、雙赤字加重、靠印發(fā)美鈔出臺(tái)數(shù)萬(wàn)億美元救市資金等貨幣擴(kuò)張狀況相悖，是“曇花一現(xiàn)”，至少是不能持久的。因此從中長(zhǎng)期來(lái)看，持有美元外匯資產(chǎn)仍然具有很大風(fēng)險(xiǎn)。

第三，中國(guó)持有美國(guó)巨額國(guó)債和公司債券大幅度縮水。

據(jù)美國(guó)媒體11月18日?qǐng)?bào)道，美國(guó)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示：截至9月底，中國(guó)共持有美國(guó)國(guó)債5860億美元，超過(guò)日本成為美國(guó)最大的國(guó)債持有者。今年以來(lái)，日本從年初的約6000億美元，逐漸減持到8月底的5860億美元，再減持到9月底約5732億美元，比年初減持4.5%；而中國(guó)卻從年初的4700億美元增持到8月份的5414億美元再上升到9月底的5850億美元，比年初增持24.5%，比2000年9月底的621億美元增長(zhǎng)了8.42倍。從今年每月增持量來(lái)看，1～7月增持量為415億美元，8月份增持223億美元，再上升到9月增持達(dá)436億美元。總之今年以來(lái)每月都增持美國(guó)國(guó)債，只是增持?jǐn)?shù)額有多有少，而9月份達(dá)最高峰。截至9月底，外國(guó)總共持有美國(guó)國(guó)債28605億美元，其中中國(guó)持有量占20.5%；比上個(gè)月增持1106億美元，其中中國(guó)增持量占39.4%。（絕對(duì)數(shù)引自《法制晚報(bào)》11月19日A30）。據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》11月19日?qǐng)?bào)道說(shuō)，中國(guó)除了是美國(guó)國(guó)債最大債主外，還大量擁有美國(guó)住房抵押融資機(jī)構(gòu)等美國(guó)公司債券，具體數(shù)字未報(bào)道。據(jù)同日《華爾街郵報(bào)》網(wǎng)站報(bào)道說(shuō)，9月份美國(guó)政府收購(gòu)了“房利美”和“房地美”以來(lái)，中國(guó)拋售了這兩家公司約500億美元的債券，“兩房”不得不為借貸支付更高成本。（《參考消息》11月20日第1頁(yè)）這與前文所述截至今年4月底中國(guó)持有“兩房”債券252億美元多了將近1倍。由此推算，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)不僅購(gòu)買了高達(dá)近6000億美元的國(guó)債，而且還購(gòu)買了美國(guó)短期債、次級(jí)債和“兩房”及美國(guó)企業(yè)債券。一是前文所述截至2007年6月末，僅中行、工行就購(gòu)買了美國(guó)各種債券1.9784萬(wàn)億美元，其中中行近20年來(lái)共計(jì)購(gòu)買美國(guó)各種債券占98.3%，二是《工商時(shí)報(bào)》9月16日一文說(shuō)中國(guó)目前持有美國(guó)各種債券13700多億美元。該文具體分類是，持有美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債5000多億美元（美國(guó)國(guó)債分1年期，1～10年期以及10～30年期國(guó)債），短期國(guó)債3000多億美元，次級(jí)債券2000億美元，美國(guó)企業(yè)和“兩房”債券3700億美元（如果只購(gòu)買“兩房”債券500億美元，那么購(gòu)買像雷曼等公司債券應(yīng)達(dá)3200億美元。）

中國(guó)購(gòu)買美國(guó)各種債券在13700～19784億美元，如今已大大縮水，有的國(guó)債因美元貶值名盈實(shí)虧，有的債券則大幅貶值，有的企業(yè)債券因企業(yè)破產(chǎn)而血本無(wú)歸。先看美國(guó)國(guó)債價(jià)格，10月20日美國(guó)10年期國(guó)債價(jià)格，每100美元國(guó)債價(jià)格僅為100.375美元，比上一個(gè)交易日下降0.1875美元；30年期每100美元國(guó)債價(jià)格僅為102.42美元，比上一個(gè)交易日下降0.5156美元。而1～10年以下的國(guó)債價(jià)格跌至100美元以下。（《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》10月21日第1版）而到10月20日，美元兌歐元貶值34.17%（與1999年相比）。按此測(cè)算，中國(guó)購(gòu)買近6000億美元國(guó)債，實(shí)際貶值1998.9億美元。再看美國(guó)企業(yè)債券，據(jù)外債券研究機(jī)構(gòu)測(cè)算，每1美元高級(jí)債券可能收回60～80美分，即貶值20～40%；高級(jí)無(wú)擔(dān)保債券可收回30美分，即貶值70%；次級(jí)債 券最多只能收回3.5美分，即貶值96.5%；那種企業(yè)破產(chǎn)債券可能全部打水漂，血本無(wú)歸。（《北京青年報(bào)》9月24日A1、B4）。中國(guó)除美國(guó)國(guó)債外還購(gòu)買美國(guó)企業(yè)、“兩房”和次級(jí)債券約在7850～13934億美元，按貶值70%測(cè)算，損失5495～9753.8億美元。上述購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和公司債券相加，共計(jì)貶值和損失在7493.9～11752.7億美元。繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和公司債券仍存在貶值和損失的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

第四，美國(guó)金融風(fēng)暴引發(fā)了全球股市暴跌，中國(guó)股市有更大幅度下跌。

據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布今年股市回顧報(bào)告指出，受美國(guó)次貸危機(jī)影響，今年以來(lái)全球股市持續(xù)下跌，股民資產(chǎn)凈值縮水6.4萬(wàn)億美元，其中8月份全球股市損失8000億美元，中國(guó)股市8月份下跌7.82%，排在表現(xiàn)不佳股市的第15位。進(jìn)入9月份以來(lái)，受美國(guó)金融危機(jī)的影響，全球股市更是暴跌，中國(guó)股市下跌幅度列全球第一位。9月15日受雷曼破產(chǎn)、美林被收購(gòu)的影響，世界股市遭受重挫。紐約股市三大股指創(chuàng)“9·11”事件股市重開以來(lái)最大跌幅。日經(jīng)股指跌至今年以來(lái)最低點(diǎn)。中國(guó)股指跌破1900點(diǎn)是9月18日，上證股指盤中跌至1802點(diǎn)，收?qǐng)?bào)1895.8點(diǎn)，與最高時(shí)6124點(diǎn)相比較，A股市場(chǎng)跌幅達(dá)69.1%，創(chuàng)下了全球股市歷史上第七大跌幅，為今年以來(lái)全球股市最大跌幅。其中金融股更是首當(dāng)其沖。繼今年3月，中國(guó)太保、北京銀行、建設(shè)銀行等一批金融股跌破發(fā)行價(jià)后，至9月17日破發(fā)的數(shù)量達(dá)9只；9月17日中國(guó)銀行收盤價(jià)為3.06元，跌破3.08元的發(fā)行價(jià)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，14只銀行股、3只保險(xiǎn)股的總市值在9月16～17兩個(gè)交易日就損失1萬(wàn)億元以上。到10月10日，由于股價(jià)大跌，至少有俄羅斯、比利時(shí)、冰島、巴西、巴基斯坦、印尼、泰國(guó)等七國(guó)暫停交易。這一天成了全球股市的災(zāi)難日。中國(guó)A股上證股指由2007年10月16日觸頂達(dá)到6124點(diǎn)后飛流直下，到年底為5262點(diǎn)，今年9月18日曾跌至1802點(diǎn)，10月10日收盤時(shí)為2000點(diǎn)，比最高點(diǎn)跌幅高達(dá)67.3%，滬深兩市總市值由28.82萬(wàn)億元變?yōu)?2.9萬(wàn)億元，蒸發(fā)15.92萬(wàn)億元，縮水55.2%。今年以來(lái)，股指下跌62%，兩市總市文值由2007年底32.714萬(wàn)億元（因中石油上市拉動(dòng)市值增加達(dá)7萬(wàn)多億元）降為10月10日12.9萬(wàn)億元，蒸發(fā)了19.8萬(wàn)億元，縮水60.6%，相當(dāng)于跌失了2005年一年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。中國(guó)股市榮登全球股市跌幅榜首。（2007年股指和市值數(shù)引自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒2008》第763頁(yè)；其他絕對(duì)數(shù)引自《北京青年報(bào)》10月31日D1，相對(duì)數(shù)為作者測(cè)算）。10月30日上證股指收盤時(shí)為1729點(diǎn)，跌破1800點(diǎn)，比最高點(diǎn)下跌71.8%；滬深兩市A股市值僅存11.42萬(wàn)億元，比去年10月16日兩市市值27.5萬(wàn)億元縮水16.08萬(wàn)億元，市值縮水率達(dá)58.5%；比去年底股指下降67.1%，市值下降66%，兩市市值縮水22.2萬(wàn)億元，相當(dāng)于損失了2006年一年GDP。（10月30日股指和市值數(shù)引自《北京青年報(bào)》10月31日B1）；到11月28日收盤股指為1871點(diǎn)，比最高點(diǎn)降幅仍達(dá)69.4%，仍比10月10日損失嚴(yán)重。也就是說(shuō)，自9月中旬金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)的近3個(gè)月來(lái)，中國(guó)上證A股股指一直在2000點(diǎn)徘徊，沒有任何往上沖的動(dòng)力。

此外，還存在以下問(wèn)題。據(jù)外電報(bào)道，中投公司及匯金公司在海外投資多有損失；中國(guó)社保基金委托他人在資本市場(chǎng)操作也有損失。中國(guó)投資“黑石”就不成功。中國(guó)平安購(gòu)買“富通”公司近5%的股權(quán)，至今已浮虧207億元。“三鹿”毒奶粉事件，已致人死亡和上萬(wàn)人生病，應(yīng)立即停盤和凍結(jié)資產(chǎn)，但讓新西蘭戰(zhàn)略投資者在事后套資9500萬(wàn)美元；中國(guó)三大商行引進(jìn)花旗、高盛、大摩和美林等作為戰(zhàn)略投資者現(xiàn)在情況不妙，紛紛宣布裁員：花旗裁員5.2萬(wàn)人；高盛已裁員3000名；大摩近期裁員10～15%；美林被美銀兼并后，宣布裁員1～2萬(wàn)名。AIG以其資產(chǎn)作抵押獲得1500億美元注資，計(jì)劃出售在亞洲的“友邦”、“亞美”保險(xiǎn)的部分業(yè)務(wù)。美國(guó)通用、福特和克萊斯靳三大汽車公司計(jì)劃出售部分車型和品牌以及裁員。影響最大的是對(duì)中國(guó)以出口為導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)的沖擊。

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